近期，比特幣價格飆升至7,3,660美元，接近歷史高點，市場預測年底可能突破10萬美元。微軟決定在12月10日的股東大會上討論投資比特幣的提議，儘管董事會反對，但股東們意見不一。微軟的提議發起人建議公司至少投資1%的資產於比特幣，以作為對沖資產。儘管面臨波動性風險，越來越多的上市公司，如MicroStrategy和特斯拉，已開始投資比特幣，顯示出對這項加密的關注和認可。整體來看，比特幣在上市公司的接受度正在增加。
公司上市上漲比特幣熱。
近期的比特幣，無疑又成為了金融市場當紅的炸雞。就在昨日，比特幣一度飆升至7,3,660美元，距離今年3月14日視覺的7,3881.3美元歷史高點僅相差0.4%。在普勝率飆漲的背景下，市場普遍預測年底可見10萬美元的BTC。
上市公司似乎也盯上了這塊肥肉。就在不久前，微軟在一份向美國證券交易委員會（SEC）提交的文件中表示，將在12月10日的股東大會上，就「對投資」儘管董事會已提議反對這項倡議，但股東們的想法卻各不相同。
身為全球最知名的企業之一，不能否認的是，微軟只是考慮BTC投資，就已然有著更為迫切的意義。另外，而提前行動的MicroStrategy，在紅利下賺的盆滿缽滿，也給上市公司們上了重要的一課。
01.微軟提議投資BTC？董事會反對
受川普交易影響，一段時間的比特幣，又收穫了各種艷羨慕的目光。儘管在近10月30日距歷史高點僅一步之遙後有望回跌，但從資產表現來看，今年以來，年內漲幅超過56%的比特幣已然跑贏了包括大盤股增長、中小盤增長、美國和歐洲股票、大宗商品、國債、黃金、現金、新興市場，以及房地產投資信託基金募集的全球大盤此類資產，檢視了極高的抗飢餓與抗週期特性。
「數位黃金」坐實，不只是散戶FOMO，坐擁更多資本的上市公司自然也重新產生了興趣。根據美國證監會於10月24日提交的文件揭露，微軟似乎也存在著對比特幣的投資意願。 該公司已於12 月10 日舉行了下一次股東大會的「投票表決」投票，將「對投資比特幣的評估」納入股市。
該提案由微軟“2025”顧問委員會的保存派智庫國家公共政策研究中心發起，建議微軟在其總資產中至少投資1%的比特幣，提出的理由是“企業應考慮比特幣作為一種對沖”從價格表現來看，此言名副其實，資產配置也無可厚非。然而，此提案的下方，卻已被微軟董事會標註，「建議該提案投下反對票」。
微軟指出，董事會提議提出了反對意見，認為投票並無必要，並稱已對提議進行了過於充分的考慮。文件中描述，「微軟全球財務與投資服務團隊對各種可投資資產進行了全面的」評估的目的是為微軟的營運提供資金，這包括預期能夠提供令人難以置信和通膨保護的資產，以及能夠降低利率攀升所帶來的重大經濟損失風險的資產。 在過去的評估中，比特幣及其他在加密貨幣均在考慮的全球化之內，微軟將持續關注與加密貨幣相關的趨勢與發展，為未來決策提供參考。 」
對於考慮的相關性，微軟也進行了解釋，強調了波動性是在評估加密貨幣投資時必須納入考慮的關鍵因素。換而言之，微軟認為儘管加密貨幣資產可能是個好資產，微軟也不把它清晰地除在外，但比特幣的價格大幅波動，對於上市公司資產持有表來說完全會產生影響，並非是穩健的資產選擇。
當然，儘管董事會將比特幣判了女性，但提議的最終決定權，顯然不在董事會，而勝於大多數股東的意願。根據同花順的揭露數據，先鋒領航和貝萊德是目前微軟最大的機構股東，分別佔股8.95%和7.30%。
對貝萊德來說，加密貨幣領域已不再陌生，其今年分別透過比特幣和以太坊現貨ETF，預計到10月30日，貝萊德比特幣交易所交易基金IBIT市值已突破300億美元，在啟動比特幣ETF中表現最佳。而就在10月15日的訪談中，貝萊德董事長兼領袖拉里·芬克(Larry Fink)也強調「比特幣本身就是一個資產類別，它是黃金等其他大宗派」商品的替代品。 」
儘管貝萊德對比特幣表示支持，但另一位股東先鋒集團的態度就不如這種友好關係。今年年初，先鋒集團就曾明確表示，允許其客戶購買推出的11 只現貨比特幣ETF 中任何一個，並提到先鋒也沒有計劃提供先鋒比特幣ETF或加密貨幣相關產品，「我們的觀點是，這些產品與我們關注股票、債券和現金等資產類別的產品不同，先鋒集團將這些產品資產類別被視為平衡的長期投資組合的基石。
工會股東分庭抗禮，小股東必然各有算盤，最終投票的結果難以預測。但從目前來看，微軟股東開始針對這項提案進行了投票。若投票成功，微軟作為該提案的代表，將進一步進行投票比特幣的市場公眾認知，並引發區塊鏈反應，推動比特幣納入更多上市公司的財務策略，從而強化數位黃金定位，進一步推進比特幣主流化進程。但另外加強，即使投票失敗，微軟這一考慮，對於行業的影響也仍頗為祝賀，全球市值最大的上市公司之一都對比特幣產生了興趣，正是比特幣最主要身主流的有力例證。
