作者：Darshan Gandhi，FutureX Labs創辦人；翻譯：金色財經xiaozou
1、前言
近年來，許多Web3新創公司一直在努力擴大規模的同時維持穩定的用戶群。儘管最初的宣傳重點圍繞著去中心化特性，但核心挑戰仍然是如何在遊戲、娛樂、社交媒體和DeFi等競爭領域建立可持續的長期商業模式。
了解底層經濟學——例如FDV是低還是高、市值多大等——將變得越來越重要。
可惜的是，許多項目優先考慮的還是短期代幣表現，而不是永續成長。在2021年的週期高峰之後，許多新創公司連它們之前的高峰都沒有達到，更不用說創下新高了（頭部代幣中只有BTC和BNB成功做到了這一點），能夠歷經2017-2018年的幾輪週期而存活下來的更是少之又少。
過去的Web3週期存在的一個主要問題是缺乏穩健的商業模式。軟體開發週期通常需要5-7年才能達到成熟狀態，像以太坊這樣的專案也只有8年的時間，而像Solana這樣的專案推出還不到5年。這真的很難。因此，許多項目都陷入了依賴代幣炒作的陷阱，但這只會產生短期興趣，除了治理之外，實際上並沒有提供任何強大的長期價值。
代幣投機與實際上能獲得的價值累積和代幣效用之間的不平衡，是目前加密生態中的未解難題。
我相信Web3的真正潛力在於它與能源、人工智慧、物聯網和供應鏈等現實產業的融合。透過專注於這些開發應用，Web3最終將實現其關於所有權、透明度和更廣泛的社會影響的承諾——超越投機，創造持久價值。
2、轉變
現在出現了一個明顯的轉變，那就是創造與現實商業模式和有形收入掛鉤的代幣。項目不應再依靠炒作和敘事來推高代幣價格，而應將重心放在提供真正的價值上——透過投票權、服務獲取方式或實用性等機制，推動用戶的長期參與，並透過燃燒（burning）和質押（staking）等方式為代幣累積價值。
投資者和用戶現在都在優先考慮那些提供永續效益的項目。質押、代幣燃燒和用戶獎勵等概念有助於讓這些項目更好地發展並確保其成長。例如，Uniswap最近決定向提供流動性的用戶提供費用獎勵。
這種轉變表明，未來，代幣將不僅僅是二級市場上的交易工具，還能真正真正正地成為專案不可或缺的一部分。
3.表現良好的領域
所以，現在讓我們試著真正了解哪些領域或生態做得比較好，能夠產生持續的現金流，並且具有真正的實用性。
儘管許多專案仍處於開發階段，要不是剛啟動，但大多數專案正將目光轉向發現重要的商業指標（如收入、利潤和用戶基礎），並證明它們的合理性，而不是只專注於交易量。
以下是做得非常好的、大家認為現金充裕的行業，它們實際上沒有太多的投機問題，更多的是關於初始啟動和分銷問題，一旦這些問題得以解決——這些行業就會變成搖錢樹。
（1）DePIN
● DePIN是最近大熱的領域之一，許多注意力都從AI、遊戲等年初表現強勁的行業轉向了它，這要歸功於這個領域裡的一些項目，它們帶來了使用率和指標的上升，以Helium為首。
● 像Helium這樣的計畫——一個去中心化無線網路——向我們展示了現實世界的力量。 Helium的HNT代幣獎勵給設定熱點提供無線覆蓋的用戶，其價值由物聯網設備的使用（並非投機）而驅動。
●GEOD和Hivemapper等專案也採用了類似的模式，將地理位置和行車記錄器錄影等實體資料眾包，然後變現。
● 所有這些項目在收益方面都做得很好，能夠產生一些良性現金流，能夠真正實現代幣價值的累積。
（2）社交平台
● Web3社交對每個人來說都是有趣的、讓人興奮的。消費者應用程式是這項技術能夠真正觸及全球數百萬用戶的主要途徑之一。但很長一段時間以來，消費者加密貨幣一直難以起飛。
● 最近，Alliance和其他公司都在大力推動這一敘事，Solana、Base等鏈正變得越來越對受消費者友好，鼓勵用戶在其上進行開發建設。
● Farcaster、Lens Protocol、Fantasy top等應用程式正試圖改變人們對消費者加密貨幣的看法。其中一些實際上也已經產生了一定的收入和使用率。
