撰文：MiyaHedge，加密Kol 編譯：zhouzhou，BlockBeats
編按：本文討論了選舉期間比特幣的價格波動，指出比特幣價格與川普的勝選機會緊密相關。短期內的上漲被過度高估，而實際的漲勢已經發生。比特幣作為通膨對沖資產的價值將逐漸顯現，並認為川普勝選後的價格變化不大，最終比特幣的長期上漲將在2025/2026 年發生。
以下為原文內容（為便於閱讀理解，原文內容有所整編）：
今日選舉結果的系列分析
首先，我們從目前主導比特幣價格走勢的博弈市場賠率分析開始。供參考：本帖發佈時（14:02 UTC），川普獲勝的賠率為61.7%，而比特幣價格為$70,047.38。
BTC 價格走勢與川普勝率的關係
我將首先比較BTC 價格走勢與川普獲勝賠率的關係，假設過去幾週比特幣價格的波動完全基於川普的勝算。接下來，我會把這些價格走勢分成四個不同的階段。
10 月5 日- 10 月12 日：初現機會
在這一周裡，市場參與者的心態開始改變：
川普的勝選機率（在博彩市場中緩慢上升至50% 以上）並非零。實際上，選情看起來比預期更接近（尤其是在拜登退休後）。這個認知最初帶來的影響是：市場參與者開始對哈里斯獲勝的預期進行對沖，或重新評估先前的偏見。
透過對比GSP24DEM 和GSP24REP 這兩個籃子，可以清楚地看到在哈里斯與川普辯論之後，市場對於哈里斯獲勝的信心一度顯得過於自滿。
市場不僅對結果表現出自滿，還在川普勝選的可能性上嚴重誤判。在8 月和9 月幾乎沒有關注選情的情況下，市場接近完全定價為哈里斯獲勝。
因此，出現瞭如下情形：
1. 超過75% 的人認為哈里斯勝選的機率非常高
2. 幾乎無人關注川普勝選的對沖，大家都集中在指數風險的對沖上
3. 博彩市場開始突然向川普傾斜
當時傳統金融市場中還發生了另一件值得關注的事情，這能幫助更好地理解當時情緒變化的速度。在第一個階段（10 月5 日- 10 月12 日），指數級的對沖需求非常高。這意味著：大家都認為市場指數（如標普500、那斯達克）可能會大幅下跌。[还记得伊朗等局势吗？]
因此，投資者紛紛購買指數對沖，以避免遭受巨大的「爆炸性」衝擊。然而，每次在沒有實際風險爆發的情況下出現大量指數對沖時，「痛苦交易」往往反向向上。於是，市場開始上行。最壞情況下的衝突（如伊朗與以色列）並未發生，市場情緒也隨之平息。
（查看圖像，短期對沖後的回報通常極端）。
中東的「恐懼、不確定性與懷疑（FUD）」並非無關緊要，儘管加密推特（CT）似乎錯誤地淡化了它的影響。在這一周時間內，指數對沖的溢價達到了前所未有的高度，投資者的緊張情緒使他們幾乎將所有註意力集中在指數下行風險上，而對「尚未到來」的選舉幾乎不在意。
這種情緒的反轉並非發生在10 月初油價見頂時（看影像：油價壓力），而是在10 月下旬。川普/ 選舉的交易開始於投資者全神貫注於指數風險之時（查看比特幣在10 月10 日的強勁表現），而不是最近才開始。
上述內容是為了讓讀者理解10 月5 日- 10 月12 日這段期間的主題，以及為什麼大家對這筆交易的關注不足、為什麼「川普交易」成為瞭如此重要的主導主題，以及最終沒有買家接手獲利盤的原因。
總結：中東局勢帶來的指數風險給那些敢於挑戰恐慌情緒的資金提供了良好的買入機會，而「川普交易」由此開啟。對於哈里斯獲勝的自滿情緒開始逆轉，市場重心轉向中東的FUD。
於是，發生了一件事：川普敏感股迎來了最被厭惡的反彈，受到「沒人擁有右尾風險」和川普的均值回歸的推動。比特幣對這種情緒變化反應較慢，我們是最後一批跟隨變化的資產之一，跟川普媒體（有點像MEME 股）一起，隨著川普勝選機率的上升而上漲，（實際的股票籃子調整得較快，大部分共和黨股票在10 月初就已調整完畢。
比特幣從10 月10 日的最後一次回檔開始展現出強勢，因為市場參與者意識到選舉交易已經開始，整個市場現在都進入了「風險開」狀態。
10 月12 日- 10 月30 日：追漲交易
在這18 天的窗口期內，僅僅為了等待選舉結果，累積的比特幣數量簡直是瘋狂。這波反彈基本上是單向上漲，空頭被戲謔，回調完全被吞噬。 ETF 資金流入創下新高。簡直是瘋狂的看漲環境。
