作者：DeFi Cheetah 來源：X，@DeFi_Cheetah 翻譯：善歐巴，金色財經
在1 個月內CRV從0.2 美元漲到了1.1 美元，發生了什麼事？ Curve Finance 正逐步成為機構資金進入DeFi 的主要通道，而$crvUSD 可能因龐大的機構資本流入而實現指數級擴展。
問題背景
BlackRock 推出了$BUIDL（tokenized US treasury，代幣化的美國國債基金），然而由於監管要求，$BUIDL 持有者只能將代幣轉讓給其他經過預先批准的投資者。這意味著$BUIDL 的交易完全與DeFi 生態隔離。
透過Elixir 平台，$BUIDL 持有者可以透過質押的$BUIDL（即$sBUIDL）來鑄造$deUSD。最關鍵的是，與$USDe 類似，Elixir 選擇了Curve Finance 作為$deUSD 的主要流動性樞紐。這個選擇帶來了深遠的影響。
潛在影響：機構資本進入DeFi
目前，$BUIDL 的資產規模達到5.51 億美元，預計這將是第一批進入DeFi 的機構資本。隨著這一趨勢擴大，更多的代幣化美國國債也可能湧入DeFi，而這些資金很大機率將透過Curve Finance 實現。
機構資本的流入對$crvUSD 的業務有重要意義：
• 資金流入很可能會購買並質押$crvUSD，以享受約15% 的年化收益率。
• 這種收益來自$crvUSD 的利息收入，從而形成了一個自我增強的飛輪效應。
飛輪效應的影響
這種利息收入來自於牛市中的槓桿化需求。例如，在DeFi Saver 平台上，使用者可以利用$crvUSD 對$BTC、$ETH 或其他抵押品進行循環操作（looping）。
一旦持有$BUIDL 或其他代幣化國債的機構鑄造出$deUSD 或Curve 平台上的其他穩定幣，他們可以輕鬆地將這些資金用於購買$crvUSD 並質押，以獲得無鎖定的高收益。
很多人可能擔心，隨著參與者增多，收益率會顯著下降。但實際上，飛輪效應在這裡發揮作用：
• 更多人購買並質押$crvUSD 時，$crvUSD 的價格會高於$1。
• Pegkeeper 會鑄造更多$crvUSD，增加Pegkeeper 債務，降低利率。
• 在多頭市場中，龐大的借貸需求會再次使$crvUSD 的價格低於$1，從而提升質押收益率，吸引更多人參與質押，再次推動借貸需求。
這種自我增強的飛輪機制能夠幫助$crvUSD 實現指數級擴展。其利率機制的動態調整保證了在市場變化中始終有吸引力。
目前，$crvUSD 的主要瓶頸並不是藉貸需求不足，而是購買壓力或實際用例不足，無法有效消化循環操作或槓桿化交易帶來的拋售壓力。如果$crvUSD 長期低於$1，其高利率會讓其他潛在參與者望而卻步。
BlackRock 與Elixir 帶來的機會
BlackRock 的$BUIDL 和Elixir 為$crvUSD 的飛輪效應提供了光明的前景：
• 機構投資者透過$crvUSD 的利息收入獲得可觀收益；
• 機構收益需求的增加推動了$crvUSD 的規模化發展。
這是一個雙贏的局面，標誌著DeFi 和傳統金融深度融合的可能性。隨著機構資本的持續流入，$CRV 的價值可能會進一步提升。如果$crvUSD 的飛輪效應能夠完全釋放，其規模化潛力將難以估量。
