本文探討了DAO（去中心化自治組織）在全球範圍內如何透過區塊鏈技術和鏈上治理來實現「日常控制」概念。全球各地的法律架構如美國的Howey測試、印度SEBI法案等，強調投資者控制的重要性，以區分集體投資計畫。 DAO使代幣持有者能夠以透明、自動化和民主的方式參與資產管理，提供全面控制機制。這不僅符合監管要求，還創新地重新定義了數位時代的投資治理，展現了DAO在現代監管環境中的潛力與靈活性。
DAO 與去中心化治理的全球轉變
塔潘·桑加爾
「日常控制」的概念是區分投資和組織結構的關鍵監管基準。該原則透過審查投資者是否保持營運控制權或將其委託給單獨的實體來確定一項投資是否符合集體投資計劃（CIS）或投資合約的條件。
日常控制的全球法律基礎
日常控制原則已融入全球多個法律架構：
1. 美國– Howey 測試：由美國最高法院在SEC 訴WJ Howey Co. 案中建立，該測試基於缺乏日常控制來確定一項安排是否構成“投資合約”，而管理層是由一個單獨的實體處理。 2. 印度- SEBI 法案：印度證券交易委員會第11AA 條反映了Howey 測試，將投資者缺乏日常控製作為分類為集體投資計劃(CIS) 的主要條件。 3. 歐盟– ESMA AIFMD 指南：歐洲證券和市場管理局將日常自由裁量權視為集體投資和直接投資之間的關鍵區別，強調超越普通股東投票的持續決策。 4. 英國– FCA 手冊：金融行為監理局的測驗確定投資者是直超越理資產還是僅僅參與其他人管理的計畫。
5. 加拿大納入了類似的原則，反映了全球對投資者控制在區分個人投資與集體計畫的重要性的共識。
這種全球一致性強調，當投資者缺乏對其投資管理的日常控制時，這種安排更有可能被歸類為集體投資計劃或類似的監管結構，並受到更嚴格的監管審查。各司法管轄區的一致性凸顯了投資者控製作為金融監理基本原則的普遍認可。
DAO 如何實現日常控制 在DAO 等去中心化組織結構中，區塊鏈技術和鏈上治理透過透明、自動化和民主的決策重新定義了「日常控制」-制定使代幣持有者能夠進行即時控制的機制。 基於DAO 的投票和治理系統DAO 允許代幣持有者透過智慧合約和鏈上投票機制集體管理資產。主要功能包括:
1. 鏈上投票：自動化、防篡改的投票系統透過智慧合約執行結果。 2. 透明度和問責：所有交易和決策都記錄在公共、不可變的分類帳上。 3. 全面的控制機制：代幣持有者透過以下方式行使日常管理和營運權利：
o 對日常決策進行投票o 參與關鍵財務決策o 影響業務策略o 批准或拒絕提議的變更
4. 積極參與：代幣持有者作為共同所有者，有權：
o 檢查財務記錄o 監控資產績效o 透過投票監督運營
5. 託管人角色：雖然DAO 可以僱用託管人，但他們的角色仍然受到代幣持有者的限制和控制，他們可以：
o 限制託管人行為o 直接託管人決策o 替換或修改託管人角色
6. 直接訪問和監督：代幣持有者維護：
o 實體資產調查權o 直接營運監督o 管理報告審查能力
對於在受監管部門營運或擁有大量現實世界資產的DAO 來說，結合鏈上和鏈下組件的混合模型提供了靈活的解決方案。在這些結構中，代幣持有者保持對數位資產的日常控制，而某些鏈下功能（例如法律合規或託管服務）則由可信任中介機構處理。這些混合安排使DAO 能夠滿足監管基準，同時保留其去中心化精神。
日常控制的概念被全球公認為區分需要嚴格監督和不需要嚴格監督的投資結構的關鍵監管原則。 DAO 透過區塊鏈技術和鏈上治理的創新使用，使代幣持有者能夠以傳統投資結構無法做到的方式行使這種控制權。透過提供透明、民主和自動化的決策框架，DAO 解決了日常控制的監管基準，在促進權力下放的同時實現合規性。
從這個意義上說，DAO 不僅符合全球監管期望，還重新定義了數位時代「日常控制」的可能性。這使得DAO 非常適合應對現代監管環境的複雜性，為數位和現實世界資產的治理提供前瞻性的解決方案。
DAO 實施的全面控制機制確保代幣持有者對資產管理擁有超越傳統投資結構的參與度和權力。透過賦予投資者即時決策能力、獲取詳細資訊以及直接監督運營，DAO 創造了一個與投資者積極參與和控制的監管要求緊密結合的投資環境。
隨著監管框架的不斷發展，DAO 的去中心化和透明性質使其成為資產管理和組織治理的潛在合規和創新方法。 DAO 為投資者提供對其投資的真正日常控制的能力可能會為全球監管機構眼中的主動管理設定新標準。
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