Tether作為穩定幣市場的領頭羊，正面臨激烈競爭和監管壓力。根據最新報告，Tether在2024年第二區的淨利達13億美元，主要得益於高收益的傳統資產，特別是美國國債。儘管USDT仍佔市場大部分份額，但其他競爭者如USDC等的成長速度超越USDT。為了應對競爭和合規挑戰，Tether在多個領域進行投資和創新，包括AI和教育合作。同時，受歐盟新規影響，Tether正加強合規措施，預計將加強投資以維持市場地位。
作者：Nancy，PANews
穩定幣是加密貨幣生態的流動性基石，競爭自然空前競爭。在新舊選手的猛烈攻勢下，「榜一大哥」Tether開始加速信心業務建設，市場格局也因監理合規趨勢悄悄生變。
利潤新高來自傳統資產，加速探索信念業務
Tether無疑是穩定幣值穩定的「吸金王」。根據Tether第二季審計報告顯示，Tether Holdings在2024年的活躍係數達52億美元，可視為歷史新高。其中，第二季的淨營業利潤為13億美元，達到了迄今為止最高的季度利潤。從業績來看，Tether的巨額利潤直指傳統尾部，其中華爾街尾部高盛尾部利潤（71.7億美元）約72.5%、全球財富管理公司摩根士丹利同期利潤（64.8億美元）為80.2%。但Tether是一個只有約100名員工的團隊，意味著員工在半年內就創造了5000萬美元的利潤，相比之下較低高盛和摩根士丹利分別擁有約4.5萬名和8名員工。
然而，Tether堪稱「印鈔機」的獲利能力卻主要受益傳統資產的高收益。根據Tether的數據揭露，該公司的美國國債持有量超過976億美元，達到歷史新高，也係美國短期國庫債全球前三大買家之一，國債規模超過德國、信貸和房地產等國家。眼下美國利率上漲，國債大幅提高，Tether獲利能力也因而得以提升。
不僅如此，儘管USDT 仍具備絕對優勢，牽涉近七成的市場貢獻，全球用戶數已超3 億名，但正面臨競爭對手的圍攻。根據DeFiLlama 數據顯示，今年初至今（8 月） 15日），穩定幣市值上漲了近28.4%至1,669.6億美元。在此期間，雖然其他競品規模仍遠低於USDT，但成長速度卻超過USDT的近27.2%，例如USDC成長約42.3%、 USDe漲幅超239.5%、PYUSD漲幅近227.2%等。
Tether 對此也提出了應對之策。在穩定幣領域，Tether 不僅對產品在不同區塊鏈中的支援方式上推出進行了調整，優先考慮對社群推動的區塊鏈支援之外，還在今年6 月一個新型合成美元平台XAU₮，是由瑞士儲存的真實視覺黃金支持TetherGold超額質押，但CoinGecko數據顯示，截至8月15日，XAU₮的市值達到6億美元，相當於USDT規模的0.5%另外，Tether還合作開展了多個USDT相關業務來擴大影響力，如Tether與Uquid聯合推出1個USDT商店，僅在上線10內就獲得超4.7萬筆交易。
另一方面，Tether開始多舉措大力推動「金融生態建設者」的願景。自今年4月Tether宣佈設立數據、金融、能源與教育四大部門過去來拓展USDT產品以外的業務範圍後，其在幾個月展開了密集攻勢。
例如，在AI等新興市場，Tether除了正在開發去中心化的AI模型外，還投資了生物技術公司Blackrock Neurotech和資料中心營運商Northern Data Group等，投入資金已超過20億美元。
本週，Tether 執行長Paolo Ardoino 進一步強調，Tether 資金充裕，過去兩年累計獲利約119 億美元，目前可從儲備金中餘額5.5% 利潤，公司計劃進軍AI 等未知領域來與微軟另外，Paolo Ardoino 不久前宣布正在準備啟動一個新的開源項目，雖然公開了更多具體信息，但他強調這將是Tether 未來生態系統的重要一環。
在教育上，Tether也與越南區塊鏈協會達成合作來共同推動越南區塊鏈和人工智慧教育、與BTguru銘記曾經推動土耳其數位資產教育、與台北科技大學達成合作推出“區塊鏈與數位資產” ”教育計劃等。
另外，Tether仍加大對生態的投資力度，且其投資領域預計在未來12個月投資超過10億美元。例如，Tether斥資1億美元收購上市礦企比特小鹿股份並成為第二大股東、Tether對合規區塊鏈金融機構XREX集團進行1875萬美元戰略投資，以促進基於USDT的跨境支付和創新監管科技等新興市場。
或因歐盟穩定幣新規退出歐洲市場，Tether加大合規支出
合規一直是Tether面臨的棘手問題。特別是眼下，隨著歐盟《加密貨幣資產市場法案》（MiCA）中關於穩定幣問題的規定正式生效，每日交易超過100萬筆或相當於超過2億歐元（約2.15億）的穩定幣需要在歐盟運作中獲得相關授權，包括因此USDT持有的美元穩定幣面臨合規挑戰。
