DeFi 4.0 崢嶸初現:主權金融時代來臨

撰文:0xmiddle

近幾年來,Web3 不乏抱怨的聲音,業界不再有現象級創新,也不再有新的出圈效應;人才回流Web2,或轉行AI;VC 幣遭遇危機,Meme 竟成主角。我們久違了當年DeFi Summer、NFT Summer 時的興奮、震撼、充滿期待的感覺。

然而,創新其實時刻都在默默發生。至少在DeFi 領域,我看到了水面下的波瀾—— 呼之欲出的DeFi 4.0。

為了搞清楚什麼是DeFi 4.0,讓我們先來做一個DeFi 的斷代工程。

DeFi 1.0:基礎金融產品的去中心化

時間: 約在2018~2020 年

在這個階段,誕生了MakerDAO、Compound、Uniswap、Aave 等初代DeFi 協議,實現了交易、借貸、資產管理等基礎金融服務的去中心化。尤其是AMM 的發明,創造了一種前所未有的範式,掀起了一場「人人皆可做市」的平權運動,也創造了一波與流動性挖礦有關的財富神話。

DeFi 2.0: 提升資本效率

時間:約在2021~2022 年

在此期間,湧現了一批新的DeFi 協議,整體上看,這些協議缺乏初代DeFi 協議的簡潔美,機制較為複雜,但它們的目標基本上圍繞提升資本本效率,尤其是流動性的效率,同時也試圖解決流動性的可獲得性與永續性問題。

典型的代表包括:Abracadabra、Alchemix、Frax Finance 這樣的嘗試透過各種機制繞過超額抵押的借貸協議和穩定幣協議;Tokemak 這樣的試圖幫助新啟動的DeFi 專案獲得流動性的LaaS(Liquidity as a Sevice )協議;OlympusDAO 這樣透過協議自持流動性方式,解決流動性永續性問題的協議。

值得一提的是,Uniswap V3 也在此期間誕生,區間做市演算法相比之前的全價格段做市,顯著提高了LP 的資本效率。

還有一個影響重大的創新是Curve 協議的Gauge Voting,也就是veToken 治理機制,這是一套代幣治理方案,但它很好的實現了流動性的可持續性。這種機制後來被DeFi 產業的諸多協議廣泛採用。

DeFi 3.0: 可組合性的擴張

時間:大約在2022 年開始

對於DeFi 3.0 的定義,業界仍缺乏共識,有人認為是LSDFi 與Restake,有人認為是跨鏈/ 全鏈DeFi,也有人認為是Farming as a service。這體現了在3.0 階段,DeFi 在多個方面都有創新和進展。但整體來看,這個階段,DeFi 的發展趨勢主要反映為可組合性的擴張。

在1.0 時代,DeFi 樂高就已經是一個被充分提及和討論的詞彙,但其堪比樂高的可組合性,是在3.0 時代才被體現的淋漓盡致。

圖源:網路

從上海昇級開始,以太坊正式完成了從PoW 到PoS 的轉型,ETH LSD 成為了DeFi 領域內一個類似美元債券的固定收益類產品。在此背景下,眾多協議開始基於ETH LSD 開發Restake 場景,為用戶提供疊加收益率,代表專案有Eigenlayer、Puffer;也有一些協議基於LSD 的生息特性,為用戶提供利率互換產品和多元化的套利策略,如Pendle。

隨著Infra 的完善,造鏈成本越來越多,眾多的L2 和新公鏈湧現,這帶來了多元化,也帶來了割裂。一些DeFi 協議在底層跨鏈協議的賦能下,試圖在不同的鏈間創造可組合性,允許用戶進行跨鏈訪問資金、跨鏈兌換資產、跨鏈參與質押、借貸等操作。代表專案包括全鏈DEX Stargate,全鏈借貸協議Radiant 和全鏈LSD 協定Bifrost。

由於DeFi 可組合性的提升,產生了各種各樣「一魚多吃」的策略,一些協議開始向用戶提供FaaS(Farming as a Service)服務,它們透過智慧合約為用戶提供自動化的策略,為用戶提供多種高收益策略的同時,簡化用戶操作,提供用戶「躺賺」式的服務。代表計畫Rari Protocol、Harvest Protocol,還有從1.0 時代穿越的Yearn Finance。