但為什麼會這樣呢？ Saylor 前瞻性交易？其實並不是，MSTR 的公告幾乎沒有引發波動這一切都源自於選舉交易，僅此而已。除了川普勝選機率的上升，沒有其他因素（如利率或通膨）能為買家提供這種追漲訊號。
在那幾天，市場幾乎每天都在上漲，地緣政治風險和納斯達克的疲軟被完全忽略（例如10 月15 日，納斯達克與比特幣的走勢差異）。整個市場表現為一根大大的綠色蠟燭。所有的這一切都與川普的勝選機率密切相關。川普敏感的股票被大量買入，比特幣也隨之上漲。
我們一直在追逐價格，未平倉合約（OI）不斷增加，即便永續合約的領先幅度非常大，比特幣仍然持續上漲，沒有出現劇烈回調，即使納斯達克表現疲軟。例如在10 月17 日，67K 附近的價格保持平穩一段時間，隨後現貨市場稍微跟進，但沒有大幅回檔。這表明，市場上不僅有短期的槓桿清算需求，實際的需求也在支撐上漲。這也暗示了這波上漲是由事件驅動的，投資者希望在此時進場。
10 月14 日左右，市場從「我們沒有正確考慮川普獲勝的機率」轉變為「川普似乎要贏了，現在得趕緊追漲」。那一周，宏觀市場的表現表現出明顯的川普交易相關性，尤其是核能和商業地產板塊，它們與比特幣敏感股票一同上漲。顯然，這一波上漲並非偶然，而是川普交易的推動結果。這次行情的真正核心發生在那一周，之後的任何上漲只是投機資金在押注短期結果。
在連續上漲幾天后，終於發生了轉折。 10 月30 日- 11 月4 日：反轉交易期間，比特幣價格與川普勝選機率高度相關。自10 月10 日以來，市場第一次沒有像以往那樣輕鬆吸收回調，儘管價格創下新高，技術因素（如未平倉合約OI 的改善）沒有太大變化，但市場變得猶豫不決。
這種猶豫是因為川普勝選機率的下降，而非所謂的「選舉風險解除」。例如，S&P 500 和納斯達克100 指數分別上漲1% 和1.2%，但背後並非選舉風險的解除，而是川普的勝選機率下滑，導致了大幅的拋售。這種關聯幾個月前是難以想像的，而目前持有選舉賭注的市場參與者手中掌握的供應量如此之大，完全主導了價格走勢。
為什麼川普的勝選——如果它現在對比特幣價格走勢如此重要卻沒有將比特幣推升至80k 以上？目前每一個微小的價格波動都與川普的勝選機率有關，但川普的勝選為何不會直接推動比特幣上漲？
誰會成為下一個買家？為什麼？誰會在川普勝選後站出來說：「是的，現在是大量購買比特幣的好時機」？當然會有人購買，但這些人是否能夠超過那些已經累積了一個月以上比特幣的投資者，而這些人一旦賭注成功就準備獲利了結？答案是否定的。
在川普勝選後，我們可能會看到整個漲勢回落。那麼，現階段有什麼短期的激勵促使人們購買比特幣呢？川普會在就職典禮當天宣佈建立主權比特幣基金嗎？不會。還有什麼政策需要改變？美國已經朝著比特幣友善的方向發展。川普在競選過程中有多少次提到比特幣或加密貨幣，特別是與移民等議題相比？沒有。
因此，短期內不會發生太大變化，人們現在面臨的是一個超過2 個月的時間窗口（直到1 月20 日川普正式上任），而在那之後，可能還需要很長時間才能看到真正的變化。
交易員不會在至少2 個月後可能發生的事情上下注，現在購買比特幣並不是在押注川普總統任期，而是在押注即將到來的選舉結果。 40% 的哈里斯勝選機率使得現在做多比特幣的吸引力降低，因為你仍然面臨大量短期供應的拋售。如果假設做多的回報是60% 的機率贏4 美元，40% 的機率輸10 美元，那麼從風險/ 回報的角度來看，做多的吸引力並不大。因此，很多人忘記了，這次選舉的市場更像是充滿短期資金的「割草場」。
我的比特幣價格預測總結：川普勝選： 初期興奮，可能會衝向歷史新高，但在70k 左右沒有支撐，之後回落，精明的持有者會以通膨對沖資產的邏輯買入比特幣。哈里斯勝選： 1 個月的川普勝選「提前押注」失敗，出現大幅拋售，更多精明的持有者會購買供應，價格慢慢回升至歷史新高，作為通膨對沖資產。
我認為這次選舉結果並不重要，我看漲比特幣，認為它是通膨對沖工具，但短期內的上漲波動被過度高估，行情的核心部分已經發生。
