自比特幣在2019年突破6.9萬美元新高以來，其價格在5萬至7萬美元間波動。聯準會降息的預期已達100%，引發市場對比特幣和加密貨幣市場的關注。歷史數據顯示，降息前比特幣通常會提前上漲，隨後則會震盪。研究多年來聯準會降息的規律表明，降息並不會直接引發多頭市場，需結合整體經濟狀況和市場流動性，黃金往往在降息中獲益。因此，未來比特幣的上漲動力仍需關注基本面變化與新的市場敘事。
原文| Odaily星球日報（@OdailyChina）
作者｜南枳（@Assassin_Malvo）
自比特幣突破三年前6.9萬美元新高以來，已連續個多月在五萬至七萬美元的區間寬幅震盪。在比特幣減半之後，可預見的宏大敘事僅剩聯準會降息。
這一事件日期已被釘上釘子，根據CME 聯準會觀察數據，聯準會在9 月24 日降息的機率已上漲至100%，只有融資25 個基點或50 個基點的區別，目前兩者機率約五五開。
降息是否不穩定比特幣和整個加密貨幣市場帶來一波大行情？ Odaily於本文複盤了1989年至2019年期間聯準會的五個主要降息週期，探討是否存在調查規律。
刻舟2018年-2020年
本輪聯準會升息於2018年12月19日終止，三個季度後的2019年7月31日開始首次降息。本輪降息也是比特幣和加密貨幣市場經歷的第一場和唯一一次降息一個降息週期。比特幣價格、納斯達克指數和黃金價格走勢如下圖：
從上面可以明顯看出，降息在發生就已明顯價格中，尤其是比特幣提前量最大，最後一次上漲至第一次降息期間比特幣上漲161.7%，納指上漲23.2%，黃金上漲13.7 %。而在降息之後反而只有納指和黃金繼續上漲，比特幣持續寬幅震盪。
在最後一次降息（2020/3/15）前比特幣就發生了華麗的312大暴跌，全球市場也同樣哀鴻遍野。但此時聯準會已將利率回落至0.00%-0.25%，因此採用了超大規模的量化大量政策，最終流動性溢出至加密貨幣市場，催生了2021年的大牛市。
2023年7月27日最後一次上漲後的三大市場走勢比較如下。彼時彼刻，恰如此時時刻，從最後一次上漲至8月2日（因黃金數據僅採集到今日） ，比特幣上漲122.6%，納指上漲19.4%，黃金上漲27%。比特幣可能再次對上漲價格已上漲。
回首1989年-2008年
再往前的美國降息週期需回溯至2007年，彼時比特幣剛誕生。但現在通常認為加密貨幣市場仍與美股市場具有關聯性，因此仍以納指和黃金價格走勢作為研究對象和比特貨幣價格的替代品，研究降息與價格的關係。
2006年-硬著陸
2006年開始的時期中：
最後一次上漲發生於2006年6月29日，聯邦基金利率領先5.25%。
第一次降息發生於2007年9月18日，聯邦基金利率從5.25%至4.75%。
最後一次降息發生於2008年12月16日，聯邦基金利率降至0%至0.25%。
走勢圖：
納指在降息前上漲，降息後下跌，降息結束同步上漲；
黃金在降息前上漲，降息後震盪上漲。
時代背景：
2007年次貸危機爆發，金融體系崩壞，聯準會9月開始降息以應對日益惡化的金融狀況和經濟死亡的威脅，隨後BTC誕生。
2007年次貸危機爆發，金融體系崩壞，聯準會9月開始降息以應對日益惡化的金融狀況和經濟死亡的威脅，隨後BTC誕生。
2000年-硬著陸
2000年開始的時期中：
最後一次上漲發生於2000年5月16日，聯邦基金利率上漲6.50%。
第一次降息發生於2001年1月3日，聯邦基金利率從6.50%至6.00%。
最後一次降息發生於2003年6月25日，聯邦基金利率降至1.00%。
走勢圖：
納指在降息前上漲，降息後下跌，降息結束同步上漲（2004年6月首次見頂，稱未報價）；
黃金在降息前上漲，降息後震盪上漲。
時代背景：
2000年網路泡沫破裂，科技股和網路公司的估值迅速回升。聯準會在2001年初開始了一系列的降息措施，試圖緩解經濟資金的壓力。但由於泡沫破裂帶來的市場崩盤以及企業獲利的顯著先前，市場情緒極為悲觀。
1995 年-軟著陸
1995年的周期中：
1995年2月1日完成最後一次降息，同年7月6日開始降息，12月19日最後一次降息。整個週期其他年份非常短暫。
走勢圖：
納指在降息前上漲，降息後上漲；
黃金在降息前震盪，降息後下跌。
時代背景：
彼時，美國經濟相對強勁，且處於科技創新和網路發展的青少年階段。 1995年的降息是預防性措施，意在支持經濟的持續發展，因此也非常短暫。
1989 年-軟著陸
1989年的周期中：
最後上漲：1989年2月24日，聯邦基金利率上漲9.75%。
第一次降息：1989年6月28日，聯邦基金利率從9.75%降至9.5%。
最後降息：1992年9月4日，聯邦基金利率降至3.00%。
走勢圖：
納指在降息前上漲，降息後震盪；
黃金在降息前下跌，降息後震盪。
時代背景：
1980年代的美國經濟經歷了一個短暫的擴張期。到了1989年，經濟擴張已經持續7年，成為戰後的最後的經濟擴張。 1980年代末期，美國面臨著同樣的通膨壓力，聯準會在1988年透過上漲來實現了驚人的成長，但這些上漲措施在1989年卻產生了對經濟成長的抑制效應。
結論
綜上，有幾點顯著結論：
降息並不會直接開啟股市和大類資產的多頭市場，相關影響往往大幅上漲；
降息對後市的影響取決於當時的整體經濟狀況，是為了促進經濟發展主動降息，還是出現黑天鵝事件主動降息。美股角度來看是經濟韌性及流動性大眾定價的角力。
黃金受益者於利率下跌（同時美元下跌）大多數情況下上漲，硬著陸模式下通常有更優的表現。
因此，從歷史法則來看，降息很難成為比特幣和加密貨幣市場上漲的根本動力。 2024年我們經歷了比特幣現貨ETF和減半等事件以來，市場需要下一個宏大的敘事或基本面的改變。
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