撰寫者Juan Leon分析了比特幣在股市暴跌期間的表現。 8月5日，日本日經指數下跌12%，全球股市恐慌，比特幣也暴跌14.52%。研究發現，比特幣短期內並不是可靠的對沖工具，在標普500指數下跌日子裡，有41%的時間它的跌幅超過了指數。然而，從長期投資來看，比特幣的表現優於黃金，過去一年回報率高達189.68%。比特幣的供應有限，可能在未來12個月表現樂觀，受惠於ETP資金流入和監管改革等因素。
撰文：Juan Leon，Bitwise 資深投資策略師
編譯：路飛，前瞻新聞
8月5日，全球股市陷入恐慌，日本日經指數下跌12%，為1987年以來最大單日跌幅，標普500指數收盤下跌3%。
不幸的是，比特幣也不能倖免，8月2日至8月5日期間暴跌14.52%。大幅回檔引發了媒體的大量懷疑：比特幣作為對沖工具為何會失敗？比特幣確實是一種對沖資產嗎？
出於好奇，我決定深入研究歷史數據。我分析了十年中標普500指數單日跌幅超過2%過去時，比特幣和黃金的反應。然後，根據標普500指數下跌當天資產的表現，將他們的報酬分為三類：
完美對沖：該資產實現了正回報； 部分對沖：該資產產生負回報，但表現優於標準普爾500指數； 沒有對沖：該資產的回報比標準普爾500指數更差。
我發現了一些比通常報道中更具啟發性的結論。
比特幣是短期避險工具嗎？不是
首先說說壞消息：數據顯示，比特幣是一種不可靠的短期避險工具。事實上，它的單日報酬率似乎與股市走勢沒有關係。
在超過一半的時間裡（準確地說是59%），它充當了一種對沖工具，在標準普爾500指數大幅下跌的日子裡，它或大幅上漲，或跌幅小於股票。但在另外41%的時間裡，它的跌幅超過了指數。
不幸的是，當股票下跌2%且比特幣表現不佳時，比特幣的跌幅非常誇張，平均下跌7.80%。
這告訴我，並非所有的單日回檔都是一樣的。當然，股票在當天下跌2% 的原因各不相同。數據表明，其中一些原因導致比特幣大幅上漲，另一些原因導致比特幣大幅下跌。
如果你正在尋找萬無一失的衝刺方法來對抗股市大幅回調，比特幣不是一個好的選擇。
比特幣作為對沖資產的表現。資料來源：Bitwise Asset Management、彭博社，資料時間範圍為2014年1月1日至2024年8月9日。
黃金作為對沖資產的表現。資料來源：Bitwise Asset Management、彭博社。資料時間範圍為2014年1月1日至2024年8月9日。
黃金表現較好。在標準普爾500指數大幅下跌54%的日期中，黃金都實現了正收益，但平均而言，黃金在此期間僅上漲了1.05%。這使得黃金成為一種短期有效的方式對沖工具具有挑戰性：你必須持有大量黃金才能對你的整體投資組合產生真正的影響。如果你的投資組合中有5%是黃金，那麼這1%的上漲對部分投資組合中60%股票部位的回檔作用不大。在剩餘46%的時間裡，黃金平均下跌了0.99%。
幸運的是，我們大多數人的投資不是短期的，而是長期投資。因此，我想知道，這兩種資產作為長期對沖工具的表現如何？
比特幣是一種長期對沖工具嗎？絕對是
這兩種資產的績效表現講述了一個不同的故事。在股市某日回檔超過2%的一年後，黃金平均回升了7.88%，很期待股市的反彈。而相較之下，比特幣的平均回報率高達189.68%。
標準普爾500指數大幅下跌後的一年平均報酬率。資料來源：Bitwise Asset Management、彭博社。資料時間範圍為2014年1月1日至2024年8月9日。
為什麼會這樣呢？黃金是一種值得信賴的資產，許多人在短期恐慌中本能地購買黃金。但黃金市場的成熟狀態意味著它在短暫時期內表現不會太大眾化。比特幣的供應量有限且發行量減少，具有較強的價值特性，但仍處於保持階段的早期。 ，它仍然具有風險資產的特性。這意味著它對市場回調相應的反應更大，觀察時間越長，反過來相當於好。
過去十年的市場表現清楚說明：當市場回落時，購買比特幣可以獲得回報。
比特幣會再勝出嗎？
對上述分析最常見的批評是，過去的表現並不能保證未來。雖然這次可能有所不同，但我認為比特幣在未來12 個月的前景非常樂觀。
考慮以下潛在的催化劑：
現貨比特幣ETP 資金流入：自1 月以來，比特幣ETP 的資金流入量已超過170 億美元，超過了新增供應量，推動比特幣在今年稍早創下歷史新高。這些流入甚至還不包括一些最大的參與者。上週，摩根士丹利成為第一家允許在其平台上推出比特幣ETP的大型證券公司。我們預期美林證券、瑞銀、富國銀行和其他機構也將跟進。
監管環境改革：國會兩黨聯盟今年已推動通過三項加密貨幣法案。同時承諾將加密貨幣納入其2024年官方政綱，以及哈里斯競選團隊重新評估其匯率，加密貨幣產業即將宣布監管明朗化。
聯準會降息：歐洲央行、英國央行等央行已經開始降息。隨著美國通膨疲軟和經濟數據疲軟引發了恐慌，聯準會必須迎頭趕上。聯邦基金期貨已經預期聯準會將在9月會議上降息。
我們是否已經走出困境？可能還沒有。投資人仍對日圓套利交易平倉引發的市場感到不安。再加上美國總統大選的不確定性、全球經濟恐慌以及伊朗、伊朗衝突的威脅，未來將會出現更多的動盪。但接下來股市拋售時，你一定知道哪一種資產是最佳的長期避險工具。
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