Pumpfun是一個基於Solana鏈的meme幣發行平台，自2024年1月上線以來已吸引了大量用戶，總收入超過152萬SOL，佔Solana鏈meme幣發行的70%。 Pumpfun以創新的定價模型和去中心化機制迅速發展，成為加密貨幣市場成長最快的平台。近期，Pumpfun持續賣出Solana引發市場關注，可能影響Solana的資金流入。同時，SecondLane以15億美元估值掛牌Pumpfun1%股權。這些行為暗示Pumpfun或將迎來重要轉折，未來發展值得關注。整體估值是否合理需進一步分析。
Pumpfun，這個以Solana鏈為基礎的meme幣發行平台，正以驚人的速度撬動加密貨幣市場的天秤。自2024年1月上線以來，依託一套別出心裁的聯合曲線定價模型與去中心化的代幣發行機制，大大吸引了大眾的目光和用戶的熱情。
Pumpfun 的總收入已突破152 萬枚SOL，而在過去一個月中，Pumpfun 所佔Solana 鏈meme 幣發行貢獻高達70%。 Pumpfun 超越了整個DeFi項目，成為加密貨幣史上成長最快的平台。
然而，正當這一切看似順風順水時，Pumpfun的賣幣行為卻引發了近期市場的深思──持續賣出Solana的背後，是否著著火器的戰略佈局？而SecondLane平台以15億美元的估值對於Pumpfun掛牌1%股權的舉動，又意味著什麼？
這些問題或許著眼於Pumpfun即將迎來的一個重大的轉折點。在這篇文章中，我們將透過數據與分析，為你揭開Pumpfun背後潛藏的秘密，並探討其當前估值是否合理。
Pumpfun的崛起與現狀
根據最新數據顯示，Pumpfun的總收入已超過152萬枚SOL，累計收入超過2.62億美元。平台總共發行了402萬枚代幣，其中，在一個月內，Solana鏈上發行了過去的meme幣代幣其中，Pumpfun 佔比高達70%。
總的來說，Pumpfun 已成為加密貨幣經濟史上收入成長最快的應用程式之一，217 天就實現了1 億美元的收入，這一成績遠超傳統DeFi項目，數據顯示，排名第二的ENA花了251 天達到了這個里程碑，而傳統DeFi專案如Curve（CRV）和Sushi 則分別花了350 天和546 天。
團隊背景
Pumpfun的成功，得益於其創始團隊的年輕和創新能力。 Pumpfun團隊最初關注的並不是meme幣的發行，而是嘗試過多個方向，首先是做NFT市場，但幾次嘗試後，他們逐漸轉向對這個市場產生了影響，並迅速取得了成功。
Pumpfun團隊來自歐洲，創始成員年齡普遍較年輕，其中，CTO的學歷甚至只有中學程度。然而，這阻礙了他們在技術領域的卓越表現。他們憑藉著敏銳的產品直覺和創新思維，在Web3領域實用，最終創造了Pumpfun這樣一個成功的專案。
許多創業者稱，成功的道路正如阻礙，因為大多數人無法堅持下來。 Pumpfun團隊的成功，最早源自於他們從想法到行動的轉化，以及在實踐中不斷解決困難的能力。這種持之以恆的堅持與技術創新，讓Pumpfun成為當今加密貨幣領域的一匹黑馬。
投資人背景
Pumpfun不僅憑藉強大的團隊能力獲得了市場的認可，也得到了知名投資人的支持。王巧，聯盟的共同創辦人兼知名加密貨幣產業投資人。
聯盟目前主要投資了幾百萬估值的超早期項目，而王橋也本輪對Pumpfun的投資中獲得了至少1000倍的回報。
王巧談到，最初投資Pumpfun時，團隊並沒有明確關注meme幣的方向。當時他們嘗試了多種不同的方向，甚至一度計劃將其定位為一個代幣Launchpad。
王喬認為，Pumpfun 具備像Zora 這樣的潛力（Zora 是個NFT Launchpad，雖然沒有代幣流通，但已經增加了幾年的穩定收入）。正因為看到Pumpfun 的團隊擁有獨特的創新思維，喬Wang才決定投資。當時，他們預見Pumpfun會演變成對meme幣計畫的關注，但Pumpfun確實超出了預期，成為引發整個meme幣衝擊的領導者。
王喬強調，像Pumpfun這樣的消費性項目，資金需求並不高。雖然聯盟只投入了幾十萬美元，但對於消費性計畫來說，近似資金已經足夠了。事實上，過多的資金反而可能成為阻礙專案發展的投資障礙。如今，Pumpfun的估值已達到最終的100倍，證明了其巨大的市場潛力和投資價值。
Pumpfun 的銷售行為幣與Solana 市場的變化
自11月22日Solana價格出現新高以來，Solana的資金流入明顯中斷，這一現像在過去一周急劇明顯著，同時，資金流入坊以太坊的規模則明顯上漲。根據artemis數據，近7日以太坊流入資金有超過53%均來自Solana。這一市場反應是否與Pumpfun的賣幣行為有關？
據餘燼監測，暴漲。 fun 7小時前再次賣出6.5萬枚SOL，價值約1530萬美元
到目前，暴漲。 fun總共獲得的手續費收入約152萬枚SOL。在過去一周內就賣出了近20萬枚SOL，而他們的總出售數量在113.7萬枚SOL（2.06億美元），均價約182美元。
然而，正如我們所注意到的，Pumpfun 近期持續賣出Solana，這一行為可能是加密貨幣市場資金流動的一個重要訊號。
SOL/ETH持續下跌
最近，Pumpfun開啟了直播功能，結合了代幣發行和直播帶貨的創新模式，這將Pumpfun的熱度推到了歷史新高。 11月23日，Pumpfun單日收入一度達到1458萬美元，大約了平台的隨後，平台暫停了直播活動，這也讓市場開始猜測，Pumpfun的賣幣行為是否即將進行的戰略調整或資金需求有關。
