原文標題：《The Crypto Market Sell-Off: What Happened and Where We Go From Here》
撰文：Matt Hougan，Bitwise 首席投資官
編譯：Chris，Techub News
加密貨幣市場在周末經歷了大幅下跌。從上週五下午4 點到週一早上7 點，比特幣的價格下跌了近20%，從6,3356 美元跌至5,1026 美元。而以太坊的跌幅則更為嚴重，從3,307 美元暴跌超30% 至2,234 美元。
當然，加密貨幣並不是唯一暴跌的市場。
全球金融市場因經濟衰退和地緣政治擔憂而出現了劇烈波動，日經指數（東京證券交易所的主要股指）經歷了自1987 年以來最糟糕的一天，跌幅超過了12%。那斯達剋期貨下跌超過了4%，同時，VIX 波動率指數（衡量市場預期波動性和不確定性的指標）自上週五以來上漲了100%。
大多數加密貨幣投資者可能會經歷劇烈的情緒波動，如恐懼和絕望，但最大的情緒是憤怒。投資者可能會因市場表現不如預期、損失嚴重或對投資決策的挫折而感到憤怒。
「加密貨幣不是能夠對沖全球不確定性嗎？到底怎麼回事？」
我也有同樣的感受。但根據我六年多全職管理加密貨幣資金的經歷，有一件事我感受更深，那就是機會來了。
新冠疫情引發下跌帶來的教訓
上一次類似的市場崩盤是在2020 年3 月12 日。那一天，全世界都意識到了新冠疫情的影響，道瓊工業指數下跌了2,353 點，是自1987 年以來跌幅最大的一天。科技股和商品價格也急劇下跌，比特幣跌幅最大，從7,911 美元暴跌37% 至4,971 美元，抹去了過去一年的漲幅。
當時的感覺是，我們可能就此完蛋了。媒體聲稱比特幣作為對沖資產的考驗失敗了。然而，隨著全球領導人採取措施穩定經濟（如降息和貨幣寬鬆），比特幣的價格開始回升，最終在一年內漲至5,7,332 美元，漲幅超過1,000%。
事後再看，2020 年3 月12 日並不是恐慌的時候，而是十年來比特幣的最佳買入機會。這是因為COVID-19 並沒有改變比特幣的基本特性，即其最大供應量不變，也不依賴任何銀行、政府或公司。
目前的市場狀況與2020 年類似，即使面臨經濟不確定性，長期來看，比特幣的價值和重要性可能會增加。疫情加速了比特幣的長期上漲趨勢，因為它證明了中心化機構的局限性，以及未來更為數位化的趨勢。
今天我看到了同樣的情景。
此次市場崩盤的原因
我不想花太多時間回顧導致當前市場回調的原因，簡而言之：美國經濟數據疲軟引發全球經濟放緩擔憂，導致亞洲市場恐慌和日本股市大跌；中東地緣政治風險增加，伊朗威脅襲擊以色列；
這些事件恰好和Jump Trading 的大量部位被強制清算疊加在一起。所有這一切都發生在一個流動性較低的夏季週末，進一步加劇了下跌。
但請注意接下來會發生什麼：我們將要看到新冠疫情劇本的重演。
聯邦基金期貨市場已經將積極的應對措施納入定價。一週前，聯準會主席Jerome Powell 仍在淡化今年降息的必要性，市場預計聯準會9 月會議降息50 個基點的可能性僅11%。如今，市場將這可能性提高到了98%。有些人甚至呼籲在9 月會議前「緊急降息」。
2024 年9 月18 日聯準會會議目標利率機率，數據截至2024 年8 月5 日。來源：CME Fedwatch
歷史上每當發生類似的經濟危機時，政府通常會採取措施增加貨幣供應，例如降息或印製更多的錢。過去在疫情期間、2010 年歐元區危機後以及2008 年金融危機時，都出現了類似的情況。如果本週末的事件導致了真正的經濟動盪，那麼這種情況可能會再次發生。
未來需要關注什麼
在短期內，我們需要關注加密貨幣市場是否已經觸底。市場的劇烈回檔可能會形成一種惡性循環，即市場價格下跌會引發更多的拋售，進一步加劇下跌。這是因為，當價格下跌時，使用槓桿交易的投資者會面臨追加保證金的要求，他們被迫出售資產以補充保證金。已經有超過10 億美元的期貨部位被強制平倉，但我們尚不確定市場是否已經觸底。
另外，需要關注加密生態系統中公司的健康狀況。正如我們在2021 年的危機中看到的那樣，劇烈的市場波動可能會對資產負債表槓桿過高的公司造成嚴重衝擊。現在有傳言稱，至少有一家做市商（Jump Trading）面臨困境。如果這些問題蔓延到其他公司，可能會導致下跌趨勢持續時間更長。
我也會關注ETF 的資金流動情況，看看ETF 投資者是否會趁此回調拋售或買入更多。這三個因素將在很大程度上決定我們短期內的走向。
但我真正的建議是忽略短期的市場波動。比特幣是一種波動性大的資產，價格會有大幅的漲跌。這種情況一直存在，並將繼續存在。因此，試圖透過短期市場時機來進行投資是不明智的。
把交易員的心態帶入加密貨幣市場是不對的。你正在投資全球金融體系的重大變革。抵制查看日內價格的衝動，更專注於比特幣未來一年、五年和十年的前景。
當你在華爾街找到第一份工作時，他們會告訴你，金融業最昂貴的五個字是「這次不一樣」。
歷史表明，每當全球經濟出現恐慌時，加密貨幣市場往往會先下跌，但會在接下來的一年裡上漲。雖然這次可能情況不同，但我相信，長期來看，加密貨幣會恢復上漲趨勢。
