作者：Scott Garliss，CoinDesk；編譯：陶朱，金財經
通貨膨脹率持續下降。
在上圖中，2019 年底，白麵包的價格為1.36 美元。 2020 年初，價格維持穩定。然後，到年底，它們上漲了13%，至1.54 美元。 2021 年，價格保持穩定，然後在2022 年飆升21%。 2022 年，成長速度放緩，又成長了8%。但今年，麵包價格已經穩定下來，並且有所下降。
這種動態讓我想起了全國通膨的狀況。隨著商品成本的上升，需求已經降溫。個人可能不像以前那樣經常外出吃午餐。這種動態變化告訴我，當9 月底公佈8 月個人消費支出時，物價壓力應該會進一步緩解。這將支持聯準會今年進一步降息，並支撐加密貨幣等風險資產的穩定上漲。
但不要只聽我說，讓我們看看數據告訴我們什麼…
如果我們想了解PCE 成長情況，我們需要研究大局。因此，我們必須以年化為基礎來觀察這個數字。這樣，我們就不會讓任何一次性的月度激增扭曲更重要的長期圖景。
整體PCE 指數成分細分結果顯示，商品約佔35%，服務約佔65%。因此，服務將對指數的方向產生更大的影響。然而，核心PCE（減去食物和能源）才是我們真正想要關注的。
所以，讓我們更進一步。食品和能源屬於非耐用品（使用壽命不到三年）。此子集約佔PCE 商品部分的三分之二，耐用品（使用壽命超過三年）佔另外三分之一。
央行喜歡剔除食品和能源，因為這些價格波動較大。這樣一來，政策制定者就會覺得他們正在平滑這些數字。因此，當我們將它們從通膨方程式中剔除時，我們得到的是主要由服務價格組成的核心PCE 指數。
現在，讓我們仔細看看服務部分。它解釋了BEA 和BLS 通膨指標之間的差異。這就是為什麼PCE 成長往往低於CPI。
在PCE 中，包括公用事業在內的住房約佔17%，醫療保健約佔17%，金融服務和保險約佔8%，其他服務約佔8%，食品（記住服務方面）和住宿約佔8%，娛樂服務佔4%，交通約佔3%。這與CPI 大不相同，CPI 中住房佔36% 以上，而醫療服務僅佔6%。
根據美國勞工統計局的數據，8 月份，住房價格上漲0.5%，醫療保健服務萎縮0.1%，金融服務下降0.3%，保險成本下降0.2%，飯店客房成本上漲1.8%，娛樂服務維持不變，運輸和倉儲服務下滑0.1%。
如果我們以加權方式調整這些數字，我們會發現8 月的成長幅度接近0.2%。這與克利夫蘭聯邦儲備銀行和普遍預期的0.2% 增長一致。
現在，讓我們看看0.2% 的年成長情況會是什麼樣子…
根據我的預測，0.2% 的月增率將轉化為2.7% 的核心PCE 年化成長率。這將符合華爾街2.7% 的成長預期，但低於克利夫蘭聯邦儲備銀行預測的2.8%。
更重要的是，過去六個月的平均成長率將為0.2%。這將轉化為2.4% 的核心年化成長率。這將低於當前成長率，這意味著未來成長速度將繼續放緩。
如果PCE 的表現符合我的預期，它將提振聯準會放鬆貨幣政策的前景。因為根據新的通膨率和有效聯邦基金利率，實際利率在停止對通膨成長造成壓力之前，將有2.7% 的下行緩衝。
換句話說，這項變革將為我們的央行提供足夠的空間開始降息，而不會引發通膨反彈。這應該會支持經濟成長放緩但不會崩潰的前景，並支撐比特幣和以太坊等風險資產的穩定上漲。
