作者：Jay Yu 來源：stanfordblockchain 翻譯：善歐巴，金色財經
專訪嘉賓：Heath Tarbert – Circle 網路金融公司
註： Heath Tarbert 是Circle 的首席法律官兼企業事務主管，曾任美國商品期貨交易委員會（CFTC）主席和美國財政部助理部長。
本文是對史丹佛區塊鏈俱樂部Jay Yu 在2024 年6 月進行的訪談中討論與觀點的深入探討。完整影片：https://youtu.be/r289H_4kRxA
介紹
如今，穩定幣已成為加密貨幣行業的主要產品，將美元作為價值儲存的可靠性與區塊鏈代幣的交易性和易用性相結合。其中包括USDC，它是Circle 的旗艦產品，也是最廣泛採用的穩定幣之一，也是按市值計算的第六大加密貨幣代幣。
在本文中，我們將討論USDC 作為穩定幣產品的獨特功能、其目前作為支付手段的採用情況，以及USDC 和其他數位資產目前可能面臨的監管格局，以及所有這些對美元的數位化未來意味著什麼。
創建信任和透明的穩定幣
從本質上講，USDC 解決了一個非常簡單的問題：如何用美元購買數位資產？在穩定幣出現之前，解決方案是將法定美元從傳統銀行系統轉移到加密貨幣交易所，這通常是一個緩慢、繁瑣且昂貴的過程。 USDC 透過創建「數位美元」來解決這個「入門」問題，數位美元是美元的可編程、代幣化代表，由法定現金和現金等價資產1:1 支持。
自2018 年成立以來，USDC 已發展成為加密產業領先的穩定幣之一。 USDC 與其他主要穩定幣的關鍵區別或許在於其在整個發行過程中對信任和透明度的重視。與其他通常設在海外且不受監管的穩定幣提供者不同，Circle 是一家全資美國公司，在美國運營，發行這些「數位美元」。每個月，USDC 的儲備資產都會經過四大會計師事務所的獨立認證，Circle 有一個公共儀表板，任何人都可以即時查看USDC 的儲備組成。例如，截至2024 年8 月8 日，Circle 的儀表板記錄了價值345 億美元的USDC 流通情況。
Circle 的Reserve Compositions，瀏覽於2024 年8 月8 日。
那麼，Circle 的USDC 代幣是如何發行和兌換的呢？ USDC 的直接發行和兌換是透過「Circle Mint」處理的，這是一個面向機構交易者、金融科技公司、交易所和其他企業的應用程式可程式介面(API)。要接收任意數量的USDC，Circle Mint 客戶需要透過其API 向Circle 的USDC 儲備帳戶發起該金額的法定轉賬，然後Circle 會向客戶的Circle Mint 帳戶發行等值的USDC。同樣，當Circle Mint 客戶要求法定兌換USDC 時，Circle 會將該USDC 發送到“銷毀地址”，並在“銷毀事件”發生時將美元轉移到企業的關聯銀行帳戶。
資產管理流程也旨在透過利用傳統資產管理者的專業知識和透明度來促進信任。在USDC 345 億美元的現有儲備中，45 億美元存放在儲備銀行，其餘301 億美元存放在Circle Reserve Fund 中，這是由貝萊德管理的SEC 註冊政府貨幣市場基金，其7 天SEC 收益率為5.29%。
像USDC 這樣的法定貨幣支持的穩定幣與傳統的部分銀行體系形成鮮明對比。銀行中的大多數美元僅由銀行的貸款組合（通常由流動性相對較差且風險較高的資產組成）支持，而每一「美元」的USDC 都由等量的高流動性現金和現金等價的美元資產支持。從這個意義上說，Circle 的USDC 為美元在數位環境中的未來鋪平了道路。透過為「數位美元」提供安全、可靠和創新的基礎設施框架，Circle 旨在重新構想金融世界中最重要的資產之一。
USDC 的採用從DeFi 到TradFi
當然，穩定幣的真正價值在於其用途。無論產品設計得多麼精良或多麼透明，穩定幣的真正考驗在於其在日常用例中的採用——無論是在區塊鏈環境中，還是在傳統支付管道中。
DeFi 中穩定幣交易量
