Arthur_0x 是一位傳奇的DeFi 投資人，從2017年進入加密貨幣領域，經歷了快速的100X成長，現已轉型為DeFiance Capital創辦人。他主張以基本面為導向進行投資，專注於中小型加密貨幣。他強調成功投資需持續學習與市場適應，也提出新手應具備的數據分析能力。此外，他反思以往經歷，指出風險管理的重要性，提醒投資者註意託管和對手風險。 Arthur認為道德與誠信是商業成功的基礎，也是持續獲得回報的重要因素。
@Arthur_0x 是最傳奇的DeFi 投資人之一，不到3 年的時間就實現了100X。現今轉型，表現依然亮眼。
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Arthur於2017年進入加密貨幣領域，當時他20歲。
在南洋理工大學讀書的時候，他主修經濟學，輔修創業學。
為此，他積極參與課外活動，並做了投資俱樂部的副主席，被亞洲新聞頻道報道為年輕青少年之一。
畢業後，Arthur 加入了英國石油公司（BP）中的辦公交易員，該公司是世界上最大的石油大宗商品交易商之一，負責輪流、分析和交易職能，與交易員和租船人密切合作，為公司增加交易量。
Arthur對區塊鏈越發感興趣，於是從當時就職的國際石油交易公司辭職。大宗商品的工作經驗，幫助他在加密貨幣投資中建立了一套較為嚴格的標準，使得DeFiance 在FTX 暴雷事件中將損失最小化。
後來，他成為了一個基於基礎面的投資者，並專注於加密貨幣在投機之外的潛在例子。這使他在2019 年初深入研究DeFi，並利用DeFi Summer 帶來的機會。
他現在是@DeFianceCapital的創辦人，之前同時做一級和二級投資，現在的基金主要專注在二級市場，同時他也是一位十幾萬粉絲的kol。
Arthur說：「在我成長為投資者的過程中，我逐漸摸索出自己的投資理念。每個投資人都有自己的投資理念，例如巴菲特，他代表了長期價值投資的理念。一旦你的投資理念形成後，就會開始尋找適合自己的投資策略。
透過這些經歷，他認識到，成功的投資不僅需要敏銳的關注，還需要不斷學習和適應市場的能力。
亞瑟的成長經歷是怎樣的？
在成長為投資者的過程中，他發現每個人在投資理念的摸索上都有相似的地方。
通常大家最先接觸的是股票投資，從基本面的角度出發。但在過去的10-15年，他觀察到美國股市的重要性一直在成長，成為全球唯一有長期大漲的市場。而其他市場，如歐洲和亞洲，都沒有類似的大漲行情。所以並非所有市場都會有長期大漲，關鍵除了整個市場的基本面。
第二個是價值投資的受歡迎程度正在下跌。精準的價值投資，即PE較高的股票，在最近10-15年表現較差。表現較好的是投資一些有成長性的股票，例如科技股。他也傾向於投資這類有成長性的項目。
如果想要獲得超越市場的回報，關鍵在於更早發現那些可以超越市場挖礦的項目。這是獲得阿爾法收益的關鍵。
Arthur認為加密貨幣很適合這種全球性的投資策略，因為它是一種全球化的資產。如果一個加密貨幣項目找到了合適的市場定位，它的成長性就可以在全球範圍內發揮。
這也是美國和中國公司能夠成功的一個原因，他們在大市場內可以快速拓展。而在東南亞等地區由於市場複雜性，拓展就比較困難。
於是Arthur逐步製定了自己的投資理念。
DeFiance Capital的投資策略揭秘
亞瑟說“我們的體量大約是八到九之間。”
那麼策略很典型就是以基本面為導向選擇貨幣投資的策略。 「當然我們主要會選擇那種比較中小型的貨幣。
比特幣、以太坊這些不會是我們主要去投資的方向，因為我們的投資的目標是跑贏beta，而beta就是指比特幣和以太幣。
我們20年開始成立的時候就開始做DeFi了，之後只要我們覺得有這個潛在的成長能力的話就會去投很多。去年我們也投了AI，然後遊戲也一直都在投。 」
有人問亞瑟：“那你怎麼保證你都懂？”
