MicroStrategy Inc. (MSTR) 昨日股價暴跌16.2%，儘管比特幣接近10萬美元的新高。股價下跌部分因Citron Research創辦人Andrew Left對其估值的擔憂，並表示MSTR與比特幣基本面脫鉤。然而，Capriole Investments創辦人Charles Edwards為MSTR辯護，認為其當前市值基於比特幣淨資產仍具合理性，並強調公司未來成長潛力依賴於繼續積極收購比特幣。 Edwards警告投資人要注意MSTR的資產淨值波動性。
MicroStrategy Inc. (MSTR) 昨天股價大幅下跌，盤中暴跌超過20%，最終收盤下跌16.2%。儘管比特幣(BTC) 飆升至新的歷史高點，略低於10 萬美元，但這種大幅下跌還是發生了。儘管遭遇挫折，MSTR 今年迄今仍實現479% 的驚人成長。
Citron Research 創辦人Andrew Left 發表言論後，該股暴跌，他對MicroStrategy 相對於比特幣基本面的估值表示擔憂。 「現在，隨著比特幣投資比以往任何時候都更容易（ETF、COIN、HOOD），MSTR 的交易量已經完全脫離了BTC 基本面，」Left 表示。 「雖然Citron 仍然看好比特幣，但我們已經通過MSTR 空頭頭寸進行對沖。非常尊重Michael Saylor，但即使是他也必須知道MSTR 已經過熱了。”
MicroStrategy 真的被高估了嗎？
與Left 的悲觀前景形成鮮明對比的是，加密貨幣對沖基金Capriole Investments 的創始人兼首席執行官Charles Edwards 為MicroStrategy 的估值提供了強有力的辯護。在X 上分享的一份分析中，愛德華茲認為，在某些條件下，該公司當前的市值及其比特幣淨資產價值（NAV）的溢價是合理的。
「每個人都認為MicroStrategy 被高估了。事實並非如此，」愛德華茲說。他表示，如果當前的比特幣週期與先前的周期一致——即使在不太有利的條件下——並且如果Saylor 繼續積極收購比特幣，那麼MicroStrategy 就有巨大的成長潛力。 「資產淨值溢價越大，塞勒就需要更積極地購買比特幣。21/21 計畫將不再有效，因為市場已經消化了這一點，」他指出。
Edwards 強調了近期融資規模，並強調「Saylor 僅在過去9 天就籌集了96 億美元。」他認為，隨著比特幣的市值預計將超過2 兆美元，大量債券交易員由於投資法規而無法直接接觸比特幣。 「美國債券市場規模達50 兆美元，是比特幣規模的25 倍以上。如今，MSTR 是唯一能讓債券交易員接觸比特幣的工具之一。」Edwards 解釋道。他補充說，MicroStrategy 的債券發行“持續超額認購”，顯示出對MSTR 股票的強勁需求。
針對對其預測的潛在懷疑，愛德華茲澄清說，他的分析是基於特定的假設。 「如果你認為比特幣將達到20 萬美元，而Saylor 又購買了400 億美元的比特幣，那麼短期內它的價格可以被認為是『合理』的，」他說。然而，他承認，這種情況要求塞勒在購買比特幣時“比目前計劃更加積極”，並且“存在很多風險”。
Edwards 也提醒投資人注意MicroStrategy 資產淨值溢價的波動性。 「MSTR 的資產淨值溢價波動廣泛且劇烈。不要指望比特幣會穩定，」他警告。他強調，他的分析是“情境分析”，不應該用來預測每日回報，特別是對於像100 萬美元這樣的投機性比特幣價格目標。
Edwards 在總結他的見解時強調了MicroStrategy 持續增持比特幣對市場的潛在影響。 「塞勒需要在明年繼續忙碌，透過籌集更多資金來積極關閉溢價，但只要他這樣做，MSTR 股權就有潛力，」他斷言。 “無論哪種方式，我們市場上都有一個巨大的比特幣買家，他們即將進入超速狀態。”
截至發稿時，MSTR 盤前交易價格為395.89 美元。
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0X簡體中文版：MicroStrategy 估值過高？對沖基金首席執行官卻堅稱“不”