Circle 的USDC 仍然是世界上最大的受監管數位美元，並且原生支援16 個不同的區塊鏈，在這些區塊鏈中，它已被廣泛用作DeFi 協議的首選穩定幣。其中，交易量最大的是Solana 和以太坊，主要用例是交易和加密生態系統中的其他活動。為了確保不同受支援的區塊鏈之間的兼容性，USDC 開發了一個用於跨鏈傳輸的原生互通性基礎設施，稱為跨鏈傳輸協定(CCTP)。
CCTP 中的互通性機制與Circle Mint 的法幣到代幣基礎設施非常相似。目前，CCTP 支援8 條不同的鏈，分別是：Arbitrum、Avalanche、Base、以太坊、Noble、OP Mainnet、Polygon PoS、Solana 。要將USDC 從一條鏈轉移到另一條鏈，例如從以太坊轉移到Solana，主要有三個步驟：
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首先，USDC 在源鏈以太坊上被燒毀。
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然後，用戶從Circle 取得此銷毀的簽名證明，作為本次「銷毀事件」的收據。
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Circle 使用此證明授權在Solana 上鑄造USDC。
這種銷毀和鑄造機制的優點之一是，它允許跨運行不同虛擬機的區塊鏈兼容- 例如以太坊的EVM 和Solana 的SVM，從而支持去中心化金融（DeFi）系統中的跨鏈交換、存款和購買等用例。
但USDC 最令人興奮的成長領域或許在於其應用範圍不僅限於加密交易和DeFi 產品。傳統上，貨幣有三種主要功能：(1) 作為價值存儲，(2) 作為記帳單位，(3) 作為交換媒介。在現實世界中，USDC 的三種貨幣功能都得到了越來越多的採用。
作為一種“價值儲存”，USDC 成為發展中國家無法可靠獲得美元或美元計價銀行帳戶的人們的自然解決方案。在年通貨膨脹率飆升至200% 以上的阿根廷，穩定幣已成為公民保值的主要方式。 2023 年，阿根廷60% 的加密貨幣購買都是以美元計價的穩定幣（例如USDC），該國在加密貨幣採用率方面在全球排名第15 位。 2023 年12 月，Circle 也宣布與巴西Nubank 合作，為其8,500 萬客戶提供「數位美元」的使用權。
作為“記帳單位”，USDC 在過去幾年中也取得了長足進步，因為Circle 與全球兩大支付處理商Visa 和Mastercard 進行了廣泛的試點。例如，自2021 年以來，Visa 與Crypto.com 合作，試點使用USDC 作為結算機制，2023 年，Visa 宣布將與新的商家收單機構Worldpay 和Nuvei 合作，並利用Solana 區塊鏈，加大對USDC結算的支持。同樣，2021 年，Mastercard 宣布將為加密貨幣公司提供推出品牌卡產品的能力，這些產品以USDC 等穩定幣結算。
作為“交換媒介”，USDC 目前可透過Coinbase Visa 卡在任何Visa 終端上使用。該借記卡於2020 年面向美國消費者推出，允許消費者在任何Visa 終端直接使用USDC，提供類似法定貨幣的支付體驗，同時獲得加密貨幣獎勵。
Coinbase Visa 卡，允許客戶在任何Visa 終端上使用USDC。
另一個將USDC 用作「交換媒介」的例子是總部位於新加坡的Grab 應用程序，這是一款東南亞的叫車、送餐和雜貨服務超級應用程序，擁有超過1.8 億用戶。 2023 年9 月，Grab 宣布他們已與Circle 合作創建了一個web3 錢包，該錢包支援USDC 支付和NFT 政府代金券和食品券。如今，消費者可以在以太坊和Solana 上使用USDC 作為充值Grab 錢包的手段。
因此，我們看到，如今USDC 正在獲得越來越多的支持，並與傳統支付管道進行整合，將網路金融系統與傳統金融服務融合在一起。但作為一種支付手段，穩定幣與現有的數位支付系統（如自動清算所(ACH)）相比如何？
在許多現有系統中，例如ACH，資金和資訊在中心化帳本中是分開移動的。如果Alice 透過ACH 或信用卡向Bob 進行交易，交易將首先被標記為“待處理”，最多幾天后才會完成。這是因為在交易時，系統僅發出交易已發生的“消息”，而不會移動資金本身。資金會異步記入，有時會延遲幾天。