他坦言：「我覺得這個只能是花時間。這個其實就是個儲蓄，你只要願意去花這個時間就好了，大家還是可以在不太長的時間裡達到可以投資的程度，當然你不可能說像技術人員這麼深。
但我覺得身為一個好的投資者，你不需要具備去投資的認知，只要簡單講一個比較基本的知識，就可以開始去投資了。
給新人的建議
如何快速了解一個新的遭遇，他的答案是樹上的一個標誌。
亞瑟說自己的方法是三步。
第一步就是這個繼承跟這個加密的結合度到底存在不存在。他覺得這是他17年學會的。有時候大家不太願意把這個應用套放在區塊鏈上，但其實兩者的結合性可能很低。
第二步就是沒有快速成長的可能性。因為我們大家都有點浮躁，所以如果有一些需要很長的時間才能跑完的話，大家可能沒有那麼多的耐心。
最後一步就是數據。你沒有數據來支撐你的這個觀點，就是你看好這個表格，那你準備好一些數據來支撐，而且你需要給自己一點時間做一個判斷。
你說我看這個展望好，那我可能在三個月到月初看到什麼數據來支撐這個展望的看好這個看法。如果你六個月後這個數據還沒有反映出來，那你需要根據你的看法重新使用。
從別人的過失中學習是智慧，從自己的過失中學習是聰明。
DeFiance Capital的投資教訓有哪些？
在它上一期基金的運作中，由於一些不可抗力的原因，導致該基金在2020年和2023年之間又推出了新一期。
許多先前支持Arthur的LP對新基金的成立表示了強烈的支持，並紛紛投入資金。這使得最近的一期基金表現得相當好。
在這個過程中，Arthur反思了自己的經歷，認為對於做生意的人來說，有很多有用的教訓。他指出，在許多投資行業中，機會，出生率也相對較低。但是，這個行業也有其相關性難處，因為很多東西仍然不成熟，大家容易猜測。
Arthur提到，在過去5到7年的行業歷史中，成功的關鍵在於“至少下來”，只要不失敗，甚至是比較成功的投資者。
在投資過程中，除了市場風險外，還有兩個主要風險需要注意：
一個是風險託管（Custody Risk）。他認為，現在管理他人資金時，一定要好好的進行託管相容。最近一些交易所被駭客攻擊，損失了數億資金，這在2024年是不值得的。投資者不應該在託管上花費太多精力，而應該使用業界最頂尖的託管服務來解決這個問題。
二是對手風險（交易對手風險），包括交易所和投資項目本身。有些人對這些風險缺乏想像，因為大家通常對未來都持樂觀態度。然而，一旦出現問題，例如支幣人不還錢，或是交易所倒閉，投資人可能會面臨很大的損失。他提醒大家，要做好風險評估，不要輕易相信專案方的承諾。
Arthur 說他在託管和對手風險方面都曾虧過錢。從2022 年開始，他們發現他們市場上存在一個不均衡點：太多的創投（VC）基金支撐，而市場並沒有足夠的流動性來承接這些資金。尤其是在美國，一些大型創投基金的規模預計將超過市場所能承受的能力。
這反而為二級市場提供了機會，因為二級市場大幅成長，許多LP不願意參與。
越來越多優質的專案在發幣後無人問津，因為VC往往只專注在早期投資，而重視後續的營運。因此，Arthur想填補這個市場空缺，為那些需要幫助的項目提供支援。 VC的目的更加堅定。
產業日益成熟，散戶有什麼因應措施？
談到這個週期跟上週期相比，市場變化的標誌性的事件，Arthur覺得有很多“分水嶺”，比如FTX爆倉爆雷然後清盤，然後就是幣安跟美國政府和解的事情，他覺得都是一個里程碑式的東西。
「當然我們這個行業，還會存在比較多那種比較野路子的玩法，不過我覺得其實會越來越難，當然不是說完全不行。
像今年的表現就是，為什麼比特幣一直處於高位，而很多朋友都覺得大家都想賺不到什麼錢。因為我們各種等級的，還有那種小幣的部位通常都比比特幣大。
最大的改變就是市場確實是往比較機構化的這個方向前進。
然後業界最大的交易所都已跟美國政府和解。因此他們以後可能會在營運上進行一點多的限制。 」
如何精準判斷的入場與出場時間？
