Rachel ，金色財經
這輪牛市，微策略因為瘋狂買入比特幣，成為了毫無疑問的明星公司。
當下微策略的購買比特幣的行為，可以簡單總結為：發行可轉換公司債來面向公眾籌集資金，然後用籌措來的資金購買比特幣作為公司儲備，正因為比特幣持續不斷地上漲，微策略公司估值上升，股價上漲。
而這項策略對公司和購買可轉債的債主來說都是雙贏，公司估值左腳踩右腳實現了螺旋式上升，而債主們要么保本並獲得利息，又或者是債券轉換為微策略的股票後，享受股票價格的上升。
風險則轉移到了那些後來購買微策略股票的股民。只要比特幣能一直上漲，那麼這個發債買幣策略就一直能夠被執行下去。從2020年開始購買比特幣的微策略，股價也翻了二十多倍。
正是看到了微策略發債買幣背後的暴利，一些公司也紛紛效法。這些公司大多主業都不在區塊鏈上，得益於買入比特幣的行為，其股價也隨著比特幣價格的上漲而上漲。
微策略的股價－比特幣價格的擴大器
2020年，微策略開始了購買比特幣，他也是第一家將比特幣整合為儲備資產的美國上市公司。
微策略宣布的第一筆收購包括約21,000 BTC，價值超過2.5億美元，當時比特幣的價格低於1萬美元。
最初，其採用現金購買的方式，而後轉向了使用發行和出售股票以及可轉換債券籌措資金的方式購買
微策略目前的比特幣持有量已經超過了38萬枚，最近的一次，則是以均價97862美元/枚的價格買入了總價值約為54億美元的比特幣。
微策略原本是一家智慧軟體公司，隨著買入比特幣之後，其公司在外界的形象就變成了一家比特幣的「影子公司」。從2000年10月到2020年9月，微策略的股價一直維持在每股20美元以下。而隨著不斷購入比特幣，其股價的漲跌開始脫離了本身的業務，反而成為了比特幣概念股。
也得益於這些年積極買進比特幣的策略，微策略的股價從2020年的20美元，至今飆升了20倍以上。微策略的股價，成為了比特幣幣價的一個擴大器，其近幾年的漲幅，也遠遠超過了比特幣。
微策略模式拆解
早年，微策略用現金直接購買比特幣，而現在，則是發行可轉債來購買比特幣。微策略發債買比特幣然後賣股票的過程及原理如下：
一、發行可轉債：微策略選擇面向合格機構買家私募發行可轉換優先票據來籌措資金。
二、吸引投資人購買可轉債：儘管微策略可轉債票面利率低、轉換價格高，但仍對部分投資人有吸引力，原因如下：
a.風險低：到期即便未轉換，投資人也可拿回本金，除非微策略倒閉。
b.選擇權價值：投資人擁有六年期間的選擇權，一旦微策略股價漲到所約定的價格以上即可執行換股，從選擇權市場來看成本較低。
三、利用資金購買比特幣：微策略將透過發行可轉債籌集到的資金用於購買比特幣，持續增加其比特幣持倉量。
四、出售股票：當比特幣價格下跌時，微策略可能會透過出售股票來應對。一方面，股票出售可以為公司提供額外的資金，用於滿足債務償還或其他資金需求，以維持公司的財務穩定；另一方面，透過調節股票和比特幣的持有比例，平衡資產配置，降低因比特幣價格波動所帶來的風險.
五、整體策略的協同與影響：
a.股-幣關係： 股票溢價發行購買比特幣，推動比特幣上漲，進而提升公司每股淨資產與收益，形成正向循環。並且，融資買幣使得獲利成長加快，估值倍數擴張，促使股價從線性成長到指數級跳躍，市值和股價上漲超過比特幣本身價格上漲。
b.股-債關係：微策略市值上漲，推動其進入更多指數，交易衍生性商品增多，交易量上升，降低了股、債融資成本。其可轉債設計獨特，轉股、現金償還的選擇權在微策略，避免了可轉債到期無法償還導致的違約問題，本質上成為對股價和股東友好的“可債可股” 工具。
c.幣-債關係：債以美元計價，在幣本位立場購買力趨於零，而可轉條件主動權在微策略，借這種特殊的「債」 去買比特幣，從長期來看，只要比特幣價格上漲，公司就有機會獲得豐厚收益，風險可控。
學習微策略的公司
光是買比特幣，就能讓股價增加20倍，無數公司眼紅，也學起了微策略。
對這些公司來說，短期內最直接的影響是雖然公司的債務增加，單同時也獲得了一筆現金流入，這有助於緩解公司的資金壓力。而隨著比特幣上漲，公司持有的比特幣資產價值上升，而對上市公司來說，其股票也會變成加密概念股，隨著加密行情的上漲而攀升。
尤其是在今年下半年，上市公司們紛紛開啟了比特幣大掃貨，以下是一些把比特幣當作資產儲備的公司：
Marathon Digital：
和微策略一樣，這家被視為全球最大的比特幣礦商也有發可轉債用於購買比特幣。
根據HODL15Capital統計，截至2024年11月15日，公開上市的比特幣礦商持幣量排名中，Marathon Digital以27,562枚比特幣位居榜首。
在2024年11月，其發行了10億的可轉債，公司計劃將這些收益中的約1.99億美元用於回購2.12億美元的2026年可轉換債券。剩餘資金將用於比特幣收購和一般公司用途，包括潛在的策略性收購、資產擴張和債務償還。
其最早的購買是在2024年7月份，當時該公司以1.2 億美元購買了2,282 枚比特幣，隨後開始出售2.5 億美元的私人債券，以再次購買比特幣。
