近期，比特幣持有者的行為轉向持有和增持，在經歷市場拋售後逐漸展現出信心。儘管現貨市場壓力加大，長期持有者（LTH）開始重新參與增持，且其持有的資產佔比顯著上漲。分析顯示，LTH群體的財富在歷史高點保持穩定，且不急於拋售，展現耐心和韌性。此外，市場的投資人情緒保持相對樂觀，預期短期內可能會出現正面趨勢。整體來看，持有者更傾向於等待市場價格回升。
撰文：CryptoVizArt、UkuriaOC、Glassnode
編譯：白水，金財經
摘要
經過相對較重的分配壓力後，比特幣持有者的行為似乎正在轉向持有和增加。 現貨市場的活動表明，最近卻出現壓力明顯增加，而且這種趨勢尚未完全消退。 與過去週期的新高突破相比，長期持有者群體目前持有的網路財富比例相對增幅。 總體來看，鏈上條件表明，比特幣持有者群體信心較強。
大錢包回歸加密貨幣持有模式
隨著市場從上週的拋售中緩慢復甦，數位資產投資者中出現了明顯的不確定性和恐慌不決。然而，在分析投資者對這些動盪的市場狀況的鏈上反應時，傾向於持有的趨勢開始出現。
自3月以來，比特幣價格幾乎是歷史新高，市場經歷了廣泛的供應分配期，各種規模的資金都參與其中。在過去的幾周里，這一趨勢顯示出逆轉的早期產品，尤其是對於通常情況與ETF相關的最大錢包方面。這些大錢包似乎正在回歸上漲模式。
上漲趨勢得分(ATS)指標評估了整個市場的加權平衡變化。該指標還表明，市場正在向上漲主導行為轉變。
這次向增持的轉變推動ATS記錄了其最高可能值1.0，顯示過去一個月內市場增持顯著。
這項觀察結果與長期持有者（LTH）一致，他們在進口歷史新高之前大量撤資。這群人現在又恢復了對過去HODLing 的偏好，3 個月內共有+374k BTC 轉入LTH 狀態。
由此，我們可以推斷，相對於他們的支出壓力，投資者持有代幣的趨勢現在已經成為一種更大的力量。
我們也可以評估LTH供應量的7天變化，以此作為評估其總餘額變化率的工具。
我們可以看到LTH分佈顯著，這是宏觀頂部形成的典型特徵，進入3月新高。只有不到1.7%的交易日記錄了更大的分佈壓力。最近，這項指標已經恢復到正值區域，顯示LTH群體表達了持有其代幣的偏好。
儘管從4月到7月，現貨價格一直是活躍的投資者成本基礎，該基礎代表了市場上活躍代幣的平均收購價格。
活躍投資者的成本基礎可以被視為劃分看漲和看跌投資者情緒的關鍵動力。由於市場水平設法在此找到附近支撐，這表明市場具有一定程度的潛在實力，表明投資者普遍預期仍短期至中期市場將呈現積極的勢頭。
現金現金發現…
當市場處於技術性下行趨勢時，我們可以採用CVD指標來估計現貨市場買進壓力之間的當前淨平衡。
此指標反過來可用於評估中期市場浪潮，以及價格的任何逆風或順風。自新新高形成以來，我們注意到一直存在淨賣方壓力的持續機制。
正CVD值則表示存在淨靜電壓力，而負值則表示存在淨靜電壓力。
當我們分析現貨CVD的年度中增量時，我們可以看到，過去2年中的增量在-2200萬美元和-5000萬美元之間不斷變化，表明存在明確的主流。
如果我們將這個長期存在的中註意力視為CVD均衡的核心，我們可以產生一個調整後的指標變量，以考慮和修正這種隱含的賣方偏見。
將調整後的現貨CVD（30d SMA）與月百分比價格變化進行比較時，可以發現有趣的融合。
在此框架下，近期未能突破70,000美元區域的部分原因可以消除現貨需求疲軟（負調整CVD）。或者，當調整CVD指標恢復到正值時，可以確認現貨市場需求的潛在復甦。
崩盤
最近幾個月價格波動橫盤，導致LTH的分配壓力明顯停止。這導致該群體持有的網路財富人口首先趨於穩定，然後重新開始成長。
儘管LTH向市場新高施加了巨大的賣方壓力，但與先前的歷史高點相比，長期投資者持有的財富仍處於歷史高點。
這表明，如果BTC價格在未來上漲，LTH可能會進一步面臨撤資壓力。這也表明，儘管價格最近橫盤整理甚至下跌，但這些投資者不可能越來越以更低的價格出售他們的代幣。
儘管市場波動，但兩項觀察結果均表明，持有者群體更加耐心和堅韌。
最後，我們可以使用LTH賣方風險總額來支持此評估。該工具最小化投資者已鎖定我們實現利潤和損失的絕對總和，相對於資產規模（已實現市值）。在以下框架下可以考慮這個指標：
高值表示投資者在花費代幣時，相對於成本基礎、獲利或成長擴張。這種情況表明市場可能需要重新找到平衡，並且通常會在價格大幅增加的情況下出現。 低值表示大多數代幣的花費相對接近其損益平衡成本基礎，顯示已達到一定程度的平衡。這種情況通常表示當前價格範圍內的「盈虧」已經處於疲勞狀態，通常描述低運轉環境。
與先前的新高突破相比，LTH賣方風險仍處於較低水準。這意味著LTH群體獲得的利潤幅度相對於先前的市場週期相對較小。這也意味著該群體正在等待更高的價格，然後加上更大的分配壓力。
總結
儘管市場環境充滿挑戰和動盪，但長期比特幣持有者仍然堅定不移，有證據表明他們正在加強增持行為。
與週期前的最高水準相比，這和投資者持有的比特幣網路財富比例更高，這表明投資者表現出一定的耐心，等待更高的價格。此外，在周期中價格出現最大收縮在這種情況下，這群投資人並沒有出現恐慌性拋售，這凸顯了他們整體的信念恐慌。
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