與這些傳統系統相比，穩定幣支付的一個關鍵優勢是資金和資訊同時流動。因此，當Alice 向Bob 進行穩定幣交易時，Bob 會在交易資訊發出的瞬間收到全額資金，就像現金支付一樣。這樣一來，穩定幣作為一種支付機制，代表著對許多現有結算解決方案的技術飛躍，更適合在未來扮演「數位美元」的角色。
穩定幣的法律和監管觀點
與任何新興技術一樣，穩定幣也引發了許多法律和監管問題。隨著USDC 等穩定幣逐漸成為主流，一個關鍵問題是，它們可能成為惡意行為者進行洗錢、恐怖主義融資和逃避制裁的工具。這一點尤其重要，因為傳統金融服務和穩定幣之間的聯繫會隨著時間的推移而逐漸成熟，以建立一個新的基於互聯網的金融體系；需要重點關注提高穩定幣產品的監管合規性。
在本文中，我們強調了Circle 如何致力於讓USDC 成為受監管、透明、穩定的貨幣，由優先考慮監管合規性的發行人發行。作為受監管的貨幣轉移機構，Circle 遵守相關的FINCEN 準則和州貨幣轉移法律，Circle Mint 的所有美國用戶都受反洗錢和了解客戶法規的約束，例如《愛國者法案》。
不過，雖然有必要引入合規性來防止惡意行為者濫用USDC 等穩定幣，但這項法規應該更加複雜和微調，以保護希望使用USDC 的日常消費者的利益；建立一個將日常消費者（特別是那些已經被現有金融體系邊緣化的消費者）拒於門外的監理體係不利於美國的利益。
如今，試圖監管美國穩定幣的兩個主要監管機構——美國證券交易委員會(SEC) 和商品期貨交易委員會(CFTC) ——早在現代互聯網發明之前就已成立，更不用說加密貨幣和穩定幣等數字資產了。如今的監管機構仍在使用90 多年前的工具，雖然某些指導方針在某些情況下仍然有用，但監管機構需要特別仔細地考慮如何將現有規則應用於這個新行業，並製定新規則以有效監管基於區塊鏈技術創新的新活動。
儘管區塊鏈產業可以進行一些技術創新，例如去中心化的數位身分系統，更容易平衡最終用戶的隱私需求和監管要求，但僅憑這一點還不足以填補這一監管空白。國會應該採取行動，提高穩定幣和整個數位資產的監管透明度，而《穩定幣透明度法案》草案等新立法代表朝著正確方向邁出的步伐。
在這方面，包括歐盟在內的其他幾個司法管轄區比美國走得更遠。最近，歐盟推出了加密資產市場監管(MiCA)，該監管將於2024 年12 月全面實施。 MiCA 的核心創新在於，它試圖為數位資產創建一個全新的監管框架，其中包括強制要求穩定幣發行人提供流動儲備、限制非歐元計價的穩定幣以及為歐盟4.5 億公民提供統一的授權制度等規定。 MiCA 代表著在提高穩定幣和數位資產監管的監管透明度方面邁出了重要一步，Circle 的穩定幣是首批符合MiCA 規定的全球穩定幣。基於其遵守MiCa 的工作，Circle 的產品完全有能力在歐盟獲得採用，成為領先的合規穩定幣。
美國國債最大的外國持有者。
因此，美國國會有很大的動機對穩定幣立法採取行動。像USDC 這樣受監管的、以美元計價的穩定幣可以極大地促進美國在數位資產領域的利益。 USDC 的儲備任務意味著對美國國債的需求將始終存在。截至2024 年6 月，穩定幣是美國債務的第18 大持有者，持有的美國公債比韓國或德國還多。隨著對穩定幣和數位資產的需求成長，這個數字只會增加。換句話說，以美元計價的穩定幣的需求直接轉化為對美元和美國債務的需求。因此，國會必須提高數位資產領域的監管透明度，以進一步加強美元在數位時代的權力。
結論
自幾年前誕生以來，USDC 等穩定幣已經取得了長足進步，成為區塊鏈技術最引人注目的用例之一。穩定幣的核心理念是將互聯網的互通性、可組合性和可訪問性帶入傳統貨幣機構，而USDC 在建立安全透明的「數位美元」方面處於領先地位。
在未來幾年，隨著穩定幣產品、採用和監管的成熟和發展，我們可以期待數百萬企業和個人採用新的金融交易開放標準。從這個意義上講，Circle 的使命是實現網路未完成的承諾——將網路的開放性和透明度帶入貨幣領域，最終建立一個網路金融體系。