DeFi 4.0: 自託管與個人化金融

時間:2023 年開始

終於要談到DeFi 4.0 了。由於以太坊的效能限制,以太坊上的DeFi 協定無法為每個使用者提供獨立的代理運算能力,因此,採用了單一合約管理的模式。無論是Uniswap、Compound、或MakerDAO,甚至絕大多數的以太坊DeFi 協議,都需要用戶將資金授權給合約,並在合約中進行統一的配置和管理。

但隨著各種各樣的L2 和高性能新公鏈的誕生,這種性能限制實際上已經不存在了。然而,很長一段時間來,過去的思想範式的強大慣性仍在發揮作用。實際上,對於高性能新公鏈而言,DeFi 可以被建構為更高階的形態。

在這種新形態的DeFi 當中,每個用戶都可以部署自己的智能合約代理,按照自訂的方式與協議交互,獨立開展個人化的金融業務。

產業內尚未對這種新形態有統一的命名。 Morpho、Ajna、Euler Finance 這樣的新式借貸協議創造了一個新詞彙叫做「模組化借貸」,延展一下,我們可以獲得一個新概念——「模組化DeFi」;Arweave/AO 生態則流行AgentFi 的提法,即「代理金融」,我個人比較喜歡的一個提法是SovFi( Soverign Finance),即主權金融。最早見於EverVision 發起人outprog 的推文,由EverVision 開發的Permaswap 是Arweave/AO 生態的龍頭DEX。推文中提到:主權金融強調的是「個人提供金融服務」和「個體的金融獨立」。直覺的說,就是讓每個人都可以建立自己的交易所、建立自己的銀行,建立任意金融服務。

圖源:https://x.com/outprog_ar/status/1853102029620805912

不管怎麼樣,隨著產業發展和敘事興起,共識一定會凝聚到某個名稱上,所以我們暫且放下名稱問題,先稱之為DeFi 4.0

DeFi 4.0 的核心特徵有三:

其一,自主控制。使用者無需將資產授權給一個統一的合約,而是可以透過一個由自己控制的代理合約來管理自己的資金,參與金融業務;

其二,個性化與自訂。使用者可以根據自己的需求設定金融業務的內容,以及參數。

其三,點對點。交易的模式不再是點對池,而是點對點,或說點對網。

例如,Permaswap 允許LP 自主設定做市曲線及做市區間,透過點對點的匹配機制與交易者成交。所謂「模組化借貸」協議的使用者則可以創建自己的借貸池,自主設定超額抵押率和借貸利率,並透過點對點的匹配機制,與借款人成交。值得一提的是,為了避免在未來,以不同的方式開發的代理合約可能無法互通,Permaswap 未雨綢繆,創建了一個標準協議—— FusionFi Protocol。所有依照該標準建立的代理合約(Agent)都可以相互通信,進而相互撮合,變相的使得Permaswap 可能超越單純的DEX,成為一個流動性聚合器,乃至融合多種金融形態的超級聚合體。

總結

新問題催生新解決方案,而新的解決方案可能蘊含著新的問題。如同大多數事物的發展那樣,DeFi 也在這樣不斷否定之否定的規律中不斷發展前進。回顧從DeFi 1.0 到DeFi 3.0 的過程,我們可以看到DeFi 領域始終充滿著旺盛的創造力,有的創新肉眼可見的帶來了改變,有的創新儘管被更少人注意,但影響可能同樣深遠。

2024 年伊始,我們依稀發現了DeFi 領域新的趨勢——自主化、個人化,我們隱約看到了新的去中心化金融範式—— DeFi 4.0。它現在看起來還很少被人鼓吹,不成氣候,但0xmiddle 相信,它最終會形成一股洶湧的敘事。主權金融時代即將來臨!

聲明:本內容為作者獨立觀點,不代表0x财经 立場,且不構成投資建議,請謹慎對待,如需通報或加入交流群,請聯絡微信:VOICE-V。

來源: PermaDAO

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