近期，以太坊社群對其生態復興的呼聲高漲，主要是因為二級計畫市場表現不佳。原因包括：1）缺乏增量資金，主要資金流入比特幣，而以太坊ETF淨流入甚微；2）場內存量資金對以太坊生態缺乏興趣，各社區相互不接盤；3）在基礎建設上過度依賴，缺乏應用創新。 Vitalik Buterin指出，Web3應用應具備持續性和去中心化原則，強調了DEX、去中心化穩定幣和預測市場等潛在方向。應用層的創新將是突破的關鍵。
作者： 0xCousin
近期以太坊社群對以太坊生態復興的聲音很多，因為這個週期以太生態二級計畫市場表現不夠好，或者說達不到社群的期待。究其根本，可能是對整體以太坊生態坊顏色表現的不滿。
造成這個現象，我覺得主要有幾個因素：
1.根本原因在於沒有增量資金入場
週期這個增量資金主要在BTC ETF，但BTC ETF在納斯達克等傳統證券交易所內交易，再由受託人從加密貨幣交易所購買BTC。截至8月28日，BTC現貨ETF累計淨流入178.5億美元，但ETH現貨ETF仍處於淨突破4.75億美元狀態。
ETF的增量資金只進入了BTC單一幣種，這部分買盤屬於「買提」模式，並沒有真正意義上的流入場內，這些增量資金對其他山寨幣基本沒有外溢效應。
2.場內存量資金對以太坊生態沒興趣
加密貨幣交易所場內資金的存量博弈，呈現互不接盤的現象。
東方社區不接盤西方社區圍繞著Solana生態的DePIN敘事；
西方社群不接盤東方社群圍繞比特幣生態的比特幣Layer2敘事；
二級流動基金不接盤一級創投圍繞以太坊生態的以太坊Layer2和ZK敘事。
所以，以太坊生態項目首要市場表現尤其是遜色。
3.本週期痴迷基礎建設，豐富應用創新
痴迷基建的現象，不僅限於以太坊生態，基本上整個Web3都還處於這個階段。造成這種局面，部分是由於Web3價值捕獲的限制——厚協議、瘦應用。
由於價值大多被基礎鏈捕獲了，所以創投們普遍熱衷於投資各種layer1、layer2，協議層的租用邏輯由此更容易獲得高市值。以及各種細分功能模組的項目在技術方面的報道越來越深，可能在整個行業只是承擔一個非常小的隔膜的項目，因為增加了ZKP、FHE之類的比較創新的技術，一級市場估值就已經捧到了天花板了，一級市場表現自然會經歷估值修復。這類項目在吸引新用戶、大規模採用方面，基本上沒有貢獻。
破局的希望或許還是在應用層。
Web3 應用具有長期價值的基本特點
近期，以太坊共同創辦人Vitalik Buterin 在Twitter 中向他希望看到的Web3 應用類型講述，得有兩個特點：
一、可以持續有用；
二、不會犧牲原則（許可、去中心化等）。
從投資的角度來看，我覺得可以增加介入──一定的造血能力，最好還是有些正外部性。
為了具備這些特質的Web3應用，Vitalik列舉了三個具體的方向：DEX、去中心化穩定幣、Polymarket。
Vitalik 很直白提到過，他「不尊重」的事情，基本上是那些吸引力來自於一些沒有持續性的臨時來源的東西。舉例說明了2021 年的流動性挖礦（指的是流動性）性挖礦的代幣激勵不具備持續性的臨時收益來源）。
Web3應用的探索分析
過去幾年，我們見證了許多方向的應用探索，其中一些已經被證明偽，例如：X2Earn模式的GameFi 1.0；還有一些價值已經被證明，例如：幣穩定在支付領域的應用。
1、DeFi：協議本身有長期價值，治理代幣沒有捕獲價值
DeFi是Web3中成功的應用場景之一，它嘗試透過中心化的方式重建傳統金融服務。 DeFi包括協議、去中心化交易所（DEX）、衍生性商品交易、穩定幣以及資產管理協議等。
