作者：Revelo Intel 來源：substack 翻譯：善歐巴，金色財經
上週我們討論了聯準會50個基點降息的決定。不過，我們也花了相當多的時間討論全球的寬鬆措施，尤其是在中國——這個全球第二大經濟體。我們指出，中國尚未採取「硬性」措施，例如降息，但已經開始選擇一些更隱晦的溫和寬鬆措施，例如可能允許抵押貸款再融資。
這一情況在中國大陸和香港週一開盤時繼續顯現，人民銀行發布了幾項重要公告，吸引了來自加密貨幣和傳統金融領域的國際投資者的注意。這些公告和措施並不像簡單的50個基點降息那麼明確，而是有意將流動性直接引導到中國經濟中最需要的領域，尤其是近年來處於困境的房地產和股票市場。
隨著近期一系列政策調整的出現，我們將本週的宏觀快訊提前發布。在今天的版本中，我們將深入探討這些措施，並探索未來幾個月和幾年中可能影響加密貨幣的中國全球影響。
人民銀行打破沉默
人民銀行召開記者會本身就被視為一種改善。美投資者希望獲得一些前瞻性的資訊。
考慮到這一點，我們可以推測這是人民銀行傳出的重要訊息，值得召開記者會。這次記者會是人民銀行自今年1月以來的首次。反映出中國當局對當前微妙情況的認可——我們都知道市場通常會對聯準會的言論過度反應，往往提前幾個月定價。鑑於當前中國資產價格的狀況，人民銀行希望全面解釋其思路並避免任何誤解，這似乎是合理的。
中國人民銀行公告
讓我們來看看中國人民銀行週一到底宣布了什麼：
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調降7天回購利率：國人銀行將7天回購利率調降20個基點，降低銀行借貸成本。此舉旨在鼓勵企業和消費者放貸，從而刺激消費和經濟活動。
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降低存款準備率：央行宣布將主要銀行的存款準備率下調50 個基點，從10.0% 降至9.5%。預計此次調整將釋放更多資本用於銀行放貸，有助於抵銷信貸活動疲軟的影響。
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支持房地產市場：中國人民銀行計劃加強對抵押貸款市場的支持力度，降低未償還抵押貸款利率，並將購買第二套房的最低首付比例從25% 降至15%。此外，未售出的房屋資金支持比例將從60% 提高至100%。
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貨幣政策框架變化：中國人民銀行將制定新的貨幣政策規則，旨在穩定和發展股市，確保企業能更好地獲得流動性。這項措施專門為股票經紀公司和共同基金設立了5,000 億人民幣的中國人民銀行互換額度。這將允許證券交易所直接從中國人民銀行獲得資金。如果這筆互換額度被證明有效，將再設立5,000 億人民幣的互換額度。
最後這一點成為了許多英文新聞的頭條。最終，這項政策實施的價值僅為每筆掉期額度約700 億美元，與符合這項融資條件的股票總市值（總計約10 兆美元以上）相比，這只是九牛一毛。只有10% 的中國人口擁有股票，因此股票市場並沒有受到太多重視，正如我們上面列出的歷史股市回報圖所示。這可能是為什麼這項具體措施儘管影響範圍相對較小，但仍引起了人們的注意。
還有一個問題是，股票是美國投資者最容易進入的市場，也是他們利用中國經濟成長的主要方式。其他已知的投資中國的方式包括礦業股和歐洲奢侈品股，這些股票受益於中國消費的成長。
其他措施
除了主要公告外，還有其他跡象表明中國當局傾向於進一步放鬆政策。舉例來說，最近在中國海南島舉行的Kanye West演唱會。事件的實際經濟影響並不大，估計貢獻了約6,000萬美元的消費。
但這場活動以及其他涉及美國人物的慶祝巡迴演出顯示出一些願意鼓勵外國與中國經濟互動的意願，以增加消費和促進GDP成長。這是在過去十年中，中國政府曾禁止多位美國名人在國內演出的背景下進行的。儘管這樣的舉動看似微小，但它顯示中國當局希望將海南島打造成一個旅遊和消費中心，類似於熱帶特別經濟區（SEZ）。談到特別經濟區和特別行政區，我們再來談談香港。
今天，香港官員宣布計劃降低烈酒的稅率。這項舉措看似微小，但可能標誌著這個城市的一個更大趨勢。隨著中國的發展，越來越多的投資可以直接在中國大陸進行，而不再需要香港作為中介。這使得香港的附加價值受到質疑——一個可能的替代方案是轉向消費中心，吸引來自中國和海外的遊客，以更接近休閒而非純商業的目的。許多人認為中國正在強調消費在GDP成長中的作用，而不再過度依賴投資和出口，這也是一個被提及的想法。
之前我們提到中國並不是外商直接投資（FDI）的最佳地點。有關當局可能希望在某些領域與海外投資者彌補關係，最近允許外國人全資擁有私人醫院和醫療設施。這些都是指向中國經濟進一步放寬政策的更大圖景的額外例證。
真正的寬鬆還是KPI?