受此影響，大量加密貨幣專案採取了應對措施，例如加密貨幣交易所Bitstamp就下架了Tether的歐元穩定幣EURT和其他穩定幣。布雷頓森林委員會部落格文章也指出，不符合MiCA法規的穩定幣將在中短期內從歐盟市場「消失」。 「迫切嚴格的穩定幣監管可能對Tether 的市場主導地位構成重大挑戰。如果無法遵守這些新規，Tether 在穩定幣市場的主導地位將受到威脅。」摩根大通在研究報告中也指出。
根據Tether透明度頁面資訊顯示，截至8月15日，Tether歐元穩定幣EURT淨流通量超2826萬歐元，率先USDT。相較之下，作為USDT的最大競爭對手，Circle已率先成為第一家在歐盟獲得許可的全球穩定幣發行商。
而Ardoino則對此回應稱，Tether制定正式是針對歐洲市場的策略，但他認為該法規對穩定幣構成威脅，且也對整個銀行體系構成系統性風險。 MiCA要求至少60%的穩定幣儲備存放在歐盟銀行帳戶中，這項規定可能增加系統性風險。銀行使用的是部分準備金制度，這使得它們容易受到擠兌的影響，Ardoino仍提及2023年矽谷銀行倒閉事件作為警示，認為此規定可能對大規模穩定幣發行方帶來不利影響。
事實上，Tether 也一直在加強合規力度，除了阿聯酋PANews 發文提到的Tether 在強監管趨勢下開始加大遊說支出之外，近期Tether 還宣布計劃在未來一年將員工規模擴大一倍，以增強合規力度規制等領域的兵力，預計2025年青少年員工將達到約200人。
更多穩定幣「掘金者」入場
穩定幣價格不缺競爭者。 近期，穩定幣市場正迎來參賽者註冊，有來自加密貨幣原有協議，也有來自傳統金融背景。
貴陽市
穩定幣項目陀螺儀宣布收益版穩定幣儲蓄GYD（sGYD），目標是向發行代幣持有者支付12%-15%的年化收益，具體涉及市場狀況。
RLUSD
Ripple的穩定幣RLUSD近期宣布開始在XRP Ledger（XRPL）和以太坊主網上對其新的穩定幣RLUSD進行Beta測試，併計劃隨著時間的推移分割其他區塊鏈和去中心化金融（DeFi）協議。 RLUSD是與美元1:1掛鉤，100%由美元存款、短期政府美國國債和其他現金等價物支持。這些儲備資產將由第三方會計師事務所進行審計，Ripple將每月發布證明。
貴陽市
DeFi 協議Gyrscope 也在本月宣布推出了其穩定幣的新收益版本，Savings GYD（或sGYD）的目標是向代幣持有者支付12%-15% 的年化收益，具體涉及市場情況收入來自代幣支援資產，這些資產被存放在各種DeFi投資策略的隔離保險庫中。
香港存託憑證
香港穩定幣HKDR是圓幣科技推出的，將與Chainlink跨鏈互通協議（CCIP）整合，讓HKDR能夠實現安全可靠的跨鏈轉移，並惠及更多不同用戶。圓幣科技將採用Chainlink的儲備金證明（PoR）功能，為HKDR的儲備提供可靠的鏈上驗證。 圓幣科技子公司圓幣創新科技有限公司已被納入香港金融管理局（HKMA）的穩定幣發行人沙盒計劃，將進行HKDR的多個測試示例，例如數位資產交易和跨境貿易支付等。
京東穩定幣
今年7月，京東宣布將在香港發行與港幣1:1掛鉤的加密貨幣穩定幣。京東穩定幣是一種基於公鏈並與港元（HKD）1:1掛鉤的穩定幣，將在公共區塊上發行鏈上發行，其儲備由高流動性可靠的資產組成，這些資產安全存放於在持牌金融機構的獨立帳戶中，透過定期的記帳和審計報告，對資產的損失進行嚴格驗證。科技() 是香港金融管理局公佈的香港穩定幣發行人沙盒參與者。
美元
XUSD是與美元掛鉤的穩定幣，由數位資產支付基礎設施StraitsX推出，已獲得新加坡金融管理局頒發的MPI許可證，可提供更全面的數位支付服務。
美國國土安全部
DeFi協議Hermetica今年7月推出的比特幣支援穩定幣USDH，始終可以兌換價值1美元的比特幣，為用戶提供非託管選項，旨在消除比特幣用戶依賴中心化交易所或替代鏈上的法定支持穩定幣的需要。
USB介面
USBD是比特幣支持的穩定幣，由穩定幣穩定幣Bima Labs推出，透過可以提供比特幣流動性質押和再質押代幣作為質押品來鑄造，將接受來自多個區塊鏈的質押品，包括比特幣、比特幣擴充網路、以太坊虛擬機器（EVM）相容網路和Solana。 Bima Labs 在今年7 月宣布完成了Portal Ventures 領投的225 萬美元輪融資。
除此之外，包括法國金融機構SG Forge、穩定幣公司StablR、歐洲基金聯盟DWS、加密貨幣做市商DWF都或已經獲得發行穩定幣資格。監管博弈以及新參與者加速進場，即將推出穩定幣格局或將帶來更多變化。
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