在完整的令人振奮的牛熊市週期後，還是留下了一些非常優質的頭部DeFi 協議。例如借貸協議（AAVE、Compound 等）、DEX（Uniswap 等）、穩定幣（MakerDAO 的DAI 等）、衍生性商品（dYdX等）。
但這些DeFi 協議的代幣在這個週期中實際上並沒有很好的表現。主要可以歸結為兩個關鍵因素：
在ETH2.0之後，Stake、Restake敘述起來了，這些新項目對參與用戶普遍有Token激勵，分流了大半TVL；而之前的DeFi協議言論，流動性挖礦獎勵減少或停止後，LP的收益激勵大幅降低；
代幣普遍沒有捕獲協議的價值，DeFi協議的業務量仍然是可觀的，協議治理也很可觀，但是簡單的治理幣支撐不了更高的FDV（比如：相當於BNB之於Binance，UNI對Uniswap）協議收入缺乏價值捕獲）。
雖然DeFi 協議的代幣市場表現出遜色，但DeFi 協議實際上是具備持續有用性、有一定的正外部性、同時也符合Web3 基本原則（消耗許可、去中心化等）。
2、預測市場：認知技術的聖杯
Vitalik多次提到預測市場的應用前景，他認為預測市場是認知技術的聖杯。
預測市場的獨特性質與Web3天然契合。預測市場透過允許用戶對未來事件（如政治選舉、體育賽事結果、金融市場走勢等）進行下注或預測，提供了一種去中心化的知識獲取和資訊市場化的方式。天然適合利用區塊鏈的去中心化、抗審查性、全球參與、智慧合約自動化執行等特點。這些預測市場項目可以持續有用、可以符合Web3基本原則（消耗許可、去中心化） ）、也可以有一定的正外部性。
人們不願意在傳統的博弈平台上，對各種運動賽事押注數百億美元，有理由相信Web3這種更透明的預測市場有一定的前景。以Polymarket為例：由於美國總統競選中川普多次分享Polymarket上他勝率領先的數據，這大半年Polymarket的提天富貴是嘩啦啦的來，平台各項數據大幅提升（8月投入量超過4.4億美元創新高，每月活用戶超過6萬）人創新高），最新的B輪成功融資45M。
在此之前，預測市場的迭代沒有達到規模，因為事件很去中心化，同時大多數普通用戶傾向於以這種小搏大來對事件押注，所以各個事件礦池不太厚。直到美國總統競選這起事件中，Polymarket上增加了超過5.5億美元的未結算預測資金。
這可能是個有不錯前景的Web3應用方向，潛在市場規模也夠大。
3、DePIN：既是基礎設施型網絡，也可能是未來的應用載體
DePIN是實體基礎設施部署和維護的範式創新。透過加密貨幣、互聯網、物聯網和區塊鏈技術，實現更有效率、去中心化和公平的基礎設施部署方式。
去中心化通訊網路、去中心化儲存、去中心化算力網路這類DePIN基礎專案的重要性與必要性，在之前的文章中講過。
DePIN也可能是未來的應用載體，這個週期Solana生態推出了Saga手機，近期Binance Labs投資孵化的CoralApp也要推出CoralPhone。這些硬體可能會成為一個Web3世界的新入口。
進一步擴展，現代共享交通網絡（如共享充電樁、電動車網路）此類社會充電樁的基礎設施，或許也能以DePIN形式運作拓展，充分發揮DePIN的普惠性、支撐性、正外部性。
總結
Web3生態的成長點可能還是需要在應用程式層實現破局，尤其是那些有機會實現大規模用戶採用的創新應用。它們要符合去中心化、消耗許可等Web3基本原則，同時持續可用，最好能夠一些自我實現造血能力和正外部性。
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