8月14日，Polymarket上關於美國大選的押注超過6億美元，引起美CFTC關注。 CFTC計畫禁止政治事件的押注，多個加密貨幣平台如Gemini和Coinbase對此表示反對，認為CFTC無權監管預測市場。歷史上，Polymarket因未獲得必要註冊遭CFTC起訴，InTrade也因非法營運而關閉。儘管面臨監管壓力，Polymarket的交易量仍在成長，同時其競爭對手也不斷增加。加密貨幣企業爭取在預測市場中佔有一席之地，預計線上博弈市場將持續擴張。
撰文：flowie，ChainCatcher
編輯：Marco，ChainCatcher
8月14日，Polymarket上美國大選相關預測押注超6億美元。
捍衛勢聲浩大的押注已經引起了美國監管機構的關注，美CFTC在5月批准了一項提議：擬禁止在政治事件上押注的事件契約。
8月5日，美國多位領導人和代表再次敦促CFTC迅速敲定並實施這項規定，以阻止美國選舉被商品化。
加密貨幣派對Gemini、Crypto.com、Robinhood、Coinbase等公司，此次抵制CFTC，認為集體無權監管預測市場。
在雙方博弈的背後，或是中央政黨們對網路預測市場的青睞。
目前，加密貨幣市場預測總交易額約20億美元，不過，其背後還有更大的市場。全球線上博彩市場規模預計2023年的606.3億美元將成長到2028年的1,037.4億美元。
預測市場和CFTC的宿怨
2022年，Polymarket被CFTC起訴後，退出了美國市場，並追繳了140萬美元才達成和解。
CFTC 認為Polymarket 提供了場外二元合約合約，但未能獲得商品交易法(CEA) 中指定合約市場(DCM) 和掉期執行工具(SEF) 的註冊。
二元期權是投資機一定的交易時間後，標的資產的價格與執行價格的變化，分為看漲（看漲）或看跌（看跌）期權。
曼昆律師事務所律師邵詩巍曾發文表示，從本質上看，加密貨幣預測市場平台確實提供了一個二元選項類產品，用戶對於所預測事件的結果有“是”或“否”兩個選項，這個選項就是使用者獲得的選項產品。
在美國的監管環境下，場外二元期權完全禁止，僅允許股票交易所北美衍生性商品交易所（Nadex）和康托交易所（Cantor交易所）提供合法的二元期權交易。此外，美國規定商家只能選擇美國本土的支付服務合作，以監管資金去向。
CFTC 已經提供了多種減輕痛苦的預測平台。
2012年，也是美國大選年，成立於1999年的愛爾蘭經濟時政博彩網站InTrade是大選事件中被引用的最高的博彩網站。 《紐約時報》曾在一年內引用Intrade的資料多達68次。
透過美國大選獲得「訴天富貴」的InTrade 也迅速宣布了「滅頂之災」。 2012 年底，InTrade 被CFTC 作為非法市場起訴，被迫關閉了美國地區的業務。
損失美國市場一年後，InTrade宣布因出現70萬美元的資金破產而破產清算。
成立於2013年的加密貨幣預測市場平台PredictIt，於2014年獲得了CFTC特殊庇護。但條件是，這是一項與紐西蘭惠靈頓維多利亞大學合作的非營利研究，在任何單一合約中的投資金額最多為850 美元。投資金額的限制也導致其交易量的決定。
2022年8月，CFTC取消了特殊隔離，要求PredictIt停止營運。最後PredictIt選擇起訴CFTC。
成立於2018年，曾獲得紅杉資本領投的預測平台Kalshi，去年9月也被CFTC禁止上架與美國大選有關的預測合約。
今年年初，Kalshi及其執行長Tarek Mansour則向CFTC提出控訴，並表示CFTC違反了《行政程序法》，該契約並不在CFTC的監管核心內。
Kalshi認為，此類約定是對沖風險的經典方式，Kalshi要求法院撤銷CFTC的裁決，裁決認定Kalshi「損害公共利益」從事非法博彩活動。
對於二元期權類產品，邵詩巍律師表示，不只是美國，全球大部分國家或地區對於二元期權類產品雖然沒有明確定義，但監管上的態度均表現得非常嚴格和審慎。
譬如中國將二元期權定為非合法的金融產品，最高法院公佈的第146號指導性案例“陳慶豪等涉嫌可疑賭場案”，明確將經營二元期權網站定性為一家賭場。
英國政府將二元期權整合為金融工具，在英國經營二元期權產品需要FCA的授權。
挑戰CFTC的監理權
今年初，預測Kalshi平台在起訴CFTC後，得到了看好預測市場的創投機構Paradigm的支持。
Paradigm認為，預測市場合約能夠幫助企業，包括加密貨幣公司對沖風險、大眾公開積極產生的外溢效應。
Paradigm也表示，預測平台將可能成為加密貨幣領域重要的殺手級應用。根據1kx分析師mikey統計，目前加密貨幣預測市場總交易額約20億美元。
背後，還有更大的市場，根據Mordorintelligence 的數據，線上博彩市場規模預計2023 年的606.3 億美元，然而增長到2028 年的1037.4 億美元。
在巨大的市場挑戰面前，試圖涉足這一領域的加密貨幣企業，公開挑戰CFTC。
