作者：Alex Tapscott，CoinDesk；編譯：白水，金財經
在不到二十年的時間裡，交易所交易基金(ETF) 管理的資產已從1 兆美元激增至如今的10 兆美元以上，美國銀行預測2030 年ETF 市場將達到50 兆美元。投資者被ETF 所吸引，因為它們提供了透過股票的流動性實現共同基金的多元化，通常費用較低。
但這本身並不能解釋他們的成功。
ETF 的核心是一種金融技術，它使大多數投資者曾經難以獲得的資產類別和策略變得民主化。其中包括從市政債券到外國股票、股票選擇權到私人信貸的一切。透過減少准入門檻並增強靈活性，ETF 從根本上改變了人們的投資方式。
ETF 的成功不應讓我們感到驚訝。歷史上的金融創新都遵循類似的軌跡——改善准入、減少摩擦和擴大選擇，進而創造全新的市場。共同基金（1924）允許投資者將資金集中在一起並投資於證券投資組合。第一張簽帳卡Diners 卡（1950 年）使消費者無需攜帶現金即可支付商品，在此過程中為消費信貸創造了一個巨大的市場。折扣經紀公司（1975 年）向一般投資者開放股票交易，而網路銀行和經紀公司（1990 年代）使行動不便或居住在偏遠地區的人們更方便、更容易獲得銀行服務。
這些技術都是從小規模開始的，需要一些時間才能滲透到各自的市場。
ETF 最初被視為利基產品，可能適合少數DIY 投資者，但不適合顧問、交易員、機構、高淨值人士或其他華爾街主要參與者。
雖然ETF 確實是從指數基金開始的，但如今大多數ETF 的推出都是針對主動策略的。根據貝萊德的數據，活躍ETF 佔2023 年所有美國上市ETF 發行量的76%，佔同年全球ETF 流入的21%。該公司預計，到2030 年，管理的主動ETF 資產將激增至4 兆美元，比目前的9,000 億美元增加四倍多。
ETF 市場的成功是克萊·克里斯滕森創新者困境的一個例子。當新技術出現時，市場中的現有企業（在這種情況下是傳統的資產管理公司、銀行和經紀公司）往往會緩慢地接受它，從而使顛覆性創新者獲得了關鍵的先機。克里斯滕森說，他們的立場是可以理解的。在投資界，小型DIY 投資者最初是最不感興趣的一類客戶。他們沒有很多錢可以投資，對費用也很吝嗇，因此很容易被解僱。
這種觀點是短視的。正是由於ETF（和線上經紀業務）等技術創新，現有企業錯誤地判斷了DIY 細分市場的成長潛力。他們錯誤地認為ETF 可能具有廣泛的吸引力。
克里斯滕森表示，無法分析不存在的市場。 ETF 創造了一個前所未有的10 兆美元市場。新興市場蠶食了舊市場。
與ETF 一樣，代幣具有進一步推動金融民主化的潛力。
當談到代幣時，神話和錯誤訊息比比皆是。通常，所有代幣都被歸類為“加密貨幣”，就像“加密貨幣”一樣。這是不幸的，因為“加密貨幣”一詞用詞不當。事實上，許多（如果不是大多數）代幣並沒有試圖成為傳統意義上的貨幣，即交換媒介、價值儲存和記帳單位。相反，代幣最好被視為價值的簡單容器。想像一個標準的貨櫃，它可以容納從電腦到汽車零件、馬鈴薯到李子罐頭以及介於兩者之間的所有物品。
這些可編程容器可以代表任何有價值的東西——股票、債券、藝術品、知識產權——就像一個網站可以透過「編程」來包含任何類型的線上訊息，例如店面、社交媒體網站或政府登陸頁面。世界各地任何有網路連線的人都可以使用代幣，並且消除了對許多傳統中介機構的需求。智能合約等嵌入式技術可以實現曾經由經紀人、交易所和轉讓代理處理的功能自動化，從而減少摩擦和費用。
迄今為止，代幣的第一個殺手級應用是美元。代幣化的美元，即穩定幣，使用戶能夠轉移和儲存美元價值，然後將這些美元部署到各種金融服務中，例如交易證券、將其存入借貸平台以獲得貸款，或使用它們進行投資在一個新的啟動中。如今，穩定幣的流通供應量超過1,500 億美元，每年處理數兆美元的支付。現在，數十億人可以輕鬆地擁有美元。這是一個突破。
就像ETF 一樣，代幣有潛力創造新市場（數十億人不在金融市場投資）並使金融產品更易於訪問和客製化（代幣是無限可編程的）。隨著銀行和競爭對手努力適應這項新技術，早期採用者將被定位為全球領導者。現有企業別無選擇，只能追隨那些推動金融前沿的企業或與之合作。
正如華爾街巨頭貝萊德(BlackRock)、先鋒集團(Vanguard)、道富銀行(State Street) 等在ETF 的支持下成長為巨頭一樣，下一代金融巨頭也將從代幣革命中崛起。但他們是誰？有競爭者，但它仍然感覺像是任何人的遊戲。