在經歷宏觀經濟衝擊後，加密貨幣市場的表現受到了越來越多的外部因素影響。 OKG研究院透過鏈上數據分析，探討了加密貨幣市場的轉型，以及機構投資者的行為。分析顯示，比特幣不再是單純的避險資產，而是與美股緊密相關。研究也發現，富豪地址的BTC持股減少，大額交易逐漸中心化在OTC市場。鏈上數據為理解市場提供了新視角，未來投資人需關注流動性變化和市場情緒，以適應當前複雜的市場環境。
作者Hedy
出品OKG Research
“我們從來就不是理性人。但可以用最簡單的工具——鏈上數據做’最猛烈’的分析。”
在經歷了超級宏觀週之後，金融市場產生了巨大的震盪，加密貨幣市場的表現也越來越受到宏觀經濟因素的影響。歐科雲鏈研究院OKG研究集結多位鏈上分析師去解讀一些影響加密貨幣市場的主導因素。在上篇「數據解讀加密貨幣市場的美國情結」中，我們和上鍊分析師Phyrix以及艾姨一起聊了下目前加密貨幣市場在短缺原始創新敘述下的主要敘述——《美國情結》。從宏觀落到了部分，這次我邀請了Murphy和我一起分析鏈上數據指標，理解交易行為背後的邏輯。
“從野生到私生，再到親生”，加密貨幣市場的華麗轉型
鏈上數據，就類似區塊鏈上的鳥瞰圖。這些數據真實地記錄著我們的行為，包括有風向指標指示的機構交易者，也有噪音交易者。分析鏈上數據，就像是在剖析金融市場的掌握鏈上數據分析技術就是從海量的鏈上數據中篩選出關鍵訊息，建構出市場的行為模式和趨勢預測，把握市場脈搏。
這個市場已經變得越來越複雜，之前僅僅透過供需關係去理解市場顯然不夠用。在《加密貨幣市場重新定位：全球流動性陷入困境下的轉型之痛》的文章中，作者提出比特幣不再是數位避險工具，而是美股市場的投資人。而能夠預期影響美股的因素，一定包含著宏觀因素，因此需要我們充分理解加密貨幣市場這樣的一個華麗的轉變，並做好自己的投資者管理。墨菲也認同話說，加密貨幣市場從野生到私生，再到親生，是今年的一大利好，但也提前透支了沉澱購買力，並指出，目前牛市已經走了下半程。
此外，就近期的市場波動而言，更多的是金融市場的波動影響了加密貨幣市場，是一個「交易資金」而不是「經濟資金」。 Arthur Hayes 也同樣最新文章《日本央行剝離陷入困境了嗎？加密貨幣市場？ 》中提到了美國正值大選，因此將使用貨幣政策工具不會讓金融危機在選舉期間發生。並且提到了流動性的影響。
流動性不同，大額異動閱讀也不同
歐科雲鏈研究院也從兩個維度去檢測鏈上交易行為的一些趨勢：富豪地址的持倉變化和鏈上跳入（特別指從鏈上流入/出中心化交易平台）。那經過分析，富豪地址BTC持股下跌，下跌速度是其他地址的1.92倍。而上週的BTC大額（500萬美元以上/單筆）淨及上周也超過70億元。 ，隨著越來越多的專業機構進入這個市場，OTC交易可能會成為大額交易的主要交易平台。那這個時候，我們就看Top100的富豪地址的持股增加。
這樣，從人到資金，我們都可以看到一些風向了。筆者認為這個指標其實是會有右邊的。無論流動性好與壞的情況下，由於目前大額資金保存的習慣是放在Web3錢包（鏈上）裡的，那麼鏈上中斷的數據表示會保持在未來的一段時間，賣出意願是強於買入意願的。
墨菲則補充到，短期內這個鏈上大額淨流出/流入是沒有直接關聯的，以為打入交易所有兩個用途，保證金和賣出意願，而短期內不是馬上就賣的，所以短期是沒有直接關聯。除了鏈上大額的指標（資金相關），在這次深入討論中，我們也討論了關係其他三類指標分別是供需有關，情緒有關以及Murphy定義的玄學指標。那一位業內人士認為，其實這個所謂的玄學指標就是大家的想法。
另外，還有關於機構交易者之路的交易習慣、如何「複製」鏈上分析以及本輪市場一次多頂的一些討論，更多也可聆聽「在這個號稱最難賺錢的牛市下，如何尋找神奇」的鏈上指標》這期由作家和墨菲為大家帶來的播客內容。
市場風浪越大，魚越貴。鏈上數據，將成為您了解真實鏈上市場風雲的最簡單工具之一。
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📎 20分鐘版本：
[Podcast – Murphy.mov]
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