公開反對者還包括Gemini、Crypto.com、Robinhood、Coinbase等加密貨幣機構和Dragonfly等投資機構。
主要有兩點：一是政治事件的預測對選舉產生的影響是正面的，CFTC不應該選擇扼殺來損害美國公民獲得這些強大的市場權利；二是美國CFTC沒有權力監管。
加密貨幣風投蜻蜓的兩位法律顧問傑西卡·福爾和布萊恩·埃德爾曼在給美國商品期貨交易委員會的一封信中寫道：「政治事件一致應該致力於超級碗等博彩遊戲。相反，選舉產生重大的經濟影響。
Dragonfly今年5月參與了Polymarket 4500萬美元的B輪融資。
Gemini創辦人Winklevoss認為，與民意調查、專家或專家意見不同，預測市場要求參與者言出必行——利益攸關，「具有去中心化的預測市場才是真正公共有效的重大創新。」
Coinbase 首席法律顧問Paul Grewal 則表示：“該提案未能認識到預測市場的公共利益。”
對於預測平台的相關利益者而言，在過往預測市場遭遇CFTC嚴厲打擊後，此次事件還有底氣公開反對美CFTC，很重要的一點，可能是來自6月底此前有40年曆史的Chevron法則（雪弗龍尊重法則）被美國推翻。
雪佛龍法則曾允許聯邦機構根據對有時模糊不清的法律的自身解釋來執行規定。隨著它被取代，CFTC 等機構的權威性將被極大。
Dragonfly法務也提到了，美國前置了Chevron法則後，CFTC必須確保其有權力監管這些合約。
而Coinbase當時則稱CFTC提出的博彩規定完全模糊。 Crypto.com高級副總裁Steve Humenik表示，CFTC「既不是博彩監管機構，也不是選舉監管機構，沒有資格監管這個市場」。
雪佛龍法則的轉變對CFTC監管權限帶來了不小的挑戰。
多元化市場的遠慮與憂慮
根據Similarweb的數據，在與CFTC達成和解之前，美國的流量佔比在34%到54%之間。
2022年與CFTC和解後，Polymarket雖然已宣布退出美國。但目前Polymarket網站的25%訪客仍來自美國。
《富比士》在近期一篇起Polymarket的文章中稱，Polymarket創辦人Coplan其平台地理封鎖措施未予置評。
今年因美國選舉活動、奧運賽事等交易量大幅上漲，Polymarket累積交易量已突破10億美元。其中，7月1日至30日交易量就突破3億美元。
Polymarket上的交易量幾乎與美國大選有關，2024年美國總統大選獲勝者的預測獎金礦池甚至達到了6億美元。
與2012年選舉年爆紅的時政經濟博彩網站InTrade類似，Polymarket也因大選預測成為彭博等多家專業媒體的引用來源。
美國CFTC制定了旨在推動大選預測等契約的禁止規則，很難說不是衝著Polymarket來的。
除了美國以外，Polymarket提供的本質上是二元期權產品，此類產品在全球大部分地區都受到嚴格監管。
除了監管問題外，Polymarket還面臨熱度是否可持續，以及競爭對手帶來的壓力。
Polymarket目前只有美國大選等加密貨幣產業較關心的短期話題領域上，才有一定的流量。
雖然Polymarket的非選舉市場交易量持續成長，但仍受到關注程度較低。隨著2024年美國大選年底的落幕，Polymarket上的交易量後續又如何維繫。
多市場支持者通用催化劑的巴爾加瓦並不擔心，他認為除了大選之外，總有重大事件發生，在一個劇烈動盪的世界中，可能更為嚴重。
Polymarket近期不斷透過拓展管道、提升預測準確率，來提昇平台內容產生能力與覆蓋範圍。
7月30日，Polymarket的預測市場嵌入了知名內容訂閱付費平台Substack。 8月13日，Polymarket又宣布與AI驅動的搜尋引擎Perplexity達成合作，為用戶提供即時事件的新聞摘要。
而在競爭對手方面，Web3資料平台RootData已收錄了50多個加密貨幣預測市場項目。
根據1kx 分析師mikey 的數據分析，如果納入體育市場後，從年初至今的整體交易額來看，Azuro 和SX Network 的交易金額更接近Polymarket。
一些潛在的競爭對手正在支撐，例如在EVM上運行的Limitless交易所、Solana生態的Hedgehog Markets，以及仍在開發中的Drift交易所、xMarkets、Inertia Social、Doxa、Contro等預測多個平台。
圖片來源：1kx 分析師Mikey
近期，可用於預測市場的Solana 生態治理專案MetaDAO 也獲得了Paradigm 投資。
傳統金融領域的對手也不容忽視。 4月，億萬富翁Jeff Yass的交易公司Susquehanna International成立了獨立部門，試圖在Polymarket的競爭對手Kalshi上建立市場。
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