今晚公佈的8月非農業就業報告，可能是多年來最重要的美國非農業報告之一。這份報告不僅將為聯準會9月利率決議“一錘定音”，也為全球最大經濟體是否步入衰退提供關鍵線索。
北京時間20:30，美國勞工統計局將公佈8月非農業報告。根據彭博調查的經濟學家共識預期：
8月非農業新增就業人數預計達16.5萬人，較7月的11.4萬大幅回升；
失業率從4.3%降至4.2%，為今年3月以來首度下降；時薪年漲幅從3.6%升至3.7%。
華爾街預計，如果8月非農新增就業數據強勁，9月將降息25基點，但若數據疲軟或失業率飆升，降息幅度可能為50基點。
此外，如果8月失業率延續7月的上行趨勢，分析師可能會越來越擔心美國可能正處於衰退的早期階段，或正處於衰退的邊緣。但如果失業率如華爾街預測的下降或維持穩定，那麼7月非農疲軟可能被視為虛驚一場。
美國是否衰退，關鍵看失業率
失業率將是今晚非農報告的重頭戲，為美國是否步入衰退提供關鍵線索。
截至7月份，美國失業率已從2023年4月的3.4%上升至4.3%，甚至高於2020年疫情前的水平。更重要的是，7月失業率觸發了薩姆規則，導致衰退恐慌肆意蔓延。
如果8月失業率延續7月的上行趨勢，分析師可能會越來越擔心美國可能正處於衰退的早期階段，或正在衰退的邊緣。但如果失業率如華爾街預測的下降或維持穩定，那麼7月非農疲軟可能被視為虛驚一場。
失業率大幅快速上升的情況很少發生在經濟衰退之外，這也是為什麼最近失業率上升引起瞭如此多的關注。
勞動力市場放緩的其他跡象加劇了衰退擔憂。在2021年和2022年飆升之後，職缺一直在穩步下降，並且接近疫情前的水平。
不過，也有分析認為就業市場並未崩盤，但在勞動需求強勁成長後恢復正常。例如，7月非農失業人數飆升，主要與移民、颶風、極端高溫天氣等暫時性因素有關。
高盛首席美國經濟學家David Mericle認為，就業市場會好起來的，勞動力需求在經歷了一段非常火爆的時期後正在恢復正常，但不會完全凍結，「看起來更像是2019年，且比2022更強勁。
失業救濟申請人數雖然上升，但仍處於低點。高盛的數據顯示，提前發出大規模裁員警告的WARN通知尚未大幅增加。
薩姆規則編制者、新世紀顧問公司首席經濟學家Claudia Sahm也認為，美國經濟並沒有衰退，失業率上升的部分原因是許多新人進入就業市場，花了較長時間才找到工作。
根據高盛最新前瞻性報告，8月非農新增就業人數為13.3萬人，低於市場普遍預期，較前值也放緩。
高盛指出，就業放緩理由主要包括：歷史8月數據傾向出現偏差，JOLTS（7月職缺下降）以外的職缺指標高企，美國工人罷工影響持續。不過，高盛也表示，極端天氣好轉有利於就業市場反彈。
25還是50，8月非農“一錘定音”
鑑於通膨放緩的趨勢已經確立，疊加聯準會高官最近的表態，9月降息幾乎是板上釘釘的事。目前的最大分歧在於，降息25基點還是50基點，芝商所FedWatch工具顯示，兩者發生的可能性分別為41%和59%。
隔夜，有「小非農」之稱的ADP新增就業意外創三年半最低紀錄，降息50基點的預期升溫。有分析認為，聯準會必須以更快速度降息，防止勞動市場狀況惡化。
聯準會的注意力已完全轉向就業，因此，非農作為美國勞動市場最重要的指標，8月報告很可能為9月降息幅度蓋棺定論。一般預測，如果8月非農新增就業數據強勁，9月將降息25基點，但如果數據疲軟或失業率飆升，降息幅度可能為50基點。
其中，高盛國債交易團隊寫道：
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若失業率降至4.19%或更低，只要新增就業數據表現積極，9月可望降息25基點。
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失業率維持在4.20-4.29%之間，若新增就業超過15萬，9月降息25個基點，低於15萬則降息50個基點。
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若失業率維持在4.30%或上升，9月將降息50個基點。
在傑克遜霍爾全球央行會議上，聯準會主席鮑威爾表示“現在是政策調整的時候了”，重點關注勞動力市場，尤其是在7月就業報告發布之後，並補充說“我們既不尋求也不歡迎勞動力市場進一步降溫。
值得一提的是，週五也是聯準會靜默期開始前可以公開交流的最後一天。紐約聯邦儲備銀行主席約翰威廉斯和聯準會理事克里斯托弗沃勒將於週五非農報告公佈後發表講話，這是市場的最後一次機會為9月利率決議定價。
研究公司MacroPolicy Perspectives 的創辦人Julia Coronado表示：
（8月非農）非常重要。這將為聯準會定下基調，也將為全球貨幣政策和市場定下基調。
市場嚴陣以待！
摩根大通認為，8月非農就業報告對市場的影響取決於報告中就業成長的數據。根據摩根大通市場情報團隊公佈的報告：
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如果新增就業人數超過30萬，屬於尾部風險場景，市場可能排除降息預期，導緻美債殖利率上升，對風險資產構成壓力。
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新增就業人數介於20萬至30萬之間，將增強市場對經濟前景的信心，可能推動標普500指數上漲1%至1.5%。
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就業成長在15萬至20萬之間，基本上符合市場預期，若失業率沒有持續上升，標普500指數可能上漲0.75%至1.25%。
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就業成長在5萬至15萬之間，市場將擔憂經濟衰退，市場將迅速對9月50基點的降息達成共識，可能導致標普500指數下跌0.5%至1%。
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就業成長低於5萬，也屬於尾部風險場景，市場可能認為美國已步入衰退，甚至可能開始預期9月降息75基點，標普500指數下跌1.25%至2%。
摩根大通預計，如果就業數據符合預期，市場可能會因為降息預期升溫而上漲。由於聯準會先前對通膨是暫時性的判斷失誤，他們現在更可能在考慮經濟衰退或通膨重新上升的風險時，選擇提前降息。