近期，比特幣市場呈現出投資者謹慎持倉的趨勢，反映出對經濟成長和比特幣週期的擔憂。儘管預計降息臨近，市場對美國經濟復甦仍存在疑慮，尤其是在9月比特幣價格下跌的背景下。隨著市場波動性加大，投資人對比特幣的信心受到影響，而即將到來的美國總統大選被視為潛在催化劑。整體來看，市場缺乏短期內的正面推動因素，比特幣的未來走勢仍有待觀察。
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市場指標顯示，投資人在持倉定位方面愈發謹慎，顯示他們對比特幣的正確看法。 大量過剩的局面已經過去，久盼的降息也已成定局，但近期、經濟成長的擔憂以及對比特幣週期基本的擔憂仍是投資者最擔心的問題。 短期內產業特定的催化劑很少，但美國總統大選的結果可能成為下一個重大事件。 比特幣的市場價格
隨著夏季的結束以及大多數投資者重返辦公室，我們認為對比特幣市場的狀況進行評估是有價值的。
節慶
8月不是比特幣回歸的好月份，但說回來，通常情況並非如此。 2024年8月，比特幣下跌了9.8%。 8月份的平均回歸率為0.1%，而2024年以前（自2011年以來） ）的中獎回報率為-8.5%。我們曾多次撰寫有關夏季對比特幣的影響的文章。今年似乎也沒有例外。今年之前，比特幣在8月的正回報率約為38.5% 。
不幸的是，9月份的回報也好不到哪裡去，這意味著我們可能在下個月陷入困境。 9月比特幣平均下跌5.9%，中後期報酬為-6.0%。考慮到9月才剛開始，這並不能帶來多少安慰。
話雖如此，9月將進入10月，你猜對了，這不僅會帶來一些最好的月度回報，而且開啟將強勁的第四季度。比特幣不會因為日曆的變化而“驚人的上漲”，但隨著我們進入比特幣回歸的強勁時期，投資者應該關注催化劑。
極度之夏
第一季和第二季推出的ETF 引發了需求大幅上漲，導致過去幾個月出現逆轉，出現大量賣家。破產解決和執法行動導致過去幾個月出現的未收比特幣的銷售此類大型賣家。 Mt Gox、美國政府持有的絲路幣、德國指數（BKA）和Genesis 在過去幾個月中分發或出售比特幣的部分實體名稱。
然而，好消息是，除了美國政府持有的比特幣（約20.3萬BTC，即121億美元）之外，所有這些大型賣家都退出了市場。目前，美國政府的行動幾乎無法預測（不會定期）銷毀計劃，即使披露，也不會堅持不懈）因此，投資者不得不將解決永久的過剩阻礙政府。雖然如此，多年來，美國一直持有比特幣，比特幣價格已經大幅升值，雖然它們很少進入市場肯定會引起一些短期恐慌，但也不可能成為長期價格升值的障礙。
ETF 資金流出
第三季度，流入現貨比特幣ETF的資金仍為正數，超過25億美元，但資金不平衡，有時甚至為負數。例如，過去7個交易日的資金中斷量總計達到10億美元，可能對然而，這些資金突破並非空穴來風，因為在此期間股市也遭遇了拋售。
宏觀經濟因素
所有這些消息都是投資者準備FOMC自2020年3月以來首次降息之際發布的，當時Covid-19醫療保健和經濟危機導致FOMC將聯邦基金目標利率降至0.0% – 0.25%。下跌，降息幾乎是板上釘釘的事，但市場對9月18日降息25個基點的預期為100%，對降息50個基點的預期為30%左右。
