撰文：上海曼昆律師事務所
2024年8月23日，上海曼昆律師事務所攜手上海分散式共識技術協會於樹圖研究院舉辦了第77屆曼昆下午茶活動。本次活動以「港幣穩定幣背景下，國內Web3企業的發展前景與國際化路徑」為主題，匯集了業界與法律領域的多位專家，深入探討了當前加密資產領域的熱門議題。
活動回顧
主題分享
上海農商行自貿區分行的行長助理張氍琦
上海農商行自貿區分行的行長助理張氍琦重點分享了他對穩定幣發展的深刻見解。張氍琦指出，儘管「穩定幣」這一詞彙近年來隨著區塊鏈技術的普及而變得更加流行，但實際上，穩定幣的概念早在人類貨幣歷史中就已經存在。他表示，貴金屬如金銀，本質上就可以視為早期的穩定幣形態。在張氍琦看來，穩定幣的發展與貨幣本質密不可分，不論是法定貨幣還是加密貨幣，其核心都是對共識與信用的依賴。相較於泰達等私人公司發行USTD等穩定幣，香港試水穩定幣從開始就選擇了從上而下的合規化道路，是一種值得肯定的探索。但香港的整體經濟體量和參與主體有限，其發展必須依賴更廣泛的大陸內地資產和金融市場，才能取得突破性的進展。
華東政法大學經濟法學院特聘副研究員柯達
來自華東政法大學經濟法學院的特聘副研究員柯達的演講主題為「穩定幣監管與數位人民幣的未來」。從我國虛擬貨幣「禁止式監管」的背景與爭議出發，柯達詳細整理了我國加密資產監管形成的過程與背後的法理邏輯，闡釋了對域外加密資產結構性轉變。柯達指出，該等結構式轉變就是穩定幣作為支付手段而出現的新型金融業態。同時，柯達提出，域外虛擬貨幣結構性轉變對「禁止式」監管提出了諸多挑戰，禁止式監管可能無法實現中心化主體增加和國際監管協作強化後的最小侵害效果，正式監管機制亟待確立。
上海曼昆律師事務所香港辦公室負責人白溱
上海曼昆律師事務所香港辦公室負責人白溱Jen的分享主題為「香港穩定幣監管的要點解讀」。其中，白溱強調，FRS是與法定貨幣掛鉤的穩定幣，而非單純的加密資產。這類穩定幣在設計上，旨在確保其價值能與特定法定貨幣保持穩定。她指出，香港金融管理局（HKMA）對於FRS的發行設定了一系列嚴格的條件。根據HKMA的規定，任何被認定為FRS發行人的實體都必須申請並取得相應的牌照，此牌照由HKMA負責頒發。同時，白溱進一步解釋了成為FRS發行人的具體條件，包括對發行人的資格審核、對儲備資產的要求、贖回流程、本地化要求、以及技術要求等。
圓桌環節
下午茶第二階段為圓桌討論環節，由曼昆律師事務所主任劉紅林律師主持，圓桌嘉賓分別有華東政法大學經濟法學院特聘副研究員柯達、曼昆律所香港辦公室負責人白溱、曼昆民商事負責人毛捷豪、Conflux聯合創始人張元傑，圍繞著「Web3支付未來的應用場景展望」、「Web3支付領域的監管問題」、「穩定幣與數位人民幣的關係問題」等問題展開了充分的討論。
Web3支付未來的應用程式場景展望
柯達從法理角度對Web3支付的原理進行了詳細的解構，與傳統支付方式相比，Web3支付的最大區別在於它能夠在沒有中心化運營機構的前提下實現點對點支付和結算，Web3支付在所有權保護方面具有明顯的優勢，因為用戶對存放在區塊鏈錢包中的資產擁有更多的控制權，這也為保護其權利提供了更好的保障。
此外，毛捷豪也分享了他對Web3支付應用程式場景的看法。 Web3支付在跨境收單領域具有巨大的潛力，尤其是在銀行系統不夠發達的國家和地區，Web3支付能夠顯著簡化交易流程，減少中介機構的參與。他提醒，Web3支付並非單純的技術問題，它還涉及複雜的合規挑戰，特別是在如何應對監管要求和確保交易的合法性方面。
白溱提到，HKMA對FRS發行人在其他司法管轄區存放資產的提議持開放態度，這為國際企業在香港發展穩定幣業務提供了更大的靈活性。
張元傑補充，法幣仍然在大多數國家和地區佔據主導地位，因此交易節點仍然扮演著至關重要的角色。張元傑也指出，Web3支付在某種程度上繞過了銀行系統，這意味著它不再依賴傳統的KYC流程，這為那些被傳統金融體系排斥的用戶（被制裁、銀行系統尚未健全）提供了新的金融服務管道。
Web3支付領域的監理問題
嘉賓們深入探討了支付領域面臨的挑戰，尤其是在資金流向與KYC合規性問題上。毛捷豪指出，Web3支付面臨的最大挑戰之一是如何有效防範風險，尤其是與人民幣相關的黑灰產資金的流動，這可能引發刑事風險。
柯達則提出了穩定幣與傳統銀行存款的法律區分問題，認為穩定幣的底層資產託管問題也同樣值得關注。他也強調，在未來，穩定幣發行人可能需要參考傳統金融機構所使用的備付金託管制度，以確保資金的安全性與透明度。
白溱認為，Web3支付不僅為創業者提供了新的機會，甚至有可能顛覆現有的金融體系。隨著創新的不斷推進，合規問題也會隨之而來，在金融科技領域，成功者往往是那些能夠在創新與監管之間找到平衡的企業。
穩定幣與數位人民幣的關係問題
柯達認為，儘管數位人民幣和香港穩定幣在應用場景上有所不同，但兩者在跨境支付領域將形成互補關係。毛捷豪補充認為，數位人民幣與港幣穩定幣的關係可以被視為「控制與被控制」的關係，數位人民幣作為法定貨幣，其地位相對更高，而港元穩定幣則需要依賴後續的配套政策來實現更廣泛的應用。
白溱表達了她對這複雜局面的樂觀態度。她認為，儘管數位人民幣和港元穩定幣有不同的目的，但兩者最終將共同促成多元化且有韌性的生態金融系統。張元傑則認為，數位人民幣由上而下推動，而港元穩定幣則依賴商業機構的推動，未來這兩種力量將互補發展，共同推動數位經濟的繁榮。
