前言
加密市場的動盪從未停歇，而DeFi 領域也在這動盪中不斷前進。全球經濟面臨的降息預期，正悄悄改變投資人的風險偏好與收益訴求。
面對市場敘事日漸乾涸的環境，關於DeFi 的討論聲音又重新多了起來，歷經一輪完整牛熊的演變的DeFi 項目們不再滿足於簡單複製傳統金融模式，而是開始深入思考如何更好地滿足市場需求。
從MakerDAO 的品牌重塑，到各種新穎的收益策略湧現，整個生態系統正在經歷深刻的轉型。同時，身為產業巨頭的Binance 也在積極求變。 BNB Chain 上掀起的Meme 熱潮，以及生態內項目高頻上所…… 這一系列動作都在向市場傳遞著積極的信號。
在雲諦波詭變革大潮中，BSC 生態的OG DeFi 協議Tranchess 以其獨特的結構化基金架構在一眾同賽道產品中脫穎而出，透過巧妙地將結構化基金概念與DeFi 創新相結合，為投資者提供獨特的DeFi 體驗。隨著市場需求環境變化，Tranchess 不斷推動產品迭代，與多個專案共同匹配市場需求。
本文將深入探討Tranchess 的多重創新，剖析Tranchess 如何憑藉固有優勢與機制創新並舉，在當前的市場環境中投資者開闢出一條獨特的收益之路。無論你是DeFi 老手，還是剛踏入這個領域的新人，相信這篇文章都能為你提供一些新的洞見。
Why DeFi？
面對花樣繁多的加密生態，不僅是外部用戶，即使是加密老玩家們也會有一些思考：那麼多新點子不斷湧現，為什麼DeFi 仍值得重點關注？
Andre Cronje 在最近發表的一篇文章《為什麼DeFi 是未來的關鍵？ 》中提供了一些相關的見解。
文中指出DeFi 本質上是一個流動性樞紐和交易需求的承載地，在每個鏈上生態中，DeFi 都扮演著不可或缺的角色，為市場提供必要的流動性支持，同時滿足了從簡單的代幣交換到複雜的衍生性商品交易等多樣化的金融需求。
AC 提到：「任何願意嘗試的人都能參與，這是經濟成長的重要基石。」DeFi 的開放性和可組合性使其成為金融創新的理想試驗場，無論是牛市還是熊市，DeFi 都是維持生態活力的核心引擎。
Tranchess，穿越牛熊的DeFi 好棋
Tranchess 誕生於2021 年的DeFi 浪潮，彼時恰逢加密市場的多頭高峰。然而，Tranchess 不僅在漫長週期中展現出了強大的生命力，還透過不斷迭代創新的機制為自身注入了新的活力，充分展現其作為「老OG」的深厚實力。
根據DeFiLlama 最新數據，截至2024 年9 月，Tranchess 在BNB Chain 上的TVL達到1.83 億美元，年內成長接近500%。
專業團隊
Tranchess 能夠穿越深熊依然保持活力，與其專業的團隊力量有著密不可分的關係。 Tranchess 由一支有著豐富區塊鏈和金融專業背景的團隊組成。核心團隊成員有著包括投資銀行、資產管理和對沖基金等豐富的傳統金融經驗。
其中Co-Founder Danny Chong 畢業於南洋理工大學，擁有十多年銀行業經驗，包括亞太地區的交易、銷售和管理。
技術團隊在中心化交易所和DeFi 協定的網路安全方面也擁有不俗的經驗，團隊成員來自Google、Meta 和Microsoft 等科技巨頭。
受「Tranches」概念啟發而誕生的DeFi 協議
Tranchess 的誕生受到傳統金融中”Tranches”（分級）概念的啟發，協議創新地為不同風險偏好的投資者提供分級、多結構化的資產投資方案。
Tranchess 提供兩大類核心服務：
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流動性質押服務：Tranchess 的流動性質押服務主要以BNB Chain 的質押代幣nQUNEE 和以太坊主網的質押代幣qETH 和為代表。以qETH 為例，使用者在以太坊主網可以將ETH 質押獲得qETH。享受協議內質押收益的同時，qETH 也可用作外部DeFi 協議的抵押品，提高資金效率。