如果Pumpfun的團隊透過不斷賣出Solana來獲得資金支持，這可能預示著該平台正在為下一步的拓展或調整做準備。儘管Pumpfun的直播在短期內大幅提高了平台的收入和體育場，但持續的賣幣行為可能會對Solana市場產生一定的衝擊。
考慮到Solana 的價格走勢與Pumpfun 的資金流動緊密相關，這種行為可能引發Pumpfun 在擴張過程中的資金需求，同時也暗示市場上可能存在某些變化的預期。
同時，SecondLane平台準備出讓Pumpfun股權的舉動，也引發了市場的廣泛關注。 SecondLane將Pumpfun的1%股權上市，估值為15億美元，這一行為可能是Pumpfun未來發展方向的一種反映。團隊的賣幣行為與即將進行的股權出售，是否即將面臨某種重要的改變或轉型？這些問題值得我們進一步探討。
那麼，目前Pumpfun產品的這個估值是否合理，我們來計算一下。
剩餘折現法（DCF）分析：PumpFun目前估值
採納折現法（Discounted Cash Flow, DCF）來進行PumpFun的估值，是一種更傳統且深入的評估方法。這種方法透過預測公司未來的自由現金流（FCF），然後將其折算到當前的價值，即專案的內在估值。
在PumpFun這樣的計畫中，我們可以將其評估為一個平台型協議，透過它產生的交易費用和代幣發行的收入來預測未來的營收。接下來，我們會依照以下步驟來進行估值分析。
步驟1：提示未來結果
PumpFun的主要收入來源包括：
代幣發行費：平台收取的1%交易費。這是PumpFun的主要收入來源，每當用戶在平台上購買代幣時，平台都會收取相應比例的費用。 上幣費用：每個代幣上線時，平台收取6 SOL 上幣費用。這部分收入來自於每個新的meme 幣項目在平台上的發行和上市。 潛在的其他增值服務：例如代幣的增發、廣告或平台推廣等，未來可能會成為額外的收入來源。
根據目前的數據：
2024年累計收入為2.62億美元，其中包括代幣發行的收入和交易費用等。 步驟2：設定不同的情境分析（樂觀、中性、悲觀）
在進行Pumpfun的估值分析時，我們必須考慮到加密貨幣市場的獨特性。與傳統金融市場不同，加密貨幣市場的牛熊市週期劇烈波動，且週期通常不超過四年。因此，我們在本次現金流折現（DCF）分析中，採用了四年作為一個週期的營收預測。這個假設是基於加密貨幣市場的週期性波動，以及市場對未來回報的預期變化，這將有助於更準確地評估Pumpfun在不同市場環境下的估值。
另外由於加密貨幣市場具有顯著的波動性，收入成長、Solana 價格波動等因素都可能影響PumpFun 未來的成長。因此，我們設定了截然不同的情況來進行分析：
樂觀情境：假設市場保持高速成長，Solana 價格上漲，PumpFun 能夠繼續吸引大量用戶，營收將達到上限。我們假設營收成長為30%，Solana 價格為350 美元，折現率為14%。
市場在成長階段，投資人對未來的預期更加樂觀，投資風險減小，這意味著未來的高速現值在這種情況下更為嚴峻。更高的Solana價格意味著市場資金礦池的擴展，更多的投資者願意參與更高價位的迷因幣投資，帶來更多的交易和更高的收益。
中性情境：假設市場成長為0%，Solana價格穩定，PumpFun營收維持穩定成長。我們假設營收成長為0%，Solana價格為240美元，折現率為9%。
在目前成長的情況下，投資者對未來的預期較大中性，風險相對適中。此時，雖然有一定的參與者，但由於市場的穩定性、資金的流動性和投資者的參與感較低，可能對交易量和收入的推動作用較弱。
悲觀情境：假設市場進入低迷期，Solana價格下跌，PumpFun營收出現下跌。我們假設收入成長為-30%，Solana價格為130美元，折現率為4%。
在市場成交或提款的情況下，投資人可能會對未來的回報持保留態度，認為未來的需求不確定性更大。當市場參與者減少時，meme幣的需求也可能恢復回升，因此可能會出現收入負成長。
這種情況考慮了不同的市場環境和外部風險，能夠幫助我們得出全面的估值結果。
步驟3：計算未來剩餘
根據不同情況下的收入發生，我們分別計算未來的收入並折現到當前。
樂觀情境（營收成長30%，Solana價格350美元，折現率14%）：
中性情境：Solana價格為240美元，年營收成長為0%，折現率9%
悲觀場景：Solana價格為130美元，年營收成長為-20%，折現率4%
現在我們有了樂觀風景、中性風景和悲觀風景的折現收益。
加權DCF=1/3×高成長背景DCF+1/3×成長背景DCF+1/3×成長背景DCF=10.68億美元
結論： 根據我們的估值折現分析，估值為10.68億美元。
SecondLane以1500萬美元的價格上市了Pump.fun的1%股權，意味著Pump.fun的整體估值為15億美元。從我們的估值折現分析來看，基於Pump.fun目前的營收水準、市場風險和Solana 的價格波動，其合理估值範圍應在10 億美元左右，甚至在悲觀場景下可能會出現。
因此，15億美元的估值顯然偏高，過於樂觀，尤其要考慮加密貨幣市場的波動性和Pump.fun的營收成長並不具備持續性。在當前情況下，SecondLane給的估值可能存在超過風險較高，未來如果市場或收入成長不如預期，投資者可能會面臨擴大估值調整。
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