02、上市公司投資比特幣，並非新鮮事
也就是說，光從上市公司來看，投資比特幣也不算新鮮事。根據Coingecko的數據，目前已有29家上市公司持有比特幣，持有比特幣整體36萬枚，總價值超過26億美元。而論其中最受關注的一個，則非MicroStrategy莫屬。
時間拉回到2020年8月11日，MicroStrategy首次表示將涉足比特幣領域，以2.5億美元的價格購買了21,454枚比特幣，正式將比特幣納入了上市公司的信念資產組合。引起了市場的軒然大波，也劃出了比特幣極為關鍵的主流「1995時刻」。
此後的每年，無論是上漲抑還是下跌，MicroStrategy都雷打不動的秉持一個理念－買幣囤幣。從20年開始，MicroStrategy堅定執行這項策略，到24年第三季度，MicroStrategy約99億美元的價格收購了2,52,220枚比特幣，成為了全球持有比特幣最多的上市公司。 在日前發布的財報中，MicroStrategy表示將繼續執行策略，將在未來3年內執行210億美元的股權並發行210億美元的債券，並利用資本額外購買更多比特幣作為財務儲備資產，以實現更高的收益。
事實證明，在短期內對於比特幣的豪賭來說，MicroStrategy 成為了最大的贏家。 MicroStrategy 均購買每枚比特幣的價格約為39,266 美元，而目前的比特幣，已然飆升至7.2 萬美元。從股價來看表現來看，MicroStrategy一路狂飆，現已達到247.31美元，大約是25年來的新高，成功超過500億美元市值的俱樂部。根據彭博社報道，MicroStrategy近兩年的股票表現跑贏了包括英偉達的幾乎所有美國大型股票報道中強調，該企業四年前購買比特幣以應對通貨膨脹的“非常規”決定推動了超過1700%的漲幅。
MicroStrategy的策略也因此受到追捧。海外KOL Glenn Hodl就指出，在目前的估值模型下，MicroStrategy高度依賴BTC，使得其同時存在兩種估值模型，一是自身業務體系成長帶來的折現價值；二是BTC商品本身的當前價值。只要有比特幣的未來溢價預期，MicroStrategy就可以透過調節比特幣持股與股票發行量的活動，持續推高市值。珠玉在前，其他公司也蠢蠢欲動，效法者此起彼伏，例如盧森堡數位證券市場STOKR就表示將緊跟MicroStrategy，未來幾年積極擴展比特幣儲備庫。
除了MicroStrategy外，另一家價值企業特斯拉也持有不斐的比特幣。特斯拉首次購買比特幣是在2021年2月，當時購買了價值15億美元的比特幣，同年，馬斯克也曾表示可以用比特幣購買特斯拉，但後續或因價格激動作罷。即將到2024 年季度，財報第三次揭露特斯拉價值7.63 億美元的比特幣持股，名列上市公司持股第四位，接下來MicroStrategy、Marathon 與Galaxy Digital。
這意味著儘管在第三季特斯拉曾進行大筆交易，分別轉出7518萬、7608萬和7716萬美元比特幣至匿名錢包，但目前明顯出現出售情況。這也意味著自2022年起今年第二季減持75% 後，特斯拉連續2 年未拋售比特幣，顯示出對比特幣長期的看漲情緒。無亮點偶，SpaceX 也持有約5.6 億美元的比特幣，相當於該公司現在總計擁有約19,788枚比特幣，總市值約13億美元。
03、結語
回到這次的主題微軟，整體來看，K線走勢圖當前的態度，微軟對比特幣的投票象徵意義大於實際意義，但從較長角度看，隨著比特幣價值增長與主流化進程的推動，作為資產配置信念的標的之一的比特幣，被上市公司持有也將趨於常態。但從目前來看，比特幣的波動性與合規性問題仍是橫亙在上市公司面前的大山。
正面的是，在合規方向，美國亦有鬆綁，會計變更就是典型代表。去年年底，美國財務會計準則委員會（FASB）發布新規，在2024年12月15日之後開始的財政年度正式採用比特幣公允記帳價值。在該記帳方式改變之前，上市公司持有者需對比特幣作減損損失，但其增值卻只能以成本價格記入，用於急於擁有亮眼財報的上市公司，無疑是大幅阻斷，而改變後，比特幣可採用市場公允價值記錄，此問題也將迎刃而解。
由此可見，比特幣的上市公司之船，或許正要揚帆起航。
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