●但現在下結論還為時過早，因為與更廣泛的web2世界相比，使用者基礎還非常小，但這是一個好的開始。
（3）Launchpads
● 專案通常在初始發布階段是最困難的—它們缺乏對它們來說最為重要的東西：相關性和分銷。
● 這就是launchpads（發布平台）能夠真正幫助改變遊戲規則的契機，它們可以為這些項目提供一個由用戶/投資者/支持者組成的生態系統和平台。
● 像Pump Fun和Multiplier這樣的發布平台能夠在很短的時間內創造數百萬美元，這要歸功於meme幣的宣傳和採用。
● 雖然我個人認為，從長遠來看，這並不是一個可持續的模式，因為它只會為這個領域帶來更多的傷害，不會帶來任何價值，但我們應該意識到已有各種垂直領域做得很好，我們應該從中獲得靈感，將其應用到其他領域，創造出更長久的價值。
（4）DeFi產品
●Defi仍然是常綠樹類別，也是唯一能夠持續為web3帶來不錯的收入份額的一個類別，當然，Uniswap、Aave、Maker、Curve等領導者貢獻了大部分。
● 我認為這些業務雖然“boring”，卻是可持續發展的，它們會長期存在下去，我覺得非常有趣的一件事就是：觀察apps是否可以利用DeFi第一性原理，將其與預測市場、遊戲等其他領域結合起來，以試驗是否可以打開新市場，開啟新角度。
4.Web3和Web2模式
Web3和Web2公司的核心差異在於它們的創收方式和營運方式。 Web2依賴中心化模式，如訂閱、廣告和企業銷售。而Web3利用去中心化模式，如代幣經濟學、交易費、質押和DeFi收益，為平台和用戶創造價值。
Web2透過以下方式取得價值：
● 控制使用者數據
● 將優質內容變現
● 提供平台服務
Web3透過以下方式將控制權轉移給社群：
● 代幣所有權
● DAO和治理
● 投票和參與激勵
雖然這種去中心化模式提供了新的機會，但也引入了一些障礙，如複雜的用戶體驗、監管挑戰以及擴容問題（例如，區塊鏈擁塞、高昂的gas費）。
Web3新創公司受惠於智慧合約的使用得以快速發布產品，但卻面臨以下問題：
● 缺乏吸引用戶的便利途徑
● 留存機制受限
● 超越投機價值的產品效用
為了獲得長期成功，重心必須轉移到建立可持續的收入模式，並將其轉化為真正的代幣效用，而不是依賴炒作。
以下是幾種不同類型模式及其在不同產業中的應用：
● 以代幣為基礎的模式：
–代幣驅動平台運營，通常具有治理作用。
–隨著平台的發展，透過burning（燃燒）等機制，代幣價值也在成長。
–範例：MakerDAO在償還債務時燃燒MKR代幣，這會減少供應量並隨著時間的推移增加價值。
● 訂閱模式
–Web3平台（如Audius）透過定期收費提供高級功能或優質內容，免去中間商環節。
–藝術家和創作者直接從他們的受眾那裡賺錢，和傳統的Web2訂閱模式一樣。
● 平台費用
–像Zora這樣的平台透過從每筆交易中抽取一小部分費用來賺取收入。
–用戶活動直接推動營收成長。
● DePIN網絡
–該領域的這些項目獎勵貢獻現實世界資源的用戶，如頻寬或無線覆蓋或位置數據。
–Helium允許用戶透過提供支援物聯網設備的無線熱點來賺取代幣。
● 社交代幣
–創作者鑄造自己的代幣供粉絲購買或交易。
–收入由代幣銷售和粉絲參與推動。
–Rally使創作者能夠透過代幣所有權與他們的社群建立更牢固的聯繫。
● 市場
–Blur、Opensea和Rariable等平台透過從NFT/資產銷售中抽取一定比例來獲取收益。
–隨著交易活動的成長，平台收入也在成長，獲利能力與用戶參與直接掛鉤。
● Web3遊戲/娛樂－免費增值
–Web3遊戲的收益來自於遊戲內購買、市場費用或玩賺模式。
● 去中心化AI
–去中心化雲端服務供應商（如Akash Network）出租算力。
–用戶使用代幣支付這些資源，直接與傳統雲端供應商競爭。
–還有專門解決去中心化訓練、工作流程、資料抓取/收集的專案。
● 發布平台