有VC的朋友問：「有經常看你們的LP報告，一開始表現非常好，在這個過程中其實有很多標價你們看到的但是別人可能沒看到的。你們也有重倉的代幣，其實市場流動性不是那麼好，那麼你是如何來判斷一些具體的標誌的入場和出場時間？ ”
亞瑟說，這其實真的是最難準把控的。
市場的時機對我們這個圈子來說還是非常重要的。他覺得沒有一個完全正確的答案，而且根據市場狀況的不同你也需要做出相對的調整而且這個他們一直在做調整。
所以他覺得像這個週期跟上幾個週期最大的利潤是：你看到基本面很好的項目，在獲利回吐上，你要比較積極。
「這個週期來說，我覺得真的很好獲利了結的時機其實不超過兩個月。其實就是3月下半旬到4月上半旬，短短的這一個月，是最好的獲利退出的這個時候，不退出的話其實還是很容易離那個價位很遠。
所以，我覺得你要根據這個市場，有宏觀，看市場的流動性、交易量，然後看市場的情緒，也不包括資金費率、正負。其實我們一直在增加可以分析的數據來達到從宏觀比較好的配置的時間點。 」
在基本面上，亞瑟同時看那條鏈上的交易量，就是沒有大部分買進和賣出。
也排除了基本面的成長。有時候他覺得從一個比較基本面的角度來說，很多區塊鏈項目鏈就是從非常低在很短的期限去到非常高的估值。 AI這個因為恐慌就是最好的例子。
亞瑟覺得人工智慧在去年的時候還比較被低估。因為大家還是對加密貨幣人工智慧還是比較保守的。但是牛市突然出現，大家就開始炒厲害了。很多東西都漲了十倍以上。
DeFiance Capital 賺錢的經歷
根據Arthur回憶，他的峰值回報率最高的項目是@AxieInfinity，峰值回報率接近2000倍左右，投資的成本價格在8美分左右，因為最高價格超過160美元。當然不可能都在最高點賣出，部分代幣仍在鎖倉，而且雖然回報率很高但投入很少。
Axie在第一輪融資時，相信這個上漲的投資人還非常少，再加上當時正值熊市，那融資還不到100萬美元，所以他們並沒有投很多錢。但單從回頭率來看，這個項目是最高的。
如果從前鋒來看，投的最成功的就是DeFi 了。例如從很早期就進入到了這個前鋒，所以基本上目前來看比較成功的藍籌DeFi專案都有投方向， dYdX、Sushiswap、 AAVE、 YFI、Synthetix 等。
DeFiance Capital 在二級市場上投得也很好。因為在早期很多DeFi專案並沒有所謂的種子輪，想要投資的話只能透過購買代幣或參與流動性挖礦，前面提到的YFI、Synthetix 、壽司這些很多都是在二級市場上的投資。
從Terra 和FTX 事件之後得到的經驗
在這些事件發生之後，亞瑟對團隊的道德有了更高的要求，中文叫誠信。如果一個人的人格有問題，不管他的專案做的成功與否，都有可能在短時間內崩盤掉。
業界所經歷了許多類似的事，Luna、FTX等曾在業界呼風喚雨的個人和機構，由於在人格上和存在問題，突破了道德總結，所以做的很大還是垮掉了。可以說，這種投資並沒有什麼特別的意義，除非你追求很短期的利益。
美國著名的天使投資人納瓦爾·拉維坎特曾經說過這樣一句話：選擇高智商、高活力、最重要的是高度誠信的商業夥伴……然後高度誠信是最重要的，否則如果你擁有另外兩個，你所擁有的就是你有一個聰明又勤奮的騙子。誰最終會欺騙你。
也就是說，如果你在商業夥伴時只選了/幫助了聰明和有能量的人，那麼他可能只是一個聰明而努力的騙子。道德低下的壞人做出來的事情會更加極端，可能會反噬作用。
另外一個反思風險就是控制，其實Arthur在這方面做的還不錯。雖然投資了Luna，但並沒有在Luna上受到更大的回調。
後面的故事正如開篇所講。
Fund Arthur 募集了第二批，很多理性的lp 都支持他。
也正如他最後所說的：“如果一個人的人格存在問題，無論他的項目做的是否成功，都有可能在短時間內崩盤掉。”
可能有很多小夥伴對他比較好奇。
回看經歷，可能是亞瑟的正直，成就了他的今天。
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