需要注意的是，這些近期公告的時機。它們不僅在聯準會和歐洲央行決定降息後立即發布，而且我們即將進入2024年第四季。這一點很重要，因為這是中國當局達成年度KPI目標的最後機會。
對於關注美國市場的人來說，這可能是個稍微陌生的概念。美國並不會定期設定經濟成長目標。中國政府為2024年設定了5%的GDP成長目標。
共識似乎是，美國今年的GDP成長將在2-3%之間。而歐元區的預期成長被認為甚至更低，低於1%，預計2025年會有所改善。但歐元區、美國和中國是非常不同的經濟體，前兩者已經極為成熟，而中國仍在快速成長。因此，5%的成長率可能是美國的兩倍，甚至是歐元區的五倍。儘管美國經濟規模大於中國，但較小的成長率仍然是可行的。
關鍵在於5%看似高，但與近年來中國實現的8%、9%+的成長率相比卻顯得較低。因此，近期的公告可能是為了達到這個年度配額，而不是作為中長期成長的基礎。投機者必須留意中國人民銀行或其他中國實體是否採取任何進一步舉措，這些舉措顯示其更具前瞻性。
另一方面，這些公告是在聯準會迅速開始降息後幾天發布的。這一時機可能顯示人民銀行對中長期展望的重視，意在跟隨聯準會，為其經濟提供更多動力，而不必過於擔心人民幣相對美元貶值的問題。
中國寬鬆措施的影響
中國近期宣布的寬鬆政策的最大影響立即體現在中國股票指數上，扭轉了許多跌勢，使指數年初至今接近持平。上海證券交易所綜合指數目前年初至今下跌約2%。其他大陸指數仍然處於更大的跌幅。香港的恆生指數年初至今上漲超過13%，成為許多人評估中國股票健康狀況的首選。
這些公告的影響也波及到商品市場。作為全球主要出口國，寬鬆措施無疑會刺激製造業的成長，增加對商品的需求。這也可能影響美國經濟，並可能影響聯準會的決策。中國當前的通貨緊縮狀態導致部分通貨緊縮被出口，使聯準會可能考慮這一因素。大宗商品價格上漲可能會影響美國的通膨。
最後但同樣重要的是，我們必須談談加密貨幣
中國與加密貨幣之間的關聯性（如果存在的話）並不明確。但這並不會阻止我們和其他人進行猜測。美國聯邦儲備局的寬鬆措施（而非中國）一個關鍵影響是，預計約5兆美元的美元資產由中國出口商持有，更可能開始回流到中國。
隨著中國採取措施增強股市的信心，資本回流到中國的吸引力更大。加密貨幣也可能成為其中的一部分。每當資金從一個地方轉移到另一個地方時，加密貨幣被考慮的機會就會增加。可以認為，在中國的情況下，這種可能性尤其強烈。
隨著加密貨幣市值和市場關注度的增長，資本轉向加密貨幣的機會只會增加，更不用說美國本身對外資持有美元變得更加敵對。我們已經看到，黃金最近幾天價格上漲顯著，這只是過去兩年更大趨勢的最新表現。
在過去幾天，尤其是上週末，可以觀察到一些加密市場的價格波動發生在美國交易時間之外。整體而言，雖然很難判斷這些流動性有多少會流入加密貨幣，但貨幣流動性增加對加密貨幣是個好兆頭，而全球流動性增加尤其有利於這一資產類別。
我們已經看到香港試圖在加密市場上佔有一席之地，許多投資者和建造者都在這個城市。至於中國是否會宣布對其大陸加密貨幣立場的變化，或繼續透過特別經濟區和特別行政區運作，仍有待觀察。中國人口持有大量資金，政府希望他們能夠投入使用。理想情況下，這應以消費的形式出現，例如在餐廳用餐、購買產品等，而不是購買加密貨幣，至少這是一個大致的想法。據估計，中國家庭的儲蓄高達18兆美元以上。如果寬鬆措施包括允許中國個人交易加密貨幣的任何明確放鬆，這將是巨大的。
目前，比特幣挖礦和加密資產交易是被禁止的，但中國仍然是全球第二大比特幣礦工。擁有加密資產仍然是合法的，但禁止訪問中心化交易所和去中心化交易所。
結論
無論加密貨幣在中國大陸的合法性如何，作為世界第二大經濟體的中國提供貨幣刺激，並且財政刺激尚待出台，這對加密貨幣來說都是一個積極信號。以實際GDP計算，中國經濟已經是全球最大的經濟體，而且遙遙領先。
以實際GDP衡量的目的是消除強勢貨幣在評估經濟價值時的偏見，因此在評估加密貨幣和資產流動時，這一點並不是特別重要。無論如何，儘管中國經濟規模龐大，尤其是在加密領域，但對此的報導仍然很少。
近年來全球經濟對加密的影響已變得不可忽視。許多這現像源自於溝通不足，導致討論內容寥寥無幾，尤其是近年來中國資產表現不佳。人民銀行最近一系列的公告似乎將大量的加密注意力轉向了中國，而此前並未出現這種情況。幸運的是，這對加密貨幣而言大多是個好消息。