–像DAO Maker這樣的平台幫助專案透過代幣銷售籌集資金，從中賺取一定比例或另外收費。
5.創收項目
在長期層面上看，具有現實效用的專案的表現一直優於那些依賴投機性代幣經濟學的專案。
收入驅動模式正慢慢成為最成功的web3企業的基礎，透過能夠吸引用戶和投資者的可持續商業模式證明其價值。
下圖是創收最高的加密項目概覽。
很高興看到像Tether、Tron、ETH這樣的項目已佔據該領域主導地位，它們本身就是鍊或加密貨幣，構成Web3的基礎層。
當我們看向最快達到1億美元收益的應用時，我們注意到專案的實際效用和財務表現之間存在緊密關聯。
● 專注於現實世界應用的項目，如去中心化交易所和DeFi平台，往往成長得更快。
● 它們有能力從交易費、質押獎勵和獎勵池中獲得穩定的收入，這些都是幫助它們在如此短的時間內快速增長至近1億美元收入的一些方法。
讓我們來看看目前最有趣的一些項目。
（1）Helium
Helium是2024年表現最佳的項目之一。 Helium專注於行動電信商服務，是傳統供應商的替代方案。它專注於吸引用戶、擴大消費者規模，並使用Solana進行結算。
其代幣價值與網路使用情況有關，並非依賴炒作。
自6月以來，該網路已吸引了75.6萬用戶，傳輸了超過19.1 TB的資料量。最值得稱讚的是，大多數用戶甚至沒有意識到他們正在與區塊鏈互動。在過去的一年裡，註冊人數激增，這反映了Helium正穩步邁向主流採用。
根據depin.ninja的數據，Helium是最近創收最多的項目。它們一直都表現優異，2025年減半後再看它們的收益該如何成長將會非常有趣。
（2）去中心化交易所（Uniswap、Jupiter）
Uniswap仍是最大的DEX（去中心化交易所），交易量持續強勁。然而，隨著最近Solana受歡迎程度的飆升，像Jupiter這樣的Solana原生DEX已經開始從Uniswap奪走顯著市場份額。
總的來說，DEX的前景看起來很光明，平台的每筆交易都會產生費用，要處理大量交易。光是前五名交易所的交易量就接近450億美元，與其他全部領域交易量比起來，數字相當驚人。
（3）Farcaster
Farcaster可能是最大的專注於用戶所有權內容和用戶參與度的加密社群媒體平台。它們不再依賴代幣投機，用戶會為他們帳戶內容的永久儲存而付費，這有助於該平台產生了一些可觀的收入。
由於meme幣社群的支持和degens的加入，Farcaster也獲得了吸引力。儘管與其他領域相比，Farcaster的收入較低，但它仍然是加密社交領域的領先協議。我可以觀察它們如何在未來幾年實現千萬用戶目標。
（4）GEOD
GEODNET是全球最大的Web3 RTK網絡，為人工智慧、物聯網和自主系統提供高度精確定位服務。透過使用RTK即時動態定位技術，GEODNET的目標是將定位精度提高到傳統GPS的100倍。
這種高精度對於依賴設備感測器的應用來說至關重要，例如：
● 相機
● 光達
● IMUs
這使它成為驅動AI自主系統的關鍵參與者。
● 此網路規模迅速擴大，全球有9,000多名礦工，自今年年初以來，每月收入維持10-15%的持續成長。
●GEODNET預計在年底前實現2-3百萬美元ARR，使其成為最大的高利潤DePIN專案之一，具有強大的進一步增長的潛力。
● 他們的技術不僅更準確，而且價格還比競爭對手便宜90%，提供更廣泛的全球覆蓋範圍。
● 透過與美國農業部等的合作，GEODNET證明了長期穩定的成長可以產生顯著的成果，該公司的月收入已從5,000美元成長到10萬美元以上，成長了20倍。
（5）Across Protocol
Across Protocol是一個跨鏈橋，可以實現不同區塊鏈之間的無縫資產轉移。它透過對這些資產轉移收費來賺取收入，這使得它的成功與快速、安全的跨鏈流動性需求直接相關。隨著越來越多的資產跨鏈轉移，特別是隨著多鏈生態的日益普及，Across已將自己定位為該領域的關鍵參與者。
