作者：Revc，金色財經
前言
如果將金融市場比做數據和樣本量龐大的AI模型，那麼影響模型中美股和加密資產走勢的主成分因素，就是聯準會即將調整的貨幣政策，鮑威爾近期在傑克森霍爾會議上表示，調整貨幣政策的時機已到。在此之前，聯準會公佈的聯邦公開市場委員會(FOMC)7月會議紀錄顯示，多數聯準會官員強烈傾向在9月會議上決定降息。
而在金融市場等待利率調整的屏息時刻，加密市場又會去向何方，我們試著從美股和ETF近期的表現找到答案。
美股近期表現
本週的美股市場數據和事件反映了投資者對經濟復甦的信心，但同時對未來政策的預期和市場波動性保持謹慎。週二公佈的美國8月諮商會消費者信心指數連續第二個月上升，達到了103.3，顯示消費者對經濟的樂觀情緒有所增強，可能預示著消費支出的增加。然而，英偉達發布的第二季財報儘管超預期，但市場反應卻不盡如人意，顯示出投資人對科技股的預期已經很高，財報雖然好但沒有帶來新的驚喜。
具體表現為本週前三個交易日市場表現平平，回調加劇，而在撰寫本文時，第四個交易日獲得近1%的反彈，如下圖。
市場情緒從周初的樂觀轉向謹慎。儘管有樂觀的經濟數據，道瓊工業平均指數再創歷史新高，但納斯達克和標普500的表現顯示出對科技股和市場整體波動性的擔憂。投資人正在調整部位，尋找新的投資機會，市場對科技股的依賴可能正在減少。
美股的下跌可能會引發一系列反應，最終可能導致更寬鬆的貨幣政策和財政刺激。讀者可關注9月議息會議降息50 bp的可能性。
經濟衰退擔憂
麥格理分析師近日發布報告，對美國經濟前景表示擔憂。如果聯準會不盡快降息，美國經濟陷入衰退的可能性將會大大增加。報告主要依據如下：
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勞動市場疲軟： 最新消費者信心報告顯示，美國就業市場出現了一些令人擔憂的跡象，如認為工作機會充裕的受訪者比例下降，而認為工作難找的受訪者比例上升。
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其他經濟指標不佳： 僱用率和離職率等指標也顯示出疲軟的趨勢，類似2015-2017年期間的水準。
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市場預期： 投資人普遍預期聯準會將在年底前大幅降息99個基點。
勞動市場的疲軟將導致失業率上升，進而拖累經濟成長。與之形成對比的是，歐洲央行因專注於控制通膨，態度相對強硬。 這種央行政策上的分歧導致了美元近期走弱，但麥格理認為，這一趨勢可能即將結束。
ETF近期表現
本週比特幣現貨ETF的表現和基本面分析顯示了市場情緒的複雜性。資金流動方面，本週比特幣ETF經歷了從淨流入到淨流出的轉變，之前連續八天淨流入累計達7.56億美元，但周二開始出現淨流出，昨日淨流出1.05億美元，表明市場情緒可能在發生轉變，投資者在調整部位。儘管有資金流出，比特幣ETF的淨資產比率仍維持在4.64%（市值較比特幣總市值佔比），反映出對比特幣長期信心的持續性。同時，以太坊現貨ETF連續九天資金淨流出，顯示出市場對以太坊的興趣較低。
從市場情緒和分析來看，投資者對比特幣的短期波動保持謹慎，但對未來持樂觀態度/機構動向如貝萊德的比特幣ETF（IBIT）表現出強勁的資金流入，顯示出對比特幣作為資產類別的認可。儘管短期內資金淨流出，但長期來看，ETF的資產規模和機構投資者的參與度表明，對比特幣的長期價值和潛力仍保持信心，市場正在尋找合適的入場點。
日央行升息最新消息
先前日圓升息造成金融市場閃崩，加密市場也未能倖免，投資人也應對日本央行的動作保持關注。
近期日本央行副行長冰見野良三和總裁植田和男的言論均表明，如果經濟和物價前景持續向好，日本央行將考慮進一步加息。這一立場不僅強化了市場對未來升息的預期，也暗示了政策可能的調整方向，體現了對經濟復甦的信心和對寬鬆政策調整的必要性。
此外日本央行的升息預期和實際升息行動，將會對金融市場產生了顯著影響。首先，日本作為海外資產的重要投資者，其升息導致國內收益率上升，減少了對外國資產的需求，促使現有資產出售，進而影響全球金融流動性。其次，日圓在升息預期下走強，顯示出市場對政策變化的敏感性，尤其是在聯準會降息預期的背景下，日圓作為避險貨幣的屬性更加突出。此外，日本央行的政策調整與聯準會的政策走向有關，可能會對全球市場產生複雜影響。分析家預計，日本央行若對經濟循環信心增強，未來可能每6個月升息25個基點，預計到2025年利率可能達到0.75%或更高，標誌著日本貨幣政策的重大轉變。
加密市場近期表現
加密市場情緒在本週表現出不確定性和波動性，投資者的信心受到宏觀經濟環境影響，如聯準會政策調整和全球經濟動盪。這些因素導致大資金流入減少，市場流動性受到影響，投資者行為也隨之變化，從長期持有轉向短視和頻繁交易，顯示出市場對快速獲利和PVP形態的偏好。
監管環境也對加密市場產生了顯著影響，上一個週期的升息和監管限制了增量資金的進入，增加了市場的波動性。儘管頭部加密資產在技術和開發者社群中表現良好，但市場需求未能跟上，可能是由於對未來政策和經濟環境的預期不一。市場在降息前後的下跌被視為正常，但由於流動性注入未滿足預期，市場反彈未完全實現，顯示出散戶的活躍度雖高，但缺乏大資金的推動，市場整體表現偏弱。
美股與加密市場的相關性
年初由於加密資產的跳漲，與美股呈非相關和負相關，但在四月份後相關性得到一定程度恢復，加密市場的關注重心從比特幣減半轉移到降息預期上來。
如下圖所示，本週雖然美股下跌，但對加密貨幣市場的影響並不完全一致。加密貨幣市場的表現有自己的邏輯，受美股影響但不完全同步。
比特幣與標準普爾500指數之間的相關性可歸因於通膨下降和聯準會暫停升息等因素，為風險交易創造了有利環境。儘管經歷了調整，但受降息預期影響，兩者近期均出現牛市反彈。
當比特幣與傳統股票市場的相關性增加而與黃金的相關性下降時，這表明比特幣更像是一種風險資產，而不是避風港。投資者在尋求高收益時，傾向於同時投資股票和數位貨幣。機構和散戶投資者對股票和加密貨幣市場的參與增加，他們共同的買賣決策可能導致這些資產的價格走勢一致，即相關性升高。
小結
市場對2024年9月降息的預期已經明確，這在一定程度上緩解了市場的不確定性，可能會推動資金從傳統金融市場流向加密貨幣等高收益資產。然而，降息預期已被市場消化，實際執行可能不會帶來大幅上漲，甚至低於預期的降息可能會導致市場失望情緒，影響加密資產的趨勢。
降息前後，投資人行為可能會分化，部分人提前進入市場推動價格上漲，另一部分則觀望或轉向其他資產，增加市場波動性。降息通常表示經濟下行，但也降低了持有固定收益資產的機會成本，可能促使資金流向加密市場。儘管技術面良好，市場需求可能因宏觀環境不確定性而受到抑制，降息對市場的長期影響取決於經濟復甦和政策持續性。