近日，關於為何Solana的交易仍以AMM（自動做市商）主導而非CLOB（中心化限價訂單簿）的問題受到討論。儘管Solana能夠支援高效率的訂單簿交易，但市場數據顯示，AMM機制的DEX在交易總量中佔據主導地位。多位產業專家分析認為，AMM機制較易於管理，且新資產流動性較易建立，並適應Solana生態的特性。儘管有對memecoin影響的討論，但大多數認為是市場選擇了AMM，而非CLOB更適合當前的Solana DEX生態。
作者：Yangz，Techub News
近日，CT上兩大KOL就Hasu提出了「為何Solana上，交易仍以AMM（自動做市商）主導，而不是CLOB（中心化限價訂單簿）主導？」這一問題展開討論。人們疑惑，基於每秒可處理數千筆交易的性能鏈，Solana 上高效的DEX 完全可以採用訂單簿模式提供低滑點交易，但當前的數據卻表明，市場的選擇是採用AMM 機制的DEX。
根據@ilemi 創建的Dune 儀表板數據顯示，預計文，Solana 上DEX 的交易總體約4990.8 億美元。在市佔率上，採用AMM 模式的Raydium 和Orca 分別以41.5% 和34.5% 的比例關心大部分交易，而採用CLOB模式的Phoenix和Lifinity的曼哈頓5.1%和6%。另外，從交易量來看，前兩者的交易量也是後兩者的好幾倍。
對於這一現象，Multicoin 管理合夥人Kyle Samani 在Hasu 的推文下評測稱，「長尾資產缺乏訂單簿做市商」。考慮到Solana 生態memecoin 爆火的現象，Samani 的言下之意是， Solana 上採用AMM 機制的DEX 的交易量主要來自memecoin。
然而，對於此類將原因歸結於memecoin 的解釋，中心化交易平台Ambient Finance 創始人Doug Colkitt 反駁道，“大多數人認為‘所有Solana AMM 的交易量都來自長尾資產’，但這些分析大錯特錯。
Colkitt 解釋道，在過去的24 小時裡，僅Orca (AMM) 上，其最大的兩個SOL/USDC 交易對已有2.5 億美元的交易量。相比之下，Phoenix (CLOB) 上的兩個最大SOL/USD 交易對的交易量約為1400 萬美元。另外，其還戲謔道，「可能很多CLOB 做市商週末不辦公」，因此其查看了Phoenix 上上述交易對的7d 日均交易量，結果也1.68億美元。
Colkitt也指出，任何曾經使用過Jupiter進行SOL和USDC交易的交易者都知道，雖然Phoenix和Lifinity表現不俗，但大多數情況下，正常規模的交易都是透過Orca或Raydium進行的。 （註：Kyle Samani 在看到Colkitt 的上述分析後承認了自己的失誤，稱自己「不交易SOL-USD，只質押並持有」。）
Colkitt 總結表示，即使是像Solana 這樣性能卓越的網路上，像SOL/USD 這樣流動性高、交易量大、對HFT 做市商的貨幣對上，AMM 仍然相反，在目前仍然是默認的鏈上交易方式。
那麼，既然memecoin 並不是這種現象的導火線，背後的真正原因是什麼？
大多數KOL 將原因歸結於AMM 於CLOB 的優勢。基於Uniswap 的DeFi 協議Panoptic 創始人Guillaume Lambert 表示，「AMM 首先是為團隊/LP/ 代幣發行者提供的產品。沒有人願意管理訂單簿，相比之下，LPing 要容易提前。」與Lambert 類似，前Spartan Capital 普通合夥人Jason Choi 也指出，這是因為“團隊/meme 可以透過AMM 礦池發行代幣更輕鬆地。”
另外，Electric Capital的@sidmvenkat從目前Solana生態上資產的屬性進行了分析。他表示，「對於規模擴大、成熟度較高的資產而言，交易者可以從CLOB模式中進行。一旦資產規模足夠大，『經驗老到』的參與者介入理由開始對其進行做市；而Solana上的大部分資產都是較新的資產，因此，採用AMM機制更容易建立流動性。
而跨鏈交易協議Gasp 的Peter Kris 急劇上漲到了行業價值的角度，他認為，CLOB 的問題在於其與加密貨幣價值不符，“CLOB 上的流動性提供中心化在少數老道玩家手中，而AMM 則不然”人皆可做市商。獎勵公平分配，資本（流動性）無法掌握在少數人手中。 」
另外，一個比較有趣的點是X 用戶@youyouAllen 提出的有關Solana 生態DEX 的開發「背景」。他指出，「Solana 當時搞訂單簿其實主要是爆炸頭的意志影響了開發者方向，現在SBF 進去了」 ，市場回歸到真正的用戶需求。是市場最終選擇了AMM。 」
確實，對於這種現象，身為一般投資人的我們可能沒有必要深究，所謂的「標準答案」無非是市場的選擇罷了。最簡單的結論是，就目前的情況而言，AMM 可能比CLOB 更適合Solana 生態DEX。而從更高層次來看，類似AMM 與CLOB 之爭的討論，對當前慘淡的DeFi 生態而言，將大有裨益。 Paradigm 研究合夥人Frankie 評論道，「更多AMM 與CLOB 的爭論那麼就只能了」。
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