在過去的一個月裡，Across協議透過JumperExchange主導了以太坊鏈交易，處理了以太坊60%以上的橋接需求。這一強勁表現顯示其在跨鏈營運中的影響力日益增強。在「intents」（一種新的跨鏈互通性方法）的支持下，Across跨鏈轉移資產時為順暢高效的使用者體驗設定了標準。
與其他橋相比，它的等待時長極低，以秒為單位，而其他橋則需要幾分鐘。
它在跨鏈轉帳供應商網路之間的競爭排名也在緩慢爬升。
（6）Kamino Finance
Kamino專注於優化流動性管理，為使用者提供一套工具，如藉貸工具和槓桿策略。
該平台取得了令人矚目的成長，年度經常性收入（ARR）接近1,400萬美元。
過去一年裡，Kamino為其用戶共創造約3,000萬美元的收益，突顯了其透過DeFi產品提供持續回報的能力。
（7）穩定幣（Tether & Circle）
穩定幣在Web3領域已變得至關重要，其中處於領先地位的是Tether（USDT）和Circle（USDC）。這兩大巨頭主導市場，成為交易者、開發者和用戶的首選穩定幣。它們的廣泛採用和流動性使其成為許多去中心化金融(DeFi)平台的支柱。
特別是Tether，由於其迅速崛起成為主導穩定幣，經常被與摩根大通、Visa和萬事達等主要Web2金融主體進行比較。在短時間內，它已經在加密市場的市場覆蓋率和整合度方面超越了許多傳統巨頭。
Tether和Circle的表現一直優於其他穩定幣提供者和區塊鏈協議，在Web3中佔據最大的市場份額。它們的穩定性、流動性以及各種鍊和dApp間的整合使它們脫穎而出，成為該領域的關鍵力量。
小結：
● 這些項目中的每一個都展示了現實世界效用在推動加密收益方面越來越重要。
● 無論是透過基礎設施、社交、遊戲或DeFi，Web3的未來將由那些成功地將其代幣經濟學與現實世界效用和永續收益動態結合在一起的項目來塑造。
6、經驗教訓
Friend.tech是一個很好的例子，向我們展示了一個專案雖然能迅速產生轟動效應並創造收入，但卻無法建立長期的可持續性。告訴我們並非所有賺錢的新創公司最終都能成功。
這類應用程式的興起是由用戶購買其他用戶的「金鑰」（shares）所驅動的，這些應用程式希望隨著用戶的普及以及越來越多的用戶加入進來，其自身價值會上升。然而，除了投機交易之外，並沒有任何實際用途，最初的熱度消退後，用戶很快就失去了興趣。另外，一開始的熱度也可以說是因為團隊對早期參與者進行了空投——但自空投之後，平台幾乎沒有任何實用性和實質應用。
投機驅動型經濟本質上是非常脆弱的——用戶尋求快速收益，在沒有實質價值的情況下就會轉身離開。相較之下，像Uniswap和Helium這樣的平台透過提供現實世界的實用性來保持長期的用戶黏性，恰恰證明了持續成功來自於創造持久的價值，並非炒作宣傳。
Friend.tech缺乏這樣的基礎，一旦投機熱潮消退，就沒有什麼能夠維持用戶黏性了。
顯而易見：Web3平台要蓬勃發展，就要提供超越投機的真正價值。
7.為什麼重度依賴代幣的項目長期來看不容樂觀？
過度依賴代幣的專案可能會迅速取得成功，但很難維持這種勢頭。這些生態系統中的代幣價格往往受到炒作和投機的推動，但如果缺乏堅實的實用性基礎，用戶很快就會失去興趣。一旦熱度消退，用戶意識到並沒有任何深度價值，代幣價格就會崩潰，用戶就會退出，導致價格的螺旋式下降。
這個問題在Axie Infinity的範例中表現得很明顯，它依靠雙代幣系統來支援其不斷增長的用戶基礎。隨著越來越多的用戶加入，經濟過度膨脹，代幣獎勵無法再維持用戶的成長。最終，整個系統崩潰，因為代幣經濟無法應對大量用戶的湧入。
健身應用程式STEPN也出現了類似問題，該應用程式最初透過為體育活動提供代幣獎勵來吸引用戶。然而，隨著代幣供應的增加及代幣價格的下跌，用戶參與度下降，這揭示了僅依靠代幣激勵措施來推動長期參與具有根本性的缺陷。
