對Solana的未來表現持悲觀態度，認為近期將面臨多種挑戰。作者認為，Solana目前的表現得益於快速的交易速度和吸引力強的環境，但這種動力正在減弱，面臨來自Ethereum和其他競爭者的壓力。此外，基金經理人可能會拋售SOL以實現利潤，而XRP ETF的潛在影響也將削弱SOL的市場貢獻。整體來看，Solana在穩健性和競爭力上都面臨風險，邊際買家的吸引力減弱，以及售出動機增強，可能導致其價格波動加劇。
以下是我對Solana 的一些簡要看法，主要討論我認為Solana 近期其他資產可能在12 月表現走弱的原因（我相信這一趨勢已經開始，但仍會持續）。
我在〜$235-240的位置開放了空間，並認為這是今年最後一個絕佳的非廉價性機會。不過要說明，我也對其他資產持有空頭寸（例如比特幣，因為Saylor的買入）價格與ETF之間的差距仍在擴大；同時認為以太坊如果下跌，其下行趨勢可能會進一步得更久）。
總結來看，Solana 今年的大部分錶現都真正經歷了考驗，而其主要動力正在老化（或正處於老化過程中）。
為什麼SOL將表現不佳？
在我看來，推動Solana今年表現成為規模化資產中年初至今最佳表現的真正因素包括以下幾點：
1.比前輩活躍和信心的生態系統，且擁有快速的交易速度；
2. 最強大的「賭場」環境，吸引了許多meme 參與者以SOL 作為計價單位；
3.年中資金流入－我認為許多基金經理人和大型流動性參與者因缺乏ETH ETF熱度而被擠兌，在未來資產配置上經歷了某種程度的「危機」。
我認為上述三大推動力都已切斷，而且極易受到衝擊，其中大幅增加了今天多餘的泡沫需要剪斷。以下是我的具體理由：
作為以速度和多樣性為主打的主導L1，Solana 正面臨HYPE 和ETH/Base 的強大威脅
這些威脅的加劇引起了人們的關注，但尚未得到有效的回應。
下圖為Artemis 流量數據，你可以選擇以1 週或1 個月的時間範圍來觀察。這是今年以來Solana 資金流量向EVM 轉移最顯著的一次，而這種轉移另外體現在流量上。也可以從熱門領域案例中觀察到，例如AI領域的meme幣板塊——阿聯酋被認為是頂尖項目的GOAT、FARTCOIN、ZEREBRO和AI16Z，它們的估值期間均縮水一半，而虛擬和代理生態系統也在同期蓬勃發展。
另外，我認為Solana在L1領域早已沒有遇到真正的競爭對手。雖然HYPE尚屬早期階段，但其對民主化的追求和團隊實力所表現出的吸引力，短期內不可忽視。
2024 年Solana 尚未經歷真正的回饋衝擊事件
相較之下，其他主要資產已經經歷了劇烈考驗，例如比特幣的MTGOX 事件和德國監管問題，以及以太坊的ETF 推出期間。 Solana 在這方面幾乎未曾出現，僅在今年夏季跳拋售出現短暫的活動，但很快就被忽視了，因為ETH 的更簡單的回調去中心化了注意力。
Solana 過去幾個月表現最佳的時間段是作為比特幣的高貝塔資產，從以太坊手中奪取了大部分資金流（這一趨勢已逐漸消散），同時吸引了注意力遠超表現平平、缺乏吸引力的小型山寨幣。
在流動基金領域，2024財政年度GP實現現金分配的方式應該只有兩種選擇：
1. 更多已實現收益的分配；
2.按未實現收益分配份額，但需在前一年高水位基準的基礎上進行追索調整。
無論哪種情況，鑑於Solana 去年的優異表現，我認為流動基金經理人會傾向於拋售SOL，原因可能包括：
a) 年內表現最好的資產，已獲得增幅；
b) 認為投資組合中目前表現落後的部分仍存在繼續挖礦的上行潛力，更值得透過持有並觀察近期的H1/H4/1 時間框架上顯示出其他山寨幣的趨勢強度來捕捉收益。
此外，這種趨勢也受到銀河拍賣的熱度推動（SOL成本基準在$80-100）。參與拍賣的基金經理人可以透過以下方式獲利：
例如，拋售在歷史高點附近的鎖倉供應量的三分之一，並在接下來的3個月的首次解鎖事件中「收回」這些代幣，從而在名義價值上獲得差價。
SOL ETF 的退出流動性因老牌幣的崛起和XRP ETF 的潛在影響而削弱
XRP的表現受到兩個主要因素的驅動：
a) 它被認為是繼ETH 之後最有可能推出ETF 產品的資產，與Bitwise 的聯繫緊密；
b) 有關美國加密貨幣資本利得稅降至0%的傳言。
考慮到XRP 的資歷（作為最早期的加密貨幣資產之一）以及SEC 主席Gary Gensler 的辭職，即使XRP ETF 的推出理念與SOL 相比持平或略低，也不能否認它正在分流到底完全屬於SOL 的市場貢獻。
自滿情緒
儘管這種情緒難以精確判定，但仔細觀察我認為，Solana 的妄想自信已經達到了一個瘋狂的瓶頸，與幾年前情況的真相形成對照——當時的ETH 因為地位讓SOL 迎頭趕上，而這種地位就像一條難以攻破的護城河。
以下是一些典型的例子
1.「網路擴展vs L2」；DRIFT 對比HL，展現了一種「不會犯錯」的態度；
2. 很多人聲稱“沒有人會想從索拉納橋接收基地”，儘管有明顯的反例；
3. 一些曾經堅定支持ETH 的用戶在ETH 上漲35% 之前數週完全投降，這些人甚至突然強烈預測ETHSOL 的目標價格會跌至極低水平（例如0.027 ETHSOL）。
總結
未來30 月初，我認為邊際買家對Solana 的吸引力今年以來最弱的狀態（ETF 流動性與ETH 相比明顯不足；山寨幣的關注度較以往更加去中心化），而邊際賣家的賣出動機然而同時一個最強的狀態（盈利了結；透過meme 或持有SOL 獲得巨額收益的用戶選擇拋售以套現保值）。
另外，隨著多頭嘗試推動價格上漲，融資成本繼續高企，而這種上漲完全由槓桿推動，並在近期（但短暫）的歷史高點突破中得到了體現。
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