作者：雨中狂睡
市場對於這類協議的擔憂無非或集中在藉款方的償付能力。說人話就是要看專案能否把借出去的錢再收回來－這樣用戶才更有意願把錢放進去理財，這樣專案才能轉起來賺手續費。
只有解決了上述問題，這類計畫才能夠真正實現永續發展。
解決方案無非就是以下兩個方向：
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最大限度地保證借款方能正常還錢
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為存錢用戶提供相應的保障/保險
所以當我們在看這類項目的時候，需要專注在這兩點上。我在八月、九月展望裡都有提到$MPL $CPOOL ，下週我會再寫一篇聊聊這兩個專案。
今天先來和大家聊聊剛公佈3800 萬融資資訊的同賽道專案@humafinance ，看看它的解決方案和在產品端的全新擴展。
1/ 最近發布的融資資訊⬇️
Huma Finance 在最近完成了3,800 萬美元融資，其中包括1,000 萬美元股權投資和2,800 萬美元的收益型RWA。融資由Distributed Global 領投，Hashkey Capital、Folius Ventures、Stellar Development Foundation 和土耳其最大私人銀行İşbank 的創投部門TIBAS Ventures 等機構參投。
Huma Finance 計劃利用這筆融資將其PayFi 產品部署到Solana 和Stellar 鏈上。
接下來，我會用盡可能簡潔的內容來分享我自己對專案的理解。
2/ Huma Finance v1
Huma Finance v1 是一個面向企業和個人的無抵押借貸平台，它關注的是藉款方的未來潛在收入——即當借款方借錢時，它主要會考察借款方在未來的收入現金流。
用官方在Mirror 裡的話來講就是：“收入和收益是承保中最重要的因素，因為它們對償還能力具有高度的預測性。”
為了能更好地推動垂直化業務，Huma 在今年與Arf 完成了合併。 Arf 是一個專注於跨境支付的流動性和結算平台，由Circle 支援（與Solana、Stellar 也有合作）。
合併後，Huma 負責用戶存錢的部分，Arf 負責向Web2 世界放貸+收取利息，形成永續循環。 （我們可以在其官網看到，違約率到目前為止為0%）
3/ PayFi
Huma v2 是v1 的擴展。在藉貸的基礎上，Huma 希望將業務拓展到PayFi 領域。
什麼是PayFi 呢？
「PayFi」是由Solana 基金會主席Lily Liu（同時也是Huma Finance 的投資人）提出的。 PayFi 指的是圍繞貨幣時間價值（Time Value of Money）創建的新金融市場。貨幣的時間價值就是指目前所持有的某一量貨幣比未來獲得的等量貨幣具有更高的價值。 因為這些貨幣擁有產生收入的可能，例如放貸吃利息，或是存在美債裡吃收益，以及用更短的時間更低的成本來完成交易轉帳等等。
因此，PayFi 也是RWA 的細分賽道之一。 （這應該也是Huma Finance 會考慮在Solana 上部署的原因）
不過，雖然是RWA，但PayFi 與市場熟知的透過美債收益建構的RWA 資產不同，PayFi 的收益往往來自於交易手續費、跨國支付和貸款利息等領域，例如Arf 會拿Web3 流動性來為已開發國家T1、T2 層級的持牌金融機構提供跨國轉帳服務（可以理解為過橋資金）。
在美國降息後，隨著更多的採用，PayFi 將有可能成為引領RWA 發展的主流細分賽道。而Huma 是第一批下場做PayFi 的項目之一，同時也受到了支持PayFi 的VC/核心圈的青睞（看投資人陣容即可）。
同時，為了成為PayFi 領域的核心基礎設施供應商，Huma 推出了PayFi Stack，以滿足PayFi 賽道在交易、貨幣、託管、融資、合規性和建立應用層面的需求。
4/ Huma Finance v2
在產品端，v2 實現了更複雜的產品結構，例如增加了我們下文將要提及的Senior Tranche、Junior Tranche，以及First Loss Cover 這樣的功能。簡單來說，這次升級是對功能進行了細分，以滿足不同需求的使用者。
Huma v2 的Pool 分為Senior 和Junior Pool。 Senior Pool 是固定收益率，Junior Pool 是浮動收益率，Junior Pool 的浮動收益率取決於專案的即時收入。
而Junior Pool 較高浮動收益率的代價是當出現壞帳時，其需要承擔相應的損失。從產品的角度來看，我個人認為未來專案可能需要透過代幣或其他形式的誘因來補貼Junior Pool 的存款用戶——畢竟Junior Pool 是該產品的安全模組。
5/ Arf 如何處理投資人提供的流動性？
在我們把錢放到Huma Finance Arf Pool 後，這些資產都會被Arf 存放在破產隔離的SPV（特殊目的實體，為特定或臨時目標而創建的法律實體，主要做風險隔離）中。
Arf Financial GmbH 作為服務方，為SPV 提供服務。借貸、跨境支付、交易結算和風險管理就是在這裡進行的。在一次交易完成後，SPV 會把Pool 中的錢和利潤歸還到鏈上。 Arf Financial GmbH 沒有對應Pool 資金的控制權。
6/ 查漏補缺
這裡我補充兩點：
1.Circle 官網對Arf 有非常詳細的介紹：https://www.circle.com/en/case-studies/arf
Arf 在風控方面做得很好，但這也衍生出一些問題，例如存款前需要KYC，這一點對於對DeFi 玩家來說並不友好。以及，我個人覺得Huma Finance 的UI/UX 還有提升的空間。
2、和Scroll 的合作
目前我們可以在Scroll 上把USDC 存到Huma 中，實現一魚三吃—— 10%+理財收入+ Huma 積分+ Scroll 積分。
7/ 最後
為什麼我最近一直在看這類理財產品呢？是因為我在前段時間清倉後，手上大部分資產是U，所以就想著為這些U 找一個理財的好去處。
從我個人的角度來講，在市場行情還未出現潛在上漲趨勢之前，我不會滿倉和加槓桿，最多做一些短線波段操作。
