作者：Stacy Muur 來源：Stacy in Dataland 翻譯：善歐巴，金色財經

在過去的幾周里，memecoins 已經蓋過了所有其他Web3 敘事，讓普通用戶覺得meme train 是獲得良好回報的唯一途徑。

在$PNUT、$PEPE、$BONK、$BRETT 和其他一些貨幣相繼推出之後，隨著memecoin 的每日交易量達到最高水平，「meme」類別的受歡迎程度也日益提高，它們受到關注也就不足為奇奇了。

但風險與收益是否相等？ memecoin 市場炒作得有多嚴重？

Memecoin 的現狀

Meme真的是今年的熱門話題嗎？

如果你找到一位至少已經參與Web3 市場五年的人，並讓他們將2024 年定義為“年”，他們可能會說這是memecoin 的一年。

許多人稱讚memecoin 是今年表現最好的幣種，圖表和排名也支持這一觀點。但這真的反映了現實嗎？

如果您分析今年迄今為止的行業表現，數據可能會講述不同的故事。例如，在Artemis上，RWA 指數（Ondo、Mantra、Clearpool 和Maple）以1,900% 的成長率領先，而memecoins 的成長率為258%，比特幣的成長率為104%。

此外，了解哪些memecoin 正在被考慮也很重要。在Artemis 上，memecoin 指數目前僅追蹤19 個最大的memecoin。

CoinGecko上的類別排名面臨另一個問題：許多Meme屬於多個類別，因此少數強勁的贏家可以同時顯著提高多個類別的7 天表現。

以追蹤520 種代幣的Pump.fun 生態系統為例，我可以理解為什麼我認為這是個問題。作為本週漲幅第二大的代幣，它看起來非常樂觀，引發了強烈的FOMO 情緒。

然而，當你查看排名時，你會發現只有不到20 個代幣的7 日漲幅超過110%（該類別的平均值），換算成百分比僅為3.8%。此外，只有不到60 個代幣（11.5%）的周漲幅為正。

這已經不再是WAGMI 了，對吧？

從績效追蹤的角度來看，Meme幣的主要問題是，其行業表現通常由該類別中最大或最受歡迎的資產來衡量。這造成了Meme幣優於所有其他Web3 產業的假象。然而，更準確的說法是，領先的Meme幣的表現優於其他類別。

這引出了我們的一個重要觀點：區分現有的memecoin 與新的memecoin，因為它們代表兩個完全不同的市場。

新的memecoin

CoinGecko 目前在其Pump.fun 儀表板上追蹤520 個memecoin。自Pump 推出以來，已創建了300 萬個代幣。

這意味著99.982%的代幣都無法在CoinGecko 上追踪，因此我們無法了解它們的表現。

同時，Pump每天吸引5萬至7萬名新用戶，目前活躍用戶總數已超過15萬人。

以下是我8 月底進行的研究的補充背景資訊：

• 大多數頂級PNL 地址都是代幣部署者

• Pumpdotfun 所有交易者中，只有3% 的收益超過1000 美元

• 0.8％ 的收入超過1 萬美元

• 超過60% 的人虧損

這些是新的memecoin。不是一個好的選擇，對吧？

對於一般的新memecoin 交易者來說，主要問題是無法區分「新」和「成熟」的memecoin。大多數新交易者追逐早期協議，希望複製成功實現大規模採用的0.001%的成功故事——類似於$PEPE 或$BONK。

我不想讓你失望，但被閃電擊中後死亡的機率更高：0.011%。

建立memecoin

對於成熟的memecoin 來說，前景要光明得多。它們並沒有因為VC 支持或特定的估值因素而獲得一定的市值。相反，它們之所以成功，是因為它們擁有社區、一點運氣和策略性的市場管理。

這聽起來可能像是陰謀論，但我相信大多數擁有穩固市場份額的memecoin 都不是隨機開發者推出的。這些成功的背後往往有專業的memecoin 開發者團隊，他們擁有大量做市和行銷資源。

需要澄清的是，我並不是說所有流行的memecoin 都是完美執行的計劃的結果，但這可能適用於大多數memecoin。

與許多其他Web3 領域相比，有幾個邏輯因素導致成熟的memecoin 表現優異：

• 100% 的供應量在流通（無低流通量或高FDV）

• 沒有創投支持（消除了額外的銷售壓力）

• 有機活躍的持有者社區

• 無產品風險（無漏洞、執行不力或用戶獲取不力）

• Memecoin 輪換模式（收益從一個memecoin 泵流向另一個memecoin 泵）

• 與一般市場週期有很強的相關性

• 對行銷的依賴程度低

Memecoin 交易純粹是投機，今年變得更加可預測，形成了轉移「經典」代幣交易量和流動性的行為模式，尤其是考慮到Web3 目前沒有主導或新鮮的敘事。

順便提一下，以美國交易所1% 的市場深度衡量，Meme代幣的流動性上週創下了1.1 億美元的歷史新高。 SHIB 和DOGE 等大型Meme代幣繼續佔據主導地位，佔據了總市場深度的70% 以上。

然而，它們的份額一直在逐漸下降，顯示人們對小額代幣的興趣日益濃厚。

市場處於哪個階段？

目前，Solana 上超過50% 的交易量都來自memecoin。在BNB 上，這一比例接近45%，而在Base 上，這一比例約為25%。

那太多了。

然而，歷史表明，當市場在價格變動後忙於宣傳某種敘事時，通常為時已晚。

在我看來，memecoin 市場已經對比特幣的反彈做出了反應。

只要價格保持在9 萬美元左右，我懷疑是否會看到成熟的memecoin 出現新的激增——我們稱之為邪教幣，以避免與今年在Pump.fun 上創建的300 萬個代幣混淆。

然而，在流行話題上始終落後的零售業仍在登上這列火車，期待著駛向瓦爾哈拉(Valhalla)。

主要問題不僅僅是大多數最近入住的學生都遲到；這是所有故事中常見的情況。

真正的問題是，很大一部分零售商都搭上了新的memecoin 列車，而這列火車通常駛向地獄(Hel)，而不是瓦爾哈拉(Valhalla)。

結果，新用戶被拒之門外，無法進一步加入。對於Web2 常態來說，Meme幣和經典幣之間的差異很小；它們都只是股票代碼。因此，這種糟糕的體驗擴展到Web3 的所有垂直領域。

澄清一下，我並不反對邪教幣——具有固定市場份額的memecoin。它們有很多優勢。但是，我認為我們真的需要停止在Pump.fun 上用同一個字來形容偉大的事物和設計糟糕的彩票。讓我們解決這個問題。

以下是我最後的想法

• 如果您是經驗豐富的meme 幣交易者，請繼續您的策略，但請注意市場可能已經過熱。

• 如果您是meme 幣的新手，並且有強烈的FOMO 感，請考慮分配一小部分可管理的投資組合進行實驗，重點關注成熟的熱門幣。

• 除非你知道如何取勝，否則不要玩新遊戲。有一條非常重要的規則：如果你不知道如何取勝，就不要玩。