作者：SanTi Li , 風瑜，納西妲；來源：Future小哥哥
摘要：
隨著Web3產業的不斷成熟，Telegram這款即時通訊軟體的生態潛力與其專案本身價值成長也進一步得到更多的重視。 Telegram以其隱私性，便利性與開放性著稱，且內部生態內部也出現如TON公鏈與衍生基於TON開發的各類項目。包括基於Telegram聊天視窗開發的BOT類軟體與嵌入類項目，這些都進一步豐富了Telegram的整體價值多樣性。而與視窗內嵌不同的Ime Messenger 版本TG，更像是為其插上了Web3的翅膀，讓整個Telegram更加易用、完善、優化與豐富。也更類似VX支付的操作體驗。本文將從專案基礎，團隊能力、特性解析、估值分析、未來長期價值、Telegram與Ton關係、疑惑點等角度對其價值進行解讀。
一、基礎介紹：
iMe是基於Telegram開發的多功能Web3版本軟體，可以更快速的理解為Telegram的Web3特殊加強版。使用者帳號可以與Telegram無縫互通，內容完全同步，但軟體需要單獨下載。
2021年6月，iMe的用戶為230萬，每日活躍用戶超過20萬，截止2024年9月目前iME已經擁有1300萬的用戶。 3年用戶成長率達565%左右。由於iME帳戶和Telegram帳戶完全通用，TG的9億用戶也可隨時無縫的使用iMe版本的TG軟體。
Fig.1. iMe版本3年間用戶成長圖
也許是由於TG與iMe之間的用戶通用性，所以如圖1所示，iMe的用戶數量3年間出現了超過1000w用戶的大幅提升。功能層面，從下面一組圖的對比也能簡單發現核心的差異：
透過圖片簡要對比可以明顯看出，iMe在Telegram原始版的基礎上增加了一個額外開發的多鏈Wallet功能，內建了多鏈Multichain的資產和相關的Defi，Staking，payment或Binance Pay帶來的幣安交易服務功能。這使得用戶可以輕鬆的在TG軟體中應用Web3的功能性。 （目前已支援BTC, BSC, ETH, SOL，TON, Base, Arb, Matic,TRON, ZKsync，OP, Manta, RON, Celo, Fantom, Blast等18條公鏈資產）使用者可以直接將這些資產發送給iMe TG好友的錢包，並且可以利用不同資產在群組服務中互動。例如透過Cryptobox功能在telegram群組中進行空投與crypto紅包的發送。而這種開發模式，iMe也帶來了後續不斷為軟體開發與TG加入豐富功能的空間與並可以互補優化TG原始版本來不及優化的操作便利性（如整理類，AI功能，語音轉文字功能，即時翻譯等功能）特別是基於Google翻譯與Chatgpt的即時翻譯功能，完美解決了許多Web3工作者的語言困境，可以直接在Telegram軟體中解決語言翻譯問題，大大增加了溝通效率。下圖展示了APP版本的翻譯功能：
圖片2中我們可以看到，目前原始版本的Telegram對話中還不提供即時翻譯功能，而iMe版本的telegram中使用者已經可以直接使用整個群組對話一鍵翻譯的功能。 PC版本也已更新直接一鍵翻譯功能，這對於語言障礙的使用者有著非常好的實用性。由此可見，iMe加強版的TG更像是Web3版本的VX生態系類型。而iMe團隊對於整個Telegram的額外貢獻還有很多細節，如操作性的優化，由於篇幅限制，這裡不方便一一展開詳細對比，有興趣的讀者可以自行更詳細的體驗一番。
二、Token Economics通證經濟分析：
$LIME總量約為10億個左右，流通率約為61%左右，由於lime token 6月開始進入了定期銷毀活動週期，項目方透過gas費和提供的服務獲得的LIME代幣將被凍結，並且定期銷毀所以通證總量會逐漸降低，VC等早期拋壓已完全釋放。 在2024年初專案的FDV經歷了2年多深度洗盤後，得到了一輪相對強力的估值反彈，由低點僅為8M左右的估值拉升到120M左右後，跟隨整體大盤市場進入了回調期。截止2024年9月18日左右，$Lime 的FDV在37.5M 左右波動。通證功能分析：● 參與質押等各類Defi服務（Staking）● 交易和操作的Gas費用, Telegram內部好友轉帳的gas等● 購買Telegram升級和Ime特殊版本服務● 新：持有10000枚token的用戶，可免費獲得Ime版本的高級會員服務● 研發中的AI高級功能選擇● Cryptobox應用（類似微信群紅包的多鏈版本與空投）● DAO投票● 廣告和遊戲服務等其他功能通證安全審計機構：Certik
三、團隊分析：
iMe專案團隊和Telegram團隊的人員架構有所類似，其中都不少有來自俄羅斯和烏克蘭的頂尖工程技術人才。而Telegram團隊的創業團隊總人數並不是特別龐大，所以也給了iMe進行拓展與互補的良好空間。俄羅斯的開發技術在全球享有盛譽，為這些項目提供了強大的技術支援和產品穩定性。團隊與Telegram核心team保持較為緊密的聯繫，包括但不限於部分token的持有，股權的協商與合作研發的可能。由於部分資訊並非公開宣布，所以此處可當作個人分析處理。由於Telegram類型專案的隱私性較高，所以並無太多關於founding team的公開履歷分析. 單從個人的接觸與了解來看，團隊是屬於強技術與產品，市場想做得好，但略微更需要可靠的PR機構進行一定幫助，讓更多人了解的情況。