然而，與此相關的是，人們對美國經濟復甦和經濟成長前景感到擔憂。儘管8月是股市表現良好的月份，但交易也出現了一些極大的波動。市場波動性的VIX指數一度躍升至65年以上，這一水準僅達到兩倍多，分別是在新冠疫情期間和2008年全球金融危機期間。 「薩姆規則」是由7月就業報告（8月2日發布）觸發的，這是一個經濟支出領先指標，儘管它是在2019 年發明的，但最近似乎人們都在談論它（嘿，我們剛剛在美聯儲的上次新聞發布會上發現了它的）存在。來自MMT（現代貨幣）理論）以來，我們還沒有見過一個經濟概念如此迅速地引起大眾的關注。讓我們來看看這個概念是否會持續下去，還是會像MMT一樣很快被取代。經濟基金會的指標，圓形為圓形（10年– 3個月期）已經倒掛近2 今年，這讓人懷疑這些指標的可靠性（及時性）。有一點是肯定的，美國最終會陷入困境。但預測何時會發生這種情況仍然是一個懸而未決的問題。
響
隨著比特幣的區間交易逐漸轉向大量交易，專家們越來越質疑這個價格週期的持續時間，或者4年周期是否會繼續。雖然只有時間才能回答這兩個問題，但我們認為將比特幣當前週期（從低谷到高峰）與先前的週期進行比較可以讓我們了解我們的預估的位置。如下圖所示，雖然最近的價格走勢，但當前週期基本上與前兩個週期的由於現貨比特幣ETF 的推出和需求，本週期出現了巨大的“前移”，而之前的周期中沒有類似的情況。由此可見，我們目前與其他週期有同樣的不足為奇了。一個很大的區別是，在其他週期的這個時候，比特幣以外的其他敘述開始出現，而這在這個週期中並沒有真正發生。如果沒有新敘述的出現，加密貨幣週期的最後一個投機階段可能永遠不會發生。如果比特幣在本週無法缺少3月高點（僅略高於上一個週期高點）以外的新高點，我們可能必須重新利用週期理論。
交易者定位
回顧最近的事件，了解交易員的持股是了解比特幣下一步走勢的重要因素。以市場為基礎的指標顯示，交易者對比特幣的認知看法越來越謹慎。
利息
永續掉期合約的融資利率大幅上漲，有時希望甚至達到負值。這表示對槓桿多頭交易的需求下跌，有時交易者淨做空（當融資利率為負時）。與該指標接近最高歷史水準相比之下，交易者越來越缺乏為奇了。
期貨基差
隨著比特幣價格的低迷，離岸期貨的基準已經出現。期貨溢價率是自由交易者持股的另一個指標，因為岸期貨是利用比特幣槓桿的另一種方式。隨著這個指標它告訴我們，投資人對比特幣價格的長期定向配置口興趣不大。
看/漲比率
Deribit的看跌/看漲方差（未平倉看跌合約與看漲合約的方差）在9月初躍升，顯示對沖下行價格走勢的偏好增加了一些。然而，該變異數在整個8月都在下跌，並且仍遠低於3月的高點。我們認為目前的水平遠在歷史範圍內，但最近的躍升表明交易員表現增長了漸進的細節態度。
催化劑
不幸的是，目前比特幣的潛在近期催化劑很少。大多數催化劑與宏觀經濟數據（腐敗、慣性、GDP成長）或貨幣決策（FOMC利率決策）有關，很少有專門針對加密的催化劑或比特幣。當然，美國總統大選將在11月舉行，唐納德·川普將繼續以加密貨幣關係競選身份的留下自己的印記。卡瑪拉·哈里斯對比特幣或加密的匯率並不廣為人所知或明確概述，但公眾認為她對加密的支持程度不如川普。我們無法猜測哪一位候選人會贏得大選，但11 月可能是該行業的關鍵時刻。然而，在那之前，比特貨幣可能會受到更廣泛的市場背景的影響。
市場動態
投資者從暑假假回來後開始拋售風險資產，導致比特幣本週下跌5.4%。股市也大幅下跌，標準普爾500指數下跌1.6%，那斯達克指數下跌2.2%。本週對經濟敏感的石油下跌8.9%。我們認為，隨著債券在風險資產下跌中上漲，對即將到來的經濟資金的擔憂似乎超過了人們期待已久的降息前景。
我們的大部分市場分析在前面的部分已經介紹完了，但最後再說一個有趣的觀察。山寨幣（ETH）似乎今年早些時候的低點/支撐位附近。這可能表明市場的投機過度行為已被壓榨殆盡。如果比特幣無法守住，山寨幣也不太可能守住，但也許如果一些擔憂情緒消退，交易者可能會陷入越位。
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