作者：Marcel Pechman 來源：cointelegraph 翻譯：善歐巴，金色財經
10 月14 日至15 日期間，以太幣上漲了8.8%，但2,650 美元的阻力位比預期的更具挑戰性。交易員們越來越擔心，以太幣的期貨總未平倉合約在10 月16 日創下歷史新高可能是個警訊。
槓桿ETH 部位需求激增通常先於價格大幅回檔。 10 月15 日，以太幣期貨總可尋址市場首次超過500 萬ETH，較四週前成長12%。
自2020 年以來以太幣期貨未平倉合約，ETH。資料來源：CoinGlass
8 月2 日，也就是Ether 的總未平倉合約上次達到高峰時，ETH 的價格在不到四天的時間內暴跌了31.7%，從3,205 美元跌至2,186 美元。歷史這次會重演嗎？
ETH 期貨需求增加不一定利空
ETH 期貨需求增加並不一定意味著利空，因此從這些數據中可以得出的關鍵見解是系統範圍內的槓桿率是在擴大還是在收縮。押注越大，由於強制清算而導致價格突然波動的可能性就越大。
儘管衍生性商品市場看似零和遊戲，但它們對現貨價格的影響卻十分顯著。這主要是因為期貨合約由於槓桿作用往往交易量大得多。此外，鯨魚和做市商依靠衍生性商品來快速對沖風險，而這個過程在現貨市場幾乎不可能實現，因為現貨市場的流動性較低。
當期貨市場發生5,000 萬美元或以上的強制清算時，套利櫃檯會立即降低現貨市場的風險。這項行動進一步加速了價格波動——無論是上漲還是下跌——產生了被稱為「連鎖清算」的效應。這正是交易員監控未平倉合約以發現過度槓桿導致意外價格波動的風險的原因。
8 月2 日，未平倉合約達到高峰475 萬ETH，較四周前成長15%。從本質上講，當前的市場狀況與8 月的結構非常相似。總計2.79 億美元的槓桿多頭部位被強制清算——這一數字不包括在此期間使用止損單或自願平倉的交易者。
以太幣/美元24 小時價格。資料來源：TradingView
其他例子包括4 月1 日，未平倉合約突破400 萬ETH，四周內上漲21%。當時，以太幣的價格從3,648 美元開始，最終在4 月13 日跌至2,604 美元的底部，12 天內下跌了24%。因此，有足夠的歷史證據表明，以太幣未平倉合約的高峰形成通常先於價格的大幅回檔。
比特幣和更廣泛的市場趨勢可能為ETH 價格定下基調
雖然事後分析可以更容易識別ETH 未平倉合約圖表中的局部峰值，但無法預測該數字是否會繼續增長並超過510 萬ETH。最近出現此類高峰的情況發生在更廣泛的加密貨幣市場橫盤整理或經歷短期調整時，這給分析增加了另一層複雜性。
假設加密貨幣市場整體趨勢保持中性，以太幣價格暴跌20% 至25% 至1,960 美元左右是完全有可能的，因此交易者應該為這種情況做好準備。另一方面，如果比特幣最終突破70,000 美元的阻力位，以太幣的槓桿使用增加可能有利於看漲勢頭，從而可能導致價格升值。
