作者：Matt Hougan，Bitwise 首席投資官
編譯：Luffy，Foresight News
目前加密貨幣領域最關鍵的問題是：機構和專業投資者是否會大規模配置加密貨幣？這個問題比總統選舉結果、國會加密立法前景、區塊鏈技術發展更重要。
為什麼呢？數據說明一切。當前世界上大多數投資資產主要由專業人士持有。研究表明，機構控制著美國證券市場約80% 的份額。相比之下，機構持有的加密貨幣非常之少。我見過的最激進的估計是：機構可能擁有比特幣總供應量的10%。
設想一下，如果機構要持有50% 的市場份額，他們需要購買約5,000 億美元的比特幣。毋庸置疑，這將對比特幣價格產生巨大影響。
那麼問題是，他們會購買嗎？
比特幣ETF 上市後，美國證券交易委員會（SEC）要求機構使用13F 表格按季度揭露其ETF 持股。根據機構的披露的數據，我們現在可以回答這個問題了。最新一批涵蓋2024 年第二季的13F 文件於上周公布，透露了一些有趣的資訊。以下是我總結的三個關鍵要點：
發現1：機構在持續購買比特幣ETF
這是最重要的發現：機構在第二季度繼續購買比特幣ETF。
比特幣的價格在2024 年第二季下跌了12%，許多人想知道機構投資者是否會被嚇跑？答案是沒有。
持有比特幣ETF 的機構投資者總數較上季成長14%，從965 家增至1,100 家。他們在比特幣ETF 管理的總資產(AUM) 中所佔的份額也從18.74% 增至21.15%（散戶持有79%）。總體而言，機構投資者在本季末持有的比特幣ETF 總額為110 億美元。
具體的資金流動表現健康。在第二季度，112 名在第一季度持有比特幣ETF 的投資者選擇了賣出，而247 家新公司進行了首次投資。最終，比特幣ETF 增加了135 家新公司。
在我看來，這是一個很好的跡象。如果機構在價格波動時還在購買比特幣，那麼牛市時的情況難以預想。
發現2：比特幣ETF 的機構採用速度極快
批評者常說，比特幣ETF 主要由散戶持有，他們持有比特幣ETF 資產管理規模的約79%，顯示機構需求疲軟。
這完全是錯誤的。比特幣ETF 被機構採用的速度是ETF 史上最快的。
根據彭博社Eric Balchunas 的名單，我研究了有史以來成長最快的10 隻新ETF 的機構持倉，這些ETF 按上市一個月後的AUM 排名。具體來說，我研究了這些ETF 在上市兩個季度後的機構持有人數量和機構AUM 總額，並與當前的比特幣ETF 持倉狀況進行比較。
成長最快的非比特幣ETF 上市兩個季度後機構採用情況；數據來自WhaleWisdom 和Eric Balchunas；數據截至2024 年6 月30 日。
這10 隻ETF 的機構採用速度與比特幣ETF 比較差距巨大。最接近的是Invesco 的QQQ，它於1999 年3 月推出，但我找不到該基金直到2001 年第一季的任何歷史13F 數據。換句話說，QQQ 圖表中的數字代表該基金上市九個季度後機構採用的情況。即便如此，比特幣ETF 的買家數量也是QQQ 的3 倍。
有些人可能會認為，將比特幣ETF 總體與單一ETF 進行比較是不公平的。但即使你只看單一比特幣ETF，它們也會佔據榜首。例如，Bitwise 的比特幣ETF（以AUM 計算，第二季末在比特幣ETF 中排名第四）在目前擁有的機構持有者（139 人）比SPDR 的巨頭GLD（118 人）還要多。
ETF 是一種獨特的投資產品，機構投資者和散戶投資者都可以持有。我們不應該讓散戶投資者對比特幣ETF 的歷史性採用掩蓋另一個事實：比特幣ETF 也比歷史上任何其他ETF 都更受機構投資者青睞。
發現3：大多數機構仍處於試水階段
還有一個需要注意的事實：文件顯示，第二季度持有比特幣ETF 的中位投資者僅有0.47% 的投資組合用於配置比特幣。
這是一個鼓舞人心的數字。在為專業投資者管理加密貨幣風險6 年之後，我們注意到一個趨勢，機構傾向於隨著時間的推移建立自己的部位。許多機構從投資組合的1% 或更少開始，但隨著時間的推移，這個數字會上升到2.5% 甚至5%。
我預計機構投資者的比特幣ETF 投資組合一年內將超過1%，然後持續上升。
結論：機構比特幣ETF 持股會逐年成長
總而言之，我發現2024 年第二季的13F 文件令人鼓舞。儘管比特幣價格下跌，但機構在第二季度繼續購買比特幣ETF。數百家新的機構投資者進行了首次購買。而且，比特幣ETF 被機構採用的速度比歷史上任何ETF 都要快。
作為ETF.com 的前首席執行官，我見證了各種ETF 的推出已有二十年。根據我的經驗，大多數ETF 持股都是隨著時間的推移而建立的：第一年可能是試水，但勢頭往往會在第二年、第三年、第四年和第五年逐漸增強。同樣的事情也會發生在比特幣ETF 身上。畢竟，主要機構現在才剛開始開放比特幣ETF 的存取權限（摩根士丹利本月早些時候批准了它們）。我預計2025 年比特幣ETF 的流入量將大於2024 年，而2026 年又將大於2025 年。機構正在不斷湧現，而且規模越來越大。
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來源：Foresight News