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分級回報產品：Tranchess 同樣提供基於主基金QUEEN 的多樣化風險-回報解決方案，將QUEEN 根據不同風險收益拆分成BISHOP 和ROOK 兩種衍生代幣，旨在滿足不同風險偏好投資者的需求。如今，Tranchess 進一步優化了產品結構，將其升級為更靈活的Turbo&Stable 架構。
棋無定式，從結構化基金到Turbo & Stable
從分級模式到Turbo & Stable，Tranchess 的迭代恰如一場精彩的象棋對局，每一步棋都是對市場變化的精準回應。
起手式，分級應對的結構化基金
結構化的設計是Tranchess 設計理念的核心創新。在於將單一資產拆分為不同風險等級的衍生性商品。這種結構允許投資者根據自己的風險偏好選擇合適的投資策略。具體來說，Tranchess 將資產分為三個等級：
主基金代幣QUEEN
QUEEN 是基礎資產，與底層加密資產1:1 掛鉤。在整個結構中作為主要基金單位，使用者可以直接持有QUEEN 來獲得對底層資產的完整敞口。 QUEEN 可以鑄造、贖回，以及分割為BISHOP 和ROOK。 QUEEN 的收益來源包括底層資產的價格變動、質押獎勵（如果底層資產支持質押）以及協議收入分配。
以BTC 為例，QUEEN 持有者不僅能享有比特幣價格變動帶來的收益，還能透過質押賺取額外的CHESS 治理代幣獎勵。投資者可以直接用BTC 兌換QUEEN，或在Tranchess Swap 中用USDC 購買。
衍生性代幣：BISHOP 和ROOK
由QUEEN 拆分成的兩個衍生代幣BISHOP 和ROOK，代表不同的風險和收益特性。
BISHOP 是固定收益代幣，風險較低，提供穩定的收益，類似於固定收益產品。其收益來源是固定的QUEEN 收益率，由協議根據市場情況定期調整。 BISHOP 在市場波動時提供相對穩定的回報，適合風險厭惡型投資者。
ROOK 是槓桿代幣，風險較高，提供槓桿化的收益，對底層資產價格變動較敏感。 ROOK 的收益源自於QUEEN 的全部剩餘收益（即總收益減去支付給BISHOP 的部分）。在市場上漲時，ROOK 能獲得超額報酬，但也面臨更大的下行風險。
結構化基金設計允許投資者根據自身風險偏好靈活調整持股。投資人可以隨時在QUEEN、BISHOP 和ROOK 之間轉換，實現個人化的風險管理策略。例如，當預期市場上漲時，可以增持ROOK 以獲得更高收益；當預期市場下跌時，可以增持BISHOP 以獲得穩定收益。
靈活的分級架構讓Tranchess 在未來擴展到更多的加密資產，為投資者提供更廣泛的市場參與機會。無論是BTC、ETH 或BNB，Tranchess 都有潛力為其創建相應的結構化產品，從而滿足不同投資者的需求。
Turbo&Stable ，棋局上的戰術創新
隨著Tranchess 在ETH 主網質押上線流動性質押產品qETH，「Turbo&Stable」的概念也被引入Tranchess 的產品生態版圖中。
Turbo & Stable 模式本質上是結構化基金的一次細分升級，Turbo 和Stable 兩個概念也可以理解為是ROOK 和BISHOP 的增強型產品。
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Turbo（增強型ROOK）：高槓桿、高收益的進攻利器
就像棋局中一往無前的車，Turbo 產品提供了更高的槓桿和潛在收益，適合那些願意承擔更高風險的投資者。它就像是棋局中大膽的進攻，有可能帶來顯著的收益，但同時也面臨更大的風險。
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Stable（增強型BISHOP）：穩定收益的防守堡壘