Nilam Resources：
2024 年3月25日，Nilam Resources這家位於南美的金礦公司，宣布計劃透過發行優先C系列股票收購價值約17億美元的24800枚比特幣。交易的主要目的是收購位於毛里求斯的特殊目的實體MindWave，該實體持有包括比特幣在內的大量數位資產。這些資產將作為抵押，用於公司在高收益項目上的進一步投資。此次收購由Nilam與Xyberdata Ltd.簽署意向書（LOI）達成，並計劃透過股權置換完成。 Nilam認為，這項措施將有助於其探索數位資產市場並拓展融資管道。
SOS Ltd.：
這是一家以人工智慧和區塊鏈為核心技術的紐交所上市的中國公司，2024年11月27日，宣布其董事會已批准投資5,000 萬美元購買比特幣（BTC）的計劃，旨在強化其區塊鏈產業佈局。
此前，該公司已佈局加密礦企多年。早在2020年，SOS宣布花費約2000萬美元採購14238台比特幣礦機和1408台以太坊礦機；2023年，SOS宣佈在其德克薩斯州託管中心推出5000多台自有礦機，並已與比特大陸簽訂託管協議，託管礦機總數為6,000台，期限截至2025年8月20日。
而為了最大限度地提高投資回報率並降低市場波動風險，SOS計劃採用投資、交易和套利策略多種量化交易策略，以幫助公司在當前的市場環境下實現穩健收益，同時隨著時間的推移進一步優化投資組合。
Metaplanet：
這是一家位於日本的投資公司，主要專注於高科技和創新領域的投資，尤其是在人工智慧、區塊鏈技術、金融科技等方面有所佈局，已經上市。其在2024年11月28日宣布計畫透過新股認購權籌集最多95億日圓（約6,200萬美元）資金，用於加速比特幣累積。
而在這個月的早些時候，其也表示將發行總額為17.5 億日圓（約1,130 萬美元）的普通債券（有擔保），年利率為0.36%，期限為一年。所得款項將用於購買比特幣。
自2024年4月以來，其持續不斷地在累積比特幣，將比特幣作為其戰略財政儲備資產。正因為這一行為，被稱為「亞洲的MicroStrategy」。而隨著不斷買進比特幣，其股價也和微策略一樣，隨著比特幣價格的上漲而不斷攀升。
博雅互動：
該公司是棋牌遊戲產業的開發商和營運商，2004 年成立，2013 年在香港聯交所上市。其從2023 年開始購買加密貨幣，包括比特幣，以太幣、USDT。 2024年11 月12 日比特幣價格突破9 萬美元時，博雅互動自願披露持倉情況：公司持有2641 枚比特幣和15445 枚以太幣，總成本分別約1.43 億美元和4257.81 萬美元，平均成本約5.4 萬美元/ 枚和2756 美元/ 枚。浮盈近1 億美元。
特斯拉：
從2021年開始，特斯拉就持續不斷購入比特幣，當然也會擇機賣出。據arkham 數據顯示，特斯拉比特幣持有量達11,509 枚。
SpaceX：
據報道，馬斯克領導的這家公司也持有比特幣，但具體數量尚未公開。據估計，SpaceX 在其公司金庫中持有數千個BTC。
Block.one：
EOS的母公司，有消息稱其持有多達14 萬枚比特幣，但該公司的實際比特幣持有量及相關投資細節並未完全公開透明。
Block Inc.：
一家美國的支付公司，其聯合創始人Jack Dorsey 宣布，從2024 年4 月起，Block 將每月從比特幣相關產品的毛利中拿出10% 來購買比特幣。其最早是從2020年10月開始購買比特幣，根據buybitcoinworldwide 網站數據，截至2024 年9 月18 日，Block, Inc. 持有8211 枚比特幣。
Nexon Co Ltd：
專門從事視頻遊戲創作的韓國公司。於2021 年4 月開始購買比特幣，據悉共花費約1 億美元，購買了1,717 枚比特幣。
藍港互動：
港股上市遊戲公司藍港互動自2023年起多次購入加密貨幣。 2023年6月30日至2023 年7 月7 日期間購買19.3808 枚比特幣，總價值約59 萬美元。此前在6 月6 日至6 月15 日期間，花費了65 萬美元買入了24.8932 枚比特幣。 2024 年9 月13 日，在先前的12 個月期間內，公司共購買93.85 個比特幣，花費270 萬美元。 2024年11 月，藍港互動宣布發起規模1,500 萬美元的比特幣網路生態投資管理基金BTC NEXT。
藍港互動積極佈置Web3，和創辦人王峰的關係很大。
映宇宙：
這是映刻APP的母公司，已港股上市公。其2024年3月發佈公告稱，其董事會已批准1 億美元的預算，用於公司在未來五年內於任何受監管以及持牌的交易平台上購買加密貨幣。
這一億美元中，6,000 萬美元購買比特幣、約2,000 萬美元購買以太幣，以及約各1,000 萬美元將分別用於購買USDT及美元。
國富創新：
港股上市的金融公司國富創新在2024年8月份公告稱，公司已於3月至8月期間，購買了價值總額3,600萬港元的比特幣。
