作者：ningning
在現今的加密產業，「質疑Ponzi」常被視為天真幼稚，而「理解Ponzi、成為Ponzi」逐漸成為主流理念。在這樣的氛圍下，Loki老師的新作宛如一束照進柏拉圖洞穴的光，提醒我們這個行業需要回頭，正視現實世界，解決真實問題。
儘管「盤學」（即Ponzi式商業模式）在加密圈盛行，但我始終不認為Ponzi會是加密產業的最終歸宿。再精巧的Ponzi模式，本質上也只是一個物理耗散系統，必須不斷從外部輸入能量或資源，才能維持其結構和功能。
從物理耗散系統的角度看Ponzi
Ponzi模式可以透過物理學中的「耗散系統」理論來理解。在這種系統中：
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「低熵」能量：新投資人的資金注入。
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系統的「有序結構」：投資者的金字塔分層設計。
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「高熵」廢棄物：資金流失與市場信任的損耗。
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能量品質降低：隨著時間推移，維持相同回報率需要更多新資金。
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外部資源有限：潛在投資者群體終究是有限的。
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熵累積：隨著信任的下降，市場整體的熵值上升。
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結構維護成本上升：吸引新投資者的成本越來越高。
任何耗散系統，終究會因為無法獲得足夠的低熵能量而崩潰，Ponzi模式也不例外。這不是偶然的失敗，而是熵增定律作用的必然結果。
加密產業的現狀與挑戰
加密產業能發展至今，離不開比特幣早期的OG們佈道，也離不開如A16Z、Pantera等頂級風投機構的推動。他們透過不斷製造新敘事、建構新原語，一方面創造新的投資機會，另一方面吸引新資金入場，然後在牛市週期退出。從「盤學」的角度來看，這是一種複雜的Ponzi模式，它依賴新投資者的持續進入。
然而，這種模式如今可能已接近其耗散系統的極限。一個明顯的例子是，在美國市場，加密貨幣的滲透率已超過20%。當新資金來源枯竭，Ponzi系統必將瓦解。
突破困境的關鍵：創新與價值創造
要打破這個局面，產業需要回歸本質──建構持續創新、提升效率、創造實際價值的項目。創新、效率的提升和價值的創造，能夠讓系統維持在「遠離平衡」的狀態，在這種狀態下，系統有機會產生新的、有機的結構與功能，進而增強其永續性。
加密產業急需一次「ChatGPT」時刻——一個能夠真正推動技術與應用變革的突破。最近興起的賽道，如PayFi、Consumer Chain、AI Agent with Crypto Wallet、鏈抽像等，正是在這種環境壓力下誕生的新解決方案。
反思與迴歸：評估專案的真正價值
在評估這些項目的價值時，我們需要反思當前流行的「技術決定論」、「背景決定論」和對基礎設施（Infra）的盲目崇拜。更重要的是，要回歸產品本身以及其成長潛力。真正的價值創造不是依賴敘事和資金推動，而是源自於產品的實際應用與使用者成長。