與靈活的象（BISHOP）類似，Stable 產品提供了更穩定的收益，成為投資組合中的防守核心。它為那些尋求穩定回報、低風險偏好的投資者提供了理想的選擇，就像在棋局中建立一個堅固的防線。
詳解Turbo&Stable，以StakeStone 的STONE 基金為例
光聊概念難免有些抽象，我們以Tranchess 與StakeStone 合作的Turbo&Stable 產品STONE 基金為例，介紹這套架構是如何運作的。
化繁為簡，兩種代幣靈活拆分
STONE 基金的核心在基於Turbo&Stable 架構的代幣拆分機制。使用者可以將STONE 以1:1 的比例兌換為stoneQUEEN，而每個stoneQUEEN 可以拆分為0.1 個turPSTONE（Turbo Point STONE） 和0.9 個staYSTONE（Stable Yield STONE）。同時，這個過程是可逆的，使用者可以將0.1 個turPSTONE 和0.9 個staYSTONE 合併回1 個stoneQUEEN。
staYSTONE-STONE LP 多樣化收益
Tranchess 也引進了staYSTONE-STONE LP 代幣，為生態用戶提供額外的收益機會。
這些LP 代幣持有者不僅可以獲得CHESS 代幣和0.05% 的交易手續費獎勵，同時享受部分staYSTONE 的利息以及2 倍的StakeStone 積分乘數(針對LP 中的STONE 部分)。除此之外還有Tranchess 對STONE 基金的LP 提供每週150,000 個CHESS 的額外獎勵。
不同的積分獎勵與收益結構
Tranchess STONE Fund 總質押週期為6 個月，將於2024 年10 月8 日結束。屆時，不同種類的代幣都可以根據其公允價值兌換回STONE，同時Tranchess 允許Scroll 上的STONE 持有者在賺取StakeStone 積分的同時賺取Scroll Marks 積分.
stoneQUEEN 可與STONE 1:1 兌換，持有stoneQUEEN 可獲得和持有等量STONE 相同倍數的StakeStone 積分。然而，把stoneQUEEN 拆分成staYSTONE 和turPSTONE 並同時持有這兩者，可以無損獲得2 倍的積分乘數，同時根據持有價值獲得Scroll Marks 積分。
turPSTONE 不僅有10 倍的固定槓桿率，同時還能獲得StakeStone 的2 倍積分乘數，也就是最後能獲得20 倍的StakeStone 積分。移除最後向staYSTONE 支付固定利率的成本，在基金到期時，turPSTONE：STONE＜1
staYSTONE 為追求穩定收益的投資者提供了6% 的固定年化利息，但沒有StakeStone 積分獎勵，根據持有價值獲得Scroll Marks 積分。在基金到期時，staYSTONE：STONE＞1
另外，Tranchess 會從Turbo & Stable 基金產品獲得的積分中收取3% 的費用作為額外收益100% 派發給veCHESS 持有者，提高veCHESS 持有者的收益率。
PS：文中所示turPSTONE、staYSTONE 與STONE 的兌換比例均為粗略測算，確切比例將根據具體的公允價值與基金接近結束時公佈。
又好又快，可快速複製的精密架構
不僅限於STONE 基金，目前已推出的Turbo&Stable 產品還有同eth.fi 合作推出的weETH 基金、與LIDO 合作的Staked ETH 基金、與SOLV 合作的SolvBTC 與同Lista DAO 合作的slisBNB ，以及近期上線的SolvBTC. BBN 基金。
