作者：Willy Woo 來源：X，@woonomic 翻譯：善歐巴，金色財經
唯一顯著的清盤風險：可轉換債務
1. 如果可轉換債務持有人在債券到期前未轉換為股票，MSTR 將不得不出售比特幣來償還債務持有人。
2. 這種情況可能發生的前提是：
• MSTR 的股價在5-7 年內未上漲超過~40%（根據不同的債券而定，具體見下表）。
換句話說，只有在以下情況下會出現清算風險：MSTR 股價和比特幣的相關性失效。或比特幣價格本身下跌嚴重。
其他風險（程度不同）
競爭風險：如果其他公司效法MSTR 的策略，可能會稀釋MSTR 的溢價（相對於淨資產值，NAV）。
SEC 幹預風險：如果SEC 對未來的比特幣購買進行幹預，可能會降低MSTR 的NAV 溢價。
託管風險：MSTR 的比特幣資產託管在Fidelity 和Coinbase，有一定的託管安全隱患。
美國政府國有化風險：美國政府可能採取行動沒收這些比特幣資產。
Saylor 關鍵人物風險：MSTR 創辦人Michael Saylor 的不可替代性可能導致公司的不確定性增加。
MSTR 營運風險：MSTR 本身的日常營運存在的各種潛在問題。
其他可能遺漏的風險？
最後說明
可轉換債務表格僅作為參考，數據來源於Grok AI 的處理，可能存在些許誤差，僅顯示大致模式。關於MSTR 的比特幣託管安排的細節，目前尚未完全披露。舉例來說，MSTR 可能採用多重簽章方案（multi-sig arrangement），並保留聯名署權（co-signing rights）。這是管理託管資產的明智方法。
MSTU/MSTX = 風險較高
這些是基於MSTR 的紙面槓桿押注，幾乎立即觸發清算水平（並且沒有真正的比特幣資產擔保）。衍生性商品部位會稀釋比特幣的價值。
PS: 長期持有衍生性商品部位並不能達到2 倍收益，因為波動效應的影響（虧損的成本高於收益）。