近期，關於遊戲專案在去中心化交易所（DEX）與中心化交易所（CEX）上市的討論加劇。 CEX的上市成本和要求日益嚴格，導致專案方將關注點偏向代幣生成事件（TGE），影響其發展。相比之下，DEX模式允許市場定價，更受支持。降倉者對於代幣的需求多中心化在金融操作而非實際使用，造成代幣價值難以提升。由於市場低迷，許多專案在CEX較難通過，DEX成為一個有前景的選擇，諸如XBorg的成功案例顯示了這個模式的潛力。
參考文章：《遊戲代幣困境：DEX 還是CEX？ 》《PvP》
綜編：Zen，PANews
近期，圍繞遊戲專案應在去中心化交易所（DEX）還是中心化交易所（CEX）上市的討論越來越多。
CEX上市要求如今越來越嚴格和昂貴。甚至一眾CEX聲稱採取更嚴格的要求有助於篩選出高品質的項目，但上市難度的增加卻很諷刺地導致項目方的路線圖發生扭曲，將關注點都放在代幣生成事件（TGE ）上。因此，在DEX上市並讓市場決定供應的定價和分配的模式，開始受到更多的支持，並獲得了越來越多的關注。
上架CEX的問題
也許所有實用型代幣的困境都始於交易所上市。
CEX提供了更友善的使用者介面，操作流程更加便捷，從而其使用者基數遠高於DEX。根據Block數據顯示，雙向現貨交易量的比例近一年來長期接近9比1。因此，專案方熱衷於在CEX上市時認為代幣創造更好的流動性，尤其是在嚴格的CEX上市時。代幣的全估值估值（FDV）得到了保證，項目的估值可以被人為調整。
BitMEX 聯合創始人Arthur Hayes 認為，對於大多數專案來說，他們未能創造出值得用戶購買的產品或服務並證明其極高的FDV 是合理的。因此，過度推高FDV 產生的一個決定效應是讓投資機構（VC）和CEX始終能夠獲利。即劣質項目的代幣即使被大量拋售導致價格暴跌，其賬面估值也同樣相當於VC實際支付的價值；而FDV 則較高，CEX所虧的收入和手續費不少，並能夠獲得大量未分配的代幣。
除極少數例外，大多數專案需要撥出10% 到20% 的代幣來獲得在CEX 的上市資格，而現有專案在TGE 後為了確保交易，還需要佔用萬人在其他交易所上市。雖然許多人在交易所購買上代幣的主要目的是短期投資，他們不會關心遊戲本身或代幣的實際用途，而是透過買賣短期利潤。這對於遊戲項目的持續性來說是毀滅性的、大量流入交易所的代幣最終被拋售，導致失去長期支持。在這種情況下，如果本應在遊戲中使用的實用代幣，其交易量卻都中心化在CEX，那麼再多的創新性創新和實用系統也都無濟於事。
代幣實用性已經超過
在Arthur Hayes看來，將代幣賣給所上線的交易所的行為是一個錘子買賣，而透過提高用戶參與度形成的正向飛輪效應將持續帶來回歸。
在市場上，對沖策略可以增加市場的交易量，有利於代幣的流動性，這在保證金交易和期貨交易中採取很常見。但對於實用型代幣和P2E遊戲的代幣而言，其有由於對沖策略讓許多人能夠透過金融手段賺錢，而不是透過實際使用代幣或玩遊戲來獲取收益，從而造成了代幣的真實需求。
韓國有一款叫ACE ARENAS的遊戲非常流行，很多人都聽說這個遊戲曾經能賺很多錢，就加入進來，其代幣需求的增加按理應該會推動其價值上漲。然而，幣代的價格並並列沒有上漲，原因在於避險策略。很多人在進行對沖或其他金融操作，而不是直接透過使用代幣來增加其需求，因此代幣的價格並沒有刺激市場對遊戲的需求。
另外，風險用戶透過在CEX上進行較低的金融操作，如挖礦或質押，來賺取收益而不是在遊戲中使用代幣。這種行為不會增加代幣的需求，反而超過了代幣的長期價值，尤其是在CEX上支援比特幣功能的情況下。比特幣允許用戶借出代幣來獲利，這進一步加速了代幣價格的下跌，導致所謂的「死亡螺旋」。
DEX不失為一種選擇
Arthur Hayes 建議，專案方在推出代幣之前應該只進行一次小型的私募輪融資，以便為一個非常有限的使用場景產品種子創建。其次由於產品還遠遠未達到真正的市場契合度，所以FDV應該非常低。這向你的用戶提交兩個主要資訊：這是有風險的遊戲；希望能與用戶一起創造財富。此外，考慮到當前市場行情低迷，新幣上市往往表現不佳，面臨壓力CEX開始只接受所謂的「高品質」項目，一個非常早期的項目很難符合他們的標準，DEX在南方便不失為一個選擇。
以Arthur Hayes創立的投資機構Maelstrom參與投資的Auki Labs為例，該去中心化的機器挖礦網絡項目在發行Auki代幣後，首先於8月28日在Uniswap V3上透過AUKI/ETH交易對在Base上首次上市，Base 是Coinbase 的Layer-2 解決方案。隨後，他們於9 月4 日首次在MEXC 上架。他們估計透過這種方式節省了大約20 萬美元的上市費用。直到10 月10 日，Auki的代幣價格與上一輪私募價格相比已接近翻倍。
X用戶@louisregis曾於10月4日發文，表示他查詢了最近所有遊戲TGE的表現，表現最好的是玩家身份協議XBorg的代幣$XBG。選擇以DEX為中心的項目，全量解鎖，無做市商，無挖礦，透明。 XBORG為公開銷售的參與者提供了大量機會，早期參與者獲得了大約4倍到5倍的回報。
當然，在頂級CEX上上市的項目及其代幣，其潛力普遍仍得到很高的評價。不過，目前的遊戲代幣經濟模型確實需要改變，尤其是具有當前的解鎖模式，對遊戲代幣生態系統非常不利。
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