不僅能夠提供多樣收益玩法，Turbo&Stable 支持任何LST 敘事的鏈快速上新，同時也能靈活配合對應資產的收益變動，如最近上線的SolvBTC.BBN，作為Babylon 生態前期質押BTC 最多的項目，目前也是Babylon積分收益最多的LRT。作為用戶收益的另一個部分，這項優勢在Turbo&Stable 的結構中也會被保留，充分體現這套精密架構「又好又快」的靈活特性。
Tranchess的關鍵棋：CHESS&veCHESS
近日，上線Binance 合約的CHESS 再次引人注目。作為Tranchess 的治理貨幣，CHESS 與veCHESS 不僅是連結整個Tranchess 系統的關鍵紐帶，同時自身價值也與計畫本身共同成長。
治理代幣CHESS
CHESS 總供應量3 億枚，除了直接購買，用戶還可以透過多種方式獲得CHESS,主要包括參與流動性挖礦或質押QUEEN、BISHOP、ROOK 代幣獲得CHESS。
在鎖倉轉變為veCHESS 之後，CHESS 得以解鎖生態中的多元用例：veCHESS 擁有投票、每週協議分紅、3% Turbo & Stable 積分收入等治理權益。
除了流動性與治理功能，目前CHESS 也支援BNB Chain、Ethereum 和Scroll 三鏈跨鏈。
鎖倉變身，veCHESS 啟動！
鎖定CHESS 兌換
使用者可以選擇將CHESS 鎖定1 週－ 4 年不等的時間，兌換比例也根據鎖定時間線性成長，具體veCHESS 的數量計算方式為CHESS 數量乘以鎖定時間（以年為單位）除以4。
例如，100 個CHESS 鎖定4 年將獲得100 個veCHESS，而100 個CHESS 鎖定2 年將獲得50 個veCHESS。同時veCHESS 的數量會隨時間線性減少，但使用者可以透過增加鎖定時間或數量來增加veCHESS 餘額。
Tranchess也支援分批鎖定CHESS，每次鎖定都會建立新的鎖定位置。為了方便管理，使用者可以將多個鎖定位置合併為一個。
一層又一層的額外收益
除了上文提到的Turbo&Stable 基金產品3%的積分收入返還，veCHESS 持有者還將獲得Tranchess 平台每週收益的50% 作為額外質押獎勵，另外50% 收益進入Treasury。
不斷豐富的治理權益
持有veCHESS的用戶可以參與Tranchess 平台的各項重要決策,投票權重與持有的veCHESS 數量成正比，確保對平台有長期承諾的用戶能在決策過程中擁有更大的話語權。
近期Tranchess 社群通過的治理提案9 提出未來veCHESS 的投票治理權益可拓展到所有新Turbo&Stable 計畫啟動的決定層。這項提案進一步拓展veCHESS 更多用例的同時展現了Turbo&Stable 架構可快速複製的未來潛力。
熱點下的價值窪地？
隨著對Tranchess 生態探索的深入，可見CHESS 不僅是一個簡單的治理代幣，更是Tranchess 生態系統中的核心價值載體。
CHESS 鎖定獲得的veCHESS 不僅能帶來豐厚的收益分成，也賦予持有者參與平台重大決策的權力。雙重屬性的加持使CHESS 成為一個極具吸引力的價值儲存和增值工具。
隨著平台TVL 的不斷增長，永續合約的正式上線，加之數個Turbo&Stable 基金產品即將到期，CHESS 很可能正處於一個value point，veCHESS 的收益潛力可能足以覆蓋當前市場對CHESS 的價格認知， CHESS 真正的潛在價值不僅限於市場對DeFi 板塊的炒作預期和對單一代幣要上所之類的短期“彩票心態”，而是長期、有價值支撐的產品收益。
推陳出新，方能勝天半子
從結構化基金到Turbo&Stable 架構，老牌玩家Tranchess 在競爭激烈的DeFi 賽道始終保持優秀與靈活兼備，在保證用戶多樣化收益的同時為各生態提供更多的解決方案，貫徹真正的DeFi Native 作風。
Tranchess 的發展軌跡證明，唯有推陳出新，始終保持著關鍵的”半子”優勢才能在加密這盤大棋中立於不敗之地。