作者：深潮TechFlow
步入降息週期，行情崩壞與重啟似乎都只在一瞬之間，隱藏的市場因素有哪些？
伴隨著今晨聯準會正式降息50 個基點，今年加密市場宏觀層面的最後一支靴子終於落地。
現在回頭看，2024 年市場最為期盼的三大明確利好中——現貨比特幣ETF、比特幣減半、聯準會降息，ETF 推動比特幣突破7 萬美元，創下歷史新高；減半卻並未如預期一般帶來顯著的市場波動。
雖然宏觀條件與比特幣的相關性經常被爭論，但宏觀週期，特別是美元流動性（作為貨幣政策/利率、風險偏好等的函數）仍然是中長期資產價格的主要驅動力，而如今關於美聯儲降息週期的開始，市場共識似乎以看漲居多，並且普遍認為這是一個可交易的事件，但事實真如此麼？
降息週期開啟，市場一夜牛迴？
自2022 年初以來，美國聯邦基金利率步入上調週期，直至2023 年第三季度，聯準會密集提高利率以對抗美國的通貨膨脹——2022 年1 月至2023 年8 月期間，有效利率從0.08% 提高至目標利率5.25% 和5.5% 之間。
如今隨著9 月18 日聯準會宣布降息50 個基點，將聯邦基金利率目標區間下調至4.75% – 5.00% 之間，意味著本輪緊縮週期正式結束，且公佈的點陣圖也顯示年內預計還會繼續降息50 個基點。
點陣圖分析|金十數據
雖然相較於市場預計的首次降息時間推遲了4 個月，但在此推動下，加密貨幣行業的市場積極情緒顯著加強，人們開始傾向於將資金投資於比特幣和其他加密資產。
原因也很簡單，此前美國的貨幣和債券市場作為金融市場最大的池子，蓄滿了流動性，如今利率一旦步入下行週期，那貨幣和債券市場的吸引力就會降低，人們開始更傾向於將資金投資於提供更高風險和回報的資產。
因此今晨消息公佈後，一瞬間點燃市場情緒，比特幣連續突破61000 美元、32000 美元的整數關口，最高觸及62589 美元，與此同時，過去12 小時全網爆倉逾1.14 億美元，其中多單爆倉超9,700 萬美元，整個加密市場更是直接上演了一場對空頭尤其是比特幣空頭的血腥屠殺。
Coinglass數據
不過值得注意的是，降息通常對風險資產有利，但對價格走勢來說，重要的往往不是已經定價進去的因素，而是與市場預期的偏差程度，OSL 市場主管Jean-David Pequignot 就表示：
「在聯準會宣布降息50 個基點之後，比特幣和更廣泛的加密貨幣領域出現了反彈，但委員會的說法仍然對進一步降息持謹慎態度，鮑曼理事主張小幅降息，而主席鮑威爾則對過於激進的政策放鬆表示擔憂，美國大選正在全面展開，未來幾個月市場將密切關注經濟指標，以確定聯邦基金利率的走向。
除此之外，過去數月市場中隱藏的一些發酵事件，也有可能成為被忽略的正面/負面因素，那我們就與大家展望下半年可能挑起大樑的主線劇情。
美國現貨ETF 持續流入
根據SoSoValue 數據，比特幣現貨ETF 自7 月以來，呈現新一輪的資金流入浪潮，雖然本月初開始又出現單週較大幅度下跌，但整體情勢比4-5 月明顯扭轉。
截止發文時，比特幣現貨ETF 總資產淨值為548.5 億美元，ETF 淨資產比率（市值較比特幣總市值佔比）達4.61%，歷史累計淨流入達174.4 億美元。
香港數位資產ETF 逐步起量
市場總是喜歡高估新事物的短期效應，而低估它們的長期影響力。除了美國ETF 之外，已經推出近半年的香港虛擬資產現貨ETF 近期有個訊號也頗值得關注：
根據香港交易所數據，香港3 支比特幣現貨ETF 上週總交易量約8,400 萬港元，較上上週的2,886 萬港元大幅成長超191%。
其中OSL 託管的華夏基金、嘉實國際旗下兩支比特幣ETF 週交易量逾8,100 萬港元，佔比達96.1%，較上週的2,355 萬港元大幅增加244%；另1 支現貨比特幣ETF 週交易量約326.88 萬港元，比約3.9%，較上週的531 萬港元下跌超38%。
加密監管巨輪轉向
風起於青萍之末，2024 大選年背景下，近期無論是監管層面還是資金層面，宏觀環境都明顯向好，醞釀著新一輪的催化劑。
首先是5 月22 日，《21 世紀金融創新與技術法案》（FIT21 法案）以279 票對136 票的壓倒性優勢在眾議院通過，隨即美國證券交易委員會（SEC）迅速通過以太坊現貨ETF，這意味著美國監管機構的立場從強硬開始轉向軟化。
美SEC官網
尤其是美國政界也開始頻繁試好：4 年前，如果有人跟你說在此輪美國總統大選中，兩黨的候選人都會積極宣揚自己對加密貨幣的認可與支持，甚至達到「攀比」的程度，你會相信麼？
你一定會覺得那個人瘋了。
但現實就是這麼具有戲劇性，對加密產業來說，2024 年的美國總統大選儼然成為了完全迥異於2020、2016 大選的政客秀場——無論是整個大選週期內的議題設置，還是雙方總統候選人的公開表態，都史無前例地開始涉及加密貨幣，且雙方候選人甚至在「攀比」自己的開放態度。
總的來看，大選年肯定是一個關鍵因素，對美國來說，直接或間接持有加密貨幣的群體已經是一股不可忽視的力量，尤其是民調數據咬得緊，那「關鍵少數」就是香餑餑，從FIT21 法案於這個時間節點通過就可見一斑。
小結
歷史不會簡單重複，但總是押著相同的韻腳。
總的來看，在這種市場乍寒還暖的環境中，仍然有相當多的正面因素在慢慢發酵，只要用心觀察就會讓人對後市仍抱有信心，伴隨著新一輪降息的開啟，2024 年美國大選塵埃落定後，Web3 與加密產業或許真的將步入全新的周期。
