在本文中，我們將首先介紹全球資產管理公司VanEck 的「2024 年8 月加密貨幣月度回顧」報告中的關鍵亮點。然後，我們將仔細研究VanEck 對以太幣(ETH) 為何表現不佳的詳細分析。
VanEck 2024 年8 月報告的主要亮點
VanEck 表示，2024 年8 月，加密貨幣市場整體表現艱困。比特幣(BTC) 下跌11%，以太幣(ETH) 下跌24%，Solana (SOL) 下跌21%，而標準普爾500 指數和納斯達克等傳統市場分別上漲2% 和1%。 VanEck 也強調，智慧合約平台(SCP) 的市值下跌了12%，顯示投資者情緒大幅下跌。
VanEck 指出，日圓套利交易引發的宏觀經濟事件是8 月5 日加密貨幣市場閃電崩盤的主要驅動因素，當時比特幣一度跌至4.9 萬美元，以太坊跌至2100 美元。到月底，比特幣反彈至5.8 萬美元，但以太幣仍徘徊在2,500 美元左右。 VanEck 也指出，比特幣的波動性飆升48%，以太坊的波動性上漲52%，顯示市場不確定性增加。
區塊鏈活動也受到了衝擊，VanEck 報告每日活躍用戶下跌了10%，產生的費用下跌了12%，去中心化交易所(DEX) 交易量下跌了4%。進一步加劇拋售壓力的是，VanEck 強調有186,000 BTC 流入交易所，可能是由於破產相關的分配以及美國和德國政府的行動而被出售。
VanEck 認為，另一個影響市場的因素是美國的監管壓力。美國證券交易委員會(SEC) 向最大的NFT 平台之一OpenSea 發出的威爾斯通知(Wells Notice) 引發了人們對持續監管打擊的擔憂，特別是如果沒有發生川普當選總統等政治變化的話。
VanEck 也報導了圍繞Wrapped Bitcoin (WBTC) 的爭議，特別是由於Bitgo 和孫宇晨之間的新合作，這引起了加密貨幣社群的震驚。 MakerDAO 甚至通過了一項治理提案，禁止將WBTC 用作其DAI 穩定幣的質押品。作為回應，Coinbase 推出了自己的Wrapped Bitcoin (wbBTC) 版本。
關於Solana，VanEck 指出其價格下跌了21%，這主要是由於與memecoin 相關的詐欺活動。不過，Solana 也取得了一些積極的進展，包括在巴西推出了兩隻ETF，以及PayPal 的PYUSD 穩定幣在其網路上的使用日益增多。不過，VanEck 表示，Solana 的區塊鏈大小為150 TB，這仍然是一個挑戰，因為它使儲存和查詢歷史資料的成本變得非常高。
最後，VanEck 談到了Polymarket，這是一個去中心化的預測市場，由於在政治預測市場中越來越受歡迎，它在8 月獲得了關注。儘管如此，對潛在市場操縱的擔憂仍然存在。
以太坊的困境：VanEck 的詳細分析
VanEck 的報告深入分析了以太坊與其他Layer 1區塊鏈相比的持續表現不佳。自2023 年多頭市場開始以來，以太坊的年回報率為62%，遠低於比特幣的138% 和Solana 驚人的624%。 VanEck 將這種表現不佳歸因於以太坊的可擴展性問題以及更快、更有效率的競爭對手的崛起。
VanEck 表示，以太坊的交易吞吐量約為每秒15 筆交易(TPS)，與Solana 和Aptos 等處理數千TPS 的新區塊鏈相比相形見絀。此外，以太坊的順序交易處理在需求旺盛時會造成擁堵，從而限制了其可用性。 VanEck 認為，這種較慢的效能正在迫使開發人員和專案放棄以太坊，轉而使用更先進的區塊鏈。
VanEck 強調，以太坊在區塊鏈費用中的份額已大幅下跌，從2022 年的86% 降至2024 年的33%。以太坊在去中心化交易所(DEX) 交易量中的主導地位也已減弱，從42% 降至29%。因此，VanEck 表示，以太坊不再是投機交易的主要平台，其他區塊鏈正在取得進展。
雖然以太坊試圖透過將交易轉移到第2 層區塊鏈(L2) 來解決其可擴展性問題，但VanEck 的報告指出，這種解決方案帶來了新的問題。第2 層吸走了以太坊的交易費用和其他價值創造機制，從而減少了以太坊本身的收入。 VanEck 指出，自2022 年以來，以太坊在其自身生態系統交易費(以太坊+ L2) 中的份額已從98% 下跌到89%，這表明L2 正在蠶食以太坊的經濟活動。
此外，VanEck 解釋說，以太坊最近的EIP-4844 升級為L2 交易創建了一條新的資料通道，進一步降低了整個網路的交易成本，導致收入減少。在過去六個月中，VanEck 觀察到以太坊的費用下跌了89%，遠高於比特幣13% 的降幅，而Tron 和Solana 的費用分別上漲了125% 和114%。
讓這些問題雪上加霜的是，VanEck 指出，以太坊生態系統中的幾種新代幣類型（包括質押和重新質押代幣）已經佔據了以太坊約11% 的價值。這些代幣帶來了進一步的競爭，奪走了以太坊的價值，並導致其表現不佳。
VanEck 的分析清晰地描繪了以太坊的困境，強調了可擴展性的限制、來自更快區塊鏈的競爭以及依賴第2 層解決方案的意外後果。
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