原文作者：Crypto, Distilled
原文編譯：深潮 TechFlow
Coinbase 剛發布了一份關於加密貨幣對沖基金如何產生超額收益的報告。
以下是最有價值的見解。
報告概述
這份報告揭示了活躍的加密貨幣對沖基金所採用的主要策略。
它為任何希望實現以下目標的投資者提供了寶貴的見解：
更好地管理風險
捕捉超額收益
加深對加密的了解
提供了寶貴的見解。
被動還是主動策略？
無論你的經驗程度如何，總是要將你的表現與$BTC 進行比較。
如果你在一年或更長時間內無法超過$BTC，考慮採取被動策略。
對於大多數投資者來說，在熊市中定期定額投資（DCA） $BTC 通常是最佳選擇。
比特幣– 基準
$BTC 是加密貨幣市場貝塔的首選基準。
自2013 年以來，$BTC 的年化報酬率為124% 。
在過去的11 年中，它是8 年表現最好的資產類別。
（來自 @coinbase）
對沖基金是否超過$BTC？
在加密貨幣領域，主動式管理可以超越被動的現貨$BTC 曝光。
關鍵在於風險管理和對沖。
平均而言，主動式管理的加密貨幣對沖基金在2017 年、 2018 年、 2021 年和2022 年的表現都超過了被動的現貨$BTC 部位。
自訂對沖基金指數
Coinbase 創建了一個自訂指數，使用來自50 多個在Coinbase Prime 上交易的對沖基金的數據。
中位數基金在波動性較低的情況下超越了$BTC。
然而，數據集的基金數量有限，可能存在倖存者偏差。
（感謝 @coinbase）
最佳主動式管理策略
量化主動和多策略基金提供了最佳的長期表現潛力。
它們使用先進的數據模型和多樣化的方法。
由於靈活性較差，單一多頭基本面策略通常表現滯後。
（感謝 @Preqin）
從週期低點的表現
自2021 年6 月低點以來，多策略基金以+ 128% 的回報領先。
量化/主動策略以+ 98% 的回報緊隨其後。
同時，$BTC 和市場中性策略也表現良好。
而單一多頭策略則滯後(+ 28% )。
（感謝 @Preqin）
熊市韌性（2022 年6 月）
在熊市期間，只有量化主動策略超越了$BTC。
其他策略表現不佳，突顯了適應能力的重要性。
（感謝 @Preqin）
為什麼單一多頭表現不佳？
單一多頭策略通常因以下原因表現不佳於現貨BTC：
控制波動性是關鍵：
控制波動性的加密貨幣對沖基金能夠提供更大的上行潛力。
加密貨幣領域的頂級四分之一長期表現主要基於：
波動性與表現
非方向性基金提供的加密貨幣曝險年化波動性低於30% 。
量化系統和多策略基金的波動性低於50% 。
这些策略显著优于单一多头和 $BTC 现货敞口。
（感謝 @Preqin）
跨資產類別多樣化
「結構性多樣化」是關鍵。為什麼？
因為加密貨幣市場24/7/365 全天候交易，受到不同時段獨特因素的影響。
在加密貨幣之外保持多樣化，能夠帶來良好的風險/效益優勢。
管理下跌波動性
管理下跌波動性是實現長期超額表現的關鍵。
市場中性策略具有最低的波動性和最淺的回檔。
其次是多策略、量化主動策略和單一多頭策略。
（感謝 @Preqin）
如何減少下行敞口
避免重大損失：使用停損訂單和明確的投資論點失效。
長期堅持：透過多樣化來去中心化風險並生存。
長期成長：根據市場條件調整部位以目標波動性。
個性化策略
雖然某些策略可能不是最優選擇，但它們可能最適合你。
讓我們深入了解每個策略。
方向性策略：單一多頭
單一多頭策略瞄準明天的市場領導者（非常容易跟隨）。
需要考慮的關鍵指標：活躍用戶、強勁的基本面、大市場毛額（TAM）、價值增持？
收益摘要（致謝 @nilssonhedge）
量化系統：方向性
系統性（多頭或空頭）策略結合了基本面分析和自動化。
它們使用結構化資料和機器學習來控制風險並降低波動性。
收益摘要（致謝 @nilssonhedge）
對沖策略：市場中性
旨在在加密貨幣經濟中捕捉收益，同時保持低/無方向性風險。
它們尋求相對於現金的正收益，避免在所有市場環境中出現損失。
收益摘要（致謝 @nilssonhedge）
多樣化策略：多策略
這些策略結合特定的敞口，以實現多樣化、管理風險和獲取多樣化收益。
例：一個基金中的基金，結合10-15 位經理人的加密貨幣對沖策略。
21/ 投資組合拆分：
以下是一個典型投資組合的拆分，基於你的特定時間範圍：
（致謝 @coinbase）
盡職調查：
一旦你的策略和投資組合確定，最後一步就是盡職調查。
考慮以下關鍵問題：
以下是盡職調查問成交量可以幫助資金分配者的領域概述，以及在盡職調查過程中建議提出的一些問題。
交易策略：該基金是否投資於代幣認購權、附加協議、使用流動性礦池或參與質押？該基金如何在這些不同的投資工具之間分配相同投資的回報？
交易基礎設施：該基金使用多少個中心化和去中心化交易所來獲取流動性？如果交易所發生故障，有哪些應急措施？
交易執行：考慮到加密貨幣交易是24/7/365 且沒有收盤價，該基金如何在沒有收盤價的情況下衡量價格波動？
對手方風險：該基金如何評估交易所、流動性礦池和借貸協議的對手方風險？
風險管理：該基金如何在夜間和週末管理風險？該基金如何設定觸發風險規避或避險的目標？
團隊、研究過程、交易評估：該基金及其團隊如何評估新的投資機會？
業績衡量：該基金是否定期提供每日或每月的績效數據？使用了哪些基準，為什麼這些基準適合其投資風格？
槓桿使用：加密貨幣本身已經高度波動。如果該基金使用槓桿，如何控制過度的波動？
基金服務提供者：該基金是否允許有限合夥人（LP）在盡職調查期間直接與所有服務提供者溝通？
（致謝 @coinbase）
原文連結