儘管Axie透過市場費用和遊戲內銷售獲得了可觀的收入，但隨著成長速度放緩，該計畫對代幣成長和用戶擴張的依賴最終失敗了。
同樣，健身應用STEPN最初以代幣獎勵吸引用戶，但在代幣價格因供過於求下跌之後，它沒能維持用戶黏性。
儘管Axie透過銷售和市場費用賺到了錢，但其模式過於依賴用戶成長和代幣獎勵，最終在成長放緩時還是失敗了。
8、Web3遊戲vs Web2遊戲
像是Friend.tech和Axie Infinity這類專案面臨的挑戰突顯了Web3遊戲領域中的一個普遍問題。與傳統的Web2遊戲相比，Web3遊戲很難產生同等規模的效益。例如，最近有一款Web2遊戲在發行第一周就賺了6億美元，而Web3遊戲還被遠遠甩在後面。這並不是因為Web3遊戲概念很糟糕，而是因為Web技術並沒有充分發揮其潛力，措施了時機。
一個主要問題是，許多Web3遊戲仍然過度關注代幣系統，在這種情況下，玩家受金錢獎勵刺激而非被實際遊戲體驗而吸引。這種對代幣經濟學的過度依賴產生了不切實際的期望，當玩法與宣傳不符時，玩家會大失所望。想要真正與Web2遊戲一較高下，Web3專案需要將注意力轉移到如何讓遊戲更有趣、更吸引人。技術應該用來優化玩法，不應成為人們關注的焦點。
想要成功，Web3遊戲必須轉向玩法優先模式。區塊鏈技術具有提供創新體驗的潛力，但它應該成為增強沉浸感的工具，而不是整個經濟背後的驅動力。只有在將重心從代幣經濟轉向創造真正有趣的吸引人的玩家體驗時，Web3遊戲才能真正發揮其潛力。
9.應該改變的是什麼？
（1）衡量成功的財務指標
● Web3專案必須超越對代幣價格的過度關注。傳統的科技公司追蹤收益率、利潤率和活躍用戶等關鍵指標，Web3專案也應該衡量真實的用戶活動和價值創造。
● 專案重心應該放在找出並界定一套適當的衡量指標，這些指標可能適用於特定領域的特定業務－只有參考Web2同行進行更具體的基準測試，並積極地與客戶交流，才能做到這一點。
（2）以使用者為中心的設計
● 另一個重要的轉變是專注於使用者體驗－也就是專注於介面易用性和技術互動度。
● Web3平台需要直覺、使用者友善的設計才能確保長期成長。目前，大多數用戶體驗都相當複雜，例如複雜的錢包管理和陡峭的學習曲線，早早就逼退了許多新用戶。
● 簡化獲客流程和提高錢包可用性是關鍵措施。 Privy、Dynamic、Turnkey等公司都是致力於解決這項問題的優秀專案。
● 長期參與也很重要。平台必須提供真正的價值來吸引用戶，而不僅僅是投機獎勵。例如，Audius使藝術家能夠以有意義的方式與粉絲建立聯繫，在代幣激勵之外增加其他價值。
（3）效用挑戰
● 實現效用面臨的最大挑戰之一是可擴展性。區塊鏈通常難以低成本處理大量交易。例如，以太坊的高額gas費阻礙了更廣泛的採用，開發者正轉向Sui、Solana等其他鏈。
● 互通性也是一個持續存在的問題，因為許多平台都是孤立運作的。像Polkadot和Cosmos這樣的跨鏈解決方案正在取得進展，但它們還沒有真正成為市場領導者。
● 最後，監理一直都是重大挑戰。隨著ETF的批准，這一問題有所緩解，但仍有擔憂和灰色地帶，需要我們應對解決。
10、結論
Web3擁有巨大的潛力，但持久的成功需要超越代幣投機。 Friend.tech和Axie Infinity這樣的計畫表明，雖然炒作宣傳可以帶來快速的成功，但它並不能轉化為可持續的長期成長。
想要蓬勃發展，Web3平台必須專注於創造真正的價值——從以下幾個方面著手：
● 建構基於真正效用的產品
● 追蹤有意義的指標，如活躍用戶和交易量，而不僅僅是代幣價格
● 面向使用者進行開發建設
● 為使用者創造引人入勝的順暢體驗
● 並非僅基於投機炒作，而是以效用為先。
● 簡化使用者體驗以及解決現實世界需求將推動持久的使用者黏性。克服擴展性、互通性和導航規則等技術挑戰對於更廣泛的採用至關重要。 Web3的未來在於將創新技術與實用的、以用戶為中心的解決方案相結合的項目，依賴於創造超越代幣經濟的持久影響。