四、未來長期價值分析：
對於iMe lime的長期價值分析，可以先從以下幾個角度來探討：
1.iMe與Telegram的關係：
從我們所進行的上述描述與研究體驗來看，iMe與Telegram更像是深度綁定的產品關係，因為iMe的核心本體就是Telegram本身，但又在此基礎上，為telegram插上了Web3便利使用的鎧甲與翅膀，讓整個TG的軟體架構看起來更加的完善。更像是微信的web3多鏈版本了與支付功能。使用iMe版本的TG等於讓使用者使用了一個功能更龐大的Telegram，而完全的帳戶互通同步雲端儲存也使得使用者沒有使用的學習門檻。因此關於iMe的長期估值，會得益於Telegram作為軟體本體的本身估值的增長，目前telegram作為社交軟體上市的估值之前為300億美金，但隨著熱度的不斷攀升其也許估值會進一步提升。作為保守的估值方法，我傾向iMe只用10%左右的本體估值。 （5%的現存客戶+100%可隨時互相通用的客戶+額外的功能拓展）
2.iMe與TON的關係與模式差異：
這一點也是許多人之前沒有弄清楚的點，iMe與TON是類似Telegram與TON的關係。 TON本身是基於TG底層開發的公鏈，所以對於TON的估值模型，也可以按照傳統的公鏈估值與小程式APP Center的方式進行估值。無論是在Telegram的原始版本，或是在iMe版本中，TON和相關專案小程式都是正常使用的。但與原始TG不同的是，iMe的整合系統中，也在主介面增加了對TON鏈的支持，使操作手感更像微信或日常使用的Wallet感覺（如I’m token, TP等）。而基礎TG的聊天框內嵌式wallet也依舊可以正常使用，但由於內嵌聊天框式的錢包很容易和群聊等日常對話混淆，所以我更喜歡這種在UI上增加功能的開發模式。由於其對於傳統TG額外的補充性和獨立功能開發性，後續TON與iMe的額外開發空間也進一步提高了。
3.綜合未來價值分析總結
由上述內容可見，iMe的長期價值主要與產品開發，TG本體走勢，對本體的優化與額外開發，以及自身的區塊鏈web3 token應用產生了綜合的、多面立體的綁定。對於其估值的模式，也可以綜合傳統軟體估值+公鏈L2估值+Payment等Defi估值模式+AI+Wallet等額外類型的估值集合綜合多方面的模式，3-5B FDV也許並不是過於誇張的未來長期估值，光保守取得現TG 10%估值的模式就已經可以達到3B的FDV。但也需要價值更進一步的展示，被應用使用。如果隨著TG進一步的擴展，多頭頂峰能否達到10B及以上的估值也要看後續的市場，AI功能，支付應用以及TG是否進一步強勢買入等諸多綜合因素。所以，我個人認為，目前此專案的總估值37.5M依舊處於低估的狀態。而使專案遭遇嚴重低估的原因可能就是先前行銷層面的不適應、不熟悉性。由於過度重視社媒和社群內部，而媒體有所不足，在市場上找不到太多關於此專案深度解讀的報告，所以這也留下了低估的空間。但3年之中，也經歷了漫漫熊市，還能在不斷的更新開發與時俱進，這是一個好的產品與專案團隊應該有的品質。而被埋沒的價值，也會有善於弄潮之機構逐漸發掘，一步步進入正軌。但Telegram API故障，金融領域極端黑天鵝的可能性，也是需要讀者進行極端情況判斷的地方，包括整體Telegram生態系列團隊都有一定的匿名性，不太容易做好盡職調查，所以進行客觀冷靜的判斷甄選優質的項目，也是考驗研究者的能力。
五、總結Conclusion：
本文闡述了Telegram的Web3特殊版本的iMe Messenger的獨特之處，特點功能，多鏈配置與其為Telegram生態進行優化與價值拓展的潛力性。同時也對其通證經濟與被低估的緣由進行了解讀，Telegram作為隱私性與開放性的代表社交與即時通訊生態，充分展現了在Web3領域的潛力與價值。而對於熟悉微信支付的使用者來說，微信的支柱功能：支付，社群應用，各類入口功能，與小程式拓展。也剛好更類似iMe版本的Telegram的產品邏輯，iMe對於Telegram的支付與好友轉賬，群應用，額外交易所操作，Ai等進行了集中重點的開發，從另一個角度冷靜分析，Telegram利好於Web3應用的也許恰恰也這種模式。但由於講解內容的缺失，導致生態用戶雖多，但客觀review數量卻缺少，這也是造成其估值不足的原因之一。而發掘被低估計畫的價值就成了一件有趣又有意義的事。投資有風險，縱然穩如黃金，也會在極端情況下曾經經歷大幅的下降，永遠都要對市場與風雲變化的經濟抱持敬畏之心。也希望大家能夠發現更多優質的被低估的項目。 （PS 估值的推論僅為分析分享，非購買建議）
