撰文：1912212.eth，Foresight News
代幣巨額解鎖總是引發市場不小擔心。
模組化龍頭Celestia 代幣TIA 即將於10 月31 日解鎖1.7574 億枚，若以6 美元單價算，解鎖價值超10 億美元。此解鎖數量佔其總供應量的16.3%，佔目前流通量的80.07%。截至發稿，TIA 幣價已回升至6 美元上方，現價6.16 美元，每日漲幅約3%。
此外，在該部分解鎖代幣中，種子輪、A 輪以及B 輪的投資者份額就達到了1.1738 億枚代幣，數額相當巨大。
如此龐大的解鎖，引發市場廣泛關注，VC 會不會解鎖即拋售？會不會出現幣價大回檔？成為市場普遍關心的問題。
Celestia 發展近況
自從Celestia 開創模組化概念以來，備受市場關注和熱烈討論。 Celestia 專為資料可用性網路（DA）而設計的模組化基礎設施，與目前業界最大的DA 層乙太坊主網相比，它可將資料成本降低99.9%。
根據Blockwork Research 數據顯示，截止9 月中旬，其數據發布比例就已創下57%，其產生費用僅243 美元，為以太坊主網費用的1%。自主網啟動以來，Celestia 已支援20 多個Rollups 部署。
截止今年10 月，Celestia 目前最大的吞吐量為2MB/12 秒，即0.167MB/s。也因為如此，近日，Celestia 的核心開發社群公佈路線圖，將大規模擴大器資料吞吐量，目標是1GB。
提前公佈融資
在代幣大額解鎖前，專案方公佈路線圖以及融資消息，往往對幣價穩定起到一定提振作用。
Celestia 一開始的融資之路並不順利，2019 年多次被投資人拒絕。在模組化敘事以及協議站穩腳跟之後，2022 年10 月，Celestia 完成5500 萬美元融資。 2024 年9 月，Celestia 基金會再次完成1 億美元的融資，多位明星機構跟投加註。融資消息公佈之後，TIA 一度當日暴漲24%，衝至6.5 美元上方。
不過就在社區為其歡呼之時，投資人Sisyphus 透露，其融資其實是基金會幾個月前與多家機構直接達成的一筆場外交易，當時融資估值為35 億美元，這些代幣份額可能會在10 月迎來解鎖。 Sisyphus 也補充表示，如果機構們能夠以7.5 美元的價格出售全部解鎖資產，他們就能實現盈虧平衡。
短暫的熱潮又重歸沉寂。
負面影響或被消化
TIA 自模組化熱潮疊加大行情下，自去年年末的2 美元附近升至21 美元上方。隨後不斷陰跌，最低下彈至4 美元下方，現已回落至6 美元附近。
通常而言，大額解鎖以及解鎖份額中團隊、投資人的份額較大，都會產生不利影響。社群參與者在所謂的反VC 浪潮中，會自然而然地認為，一旦解決，VC 將會毫不留情馬上拋售。
代幣巨額解鎖的消息會在將一個月前就開始廣泛傳播，並在兩至三週的時間，市場開始為這些消息做準備。徬徨猶豫的資金，往往會在接近解鎖的數週開始調整倉位，以防止大幅波動。
Messari 在研究報告中就指出，超5% 的流通供應解鎖會顯著影響代幣表現，且在解鎖事件前後7 天內，代幣價格表現較差。
那麼這次TIA 解鎖又會如何？
知名多頭Placeholder 合夥人Chris Burniske 就曾在推文上為TIA 分析道，將會有部分投資者在TIA 漲起來的時候，後悔沒有在5 美元下方買入。 Chris 曾在2022 年底SOL 跌至10 美元以下時大單買入，並搖旗吶喊，在牛熊判斷上也因正確度，因而名聲大噪。
在長推中，Chris 表示TIA 大額解鎖的負面利空被嚴重誇大。
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Celestia 的生態系統仍在不斷發展，意識形態堅定且多元化的開發者充滿熱情；讓其想起了早期的比特幣、以太坊以及Solana。
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那些所謂獲得解鎖代幣的「邪惡VC」，不太可能在10 月就清倉賣出，因為他們看到其團隊的生態系統正不斷壯大，且TIA 的許多最大支持者，並不像很多人所說的那樣注重短期利益。
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當解鎖發生時，市場可能會意識到拋壓遠小於這些空投的預期，如果多頭之前沒有被爆倉，那麼空投就可能會爆倉。
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那些被邊緣化以及擔心解鎖而猶豫不決的買家，會在看到價格積極走勢之後，因不確定減少，開始採取「購買」行動。
Chris 也提到過往週期中，SOL 也曾在2020 年12 月，解鎖了總供應量的80%。雖然解鎖後迎來回調，但SOL 在2021 年又再次飆升超100 倍。不過也有人表示懷疑，Blankless 創辦人David Hoffman 評論道「不確定挑選2021 年表現最好的標的來對比，是否真的合適。」
目前看，TIA 能否複製SOL 上漲之路有待兩說，不過若解鎖後幣價未出現大幅下跌並穩定於區間範圍，無疑對後續走勢有正面影響。
TIA 質押獎勵或減緩拋壓
目前，在主流交易所中，如幣安TIA 的活期理財年化收益高達14.36%，Bybit 上則是11%，而OKX 上的活期年化也在20% 附近上下。
鏈下收益相對不錯，那鏈上呢？以Stride 為例，其年化收益達9.45%，Keplr 錢包則達10.61%。高額的年化率，再加上市場普遍預估整處於新一輪牛市的開端之時，部分資金可能仍會選擇質押並等待。
值得一提的是，前諸多模組化概念項目，均向TIA 鏈上質押者發放空投，若後續歷史再次重演，可能再次吸引部分質押資金。
近期其他大額代幣解鎖表現
當我們不太確信會發生什麼事的時候，回望過去發生的歷史，不失為一種辦法。
熱門公鏈SUI 於10 月1 日，解鎖約6,419 萬枚代幣，價值約1.2 億美元。在解鎖的代幣份額中，投資人解鎖的代幣就達到3,916 萬枚，其份額佔據解鎖總額的一半以上。
不過SUI 並未出現大幅波動，當日從1.93 美元跌至1.65 美元，跌幅僅0.97%。雖然後續也有部分回調，但價格走勢卻極其強勁，在解鎖後的一周後，即10 月13 日，甚至創下了2.368 美元的歷史新高。
另一MOVE 系公鏈APT 也曾於10 月12 日解鎖1,131 萬枚代幣，價值約1 億美元，其中投資者解鎖281 萬枚。
市價表現當日不跌反而暴漲16.55%，一度衝至10 美元附近。 10 月22 日，APT 幣價升躍11 美元上方，創下2024 年5 月以來新高。
即便連長期萎靡不振的二層代幣賽道ARB，也在解鎖後微漲，並未出現所謂的大跌。 ARB 於10 月16 日解鎖9,265 萬枚代幣，價值約4,940 萬美元。
解鎖當天以及隔天，ARB 迎來共計3.7% 左右的下跌幅，從0.58 美元跌至0.54 美元，很快後續三連漲幣價上漲至0.6 美元上方。
小結
大額代幣解鎖後代幣的表現往往受多面向因素綜合影響，例如賽道、解鎖份額、生態發展、專案進度、社區氛圍等。當然，整個市場行情的趨勢是向上還是向下，也對價格影響相當大。熊市期間，買盤較弱，大額解鎖的負面利空會造成不小拋壓。不過一旦市場回到在多頭市場，代幣解鎖即暴漲的例子，並不少見。投資人需綜合分析判斷，才能把握市場機會。