Ouroboros DeFi收益基金的投資策略專注於識別高品質跨國項目提供流動性，旨在將流動性中心化到有潛力的協議上。項目如普通貨幣展現出高成長性，其代幣經濟學與社區激勵緊密結合。近期，透過分析與市場競品的比較，發現該項目的定價被低估。在幣安上市後，低估值迅速被修正，證明了高品質專案在市場認可後能夠獲得溢價估值。這加強了我們對優質專案早期識別的信心。
前言：Ouroboros DeFi方法論
在Ouroboros DeFi收益基金，我們的投資策略始終植根於識別跨國項目提供流動性。作為流動性提供者，我們的重點是將流動性中心化到我們最有信心的協議上。我們的策略很簡單：優質專案能夠獲得嚴格的CEX上市，從而獲得溢價估值。最近一個很好的例子是LRT垂直領域的Ether.Fi，早期其品質的認可以及成功的流動性配置與同類專案相相相比，表現出了顯著的估值溢價。
投資邏輯：普通貨幣
當通常的資金出現在我們的投資視野時，有幾個分歧表明它是一個高品質的項目。
簡潔卻強大的代幣：普通貨幣的概念表面上看起來很簡單，卻蘊含著必然的影響：它是一個去中心化的國庫券，其承諾將90%的價值經濟學分配給社區。 其次在HYPE TGE（代幣產生事件）之後，我們已經看到了模式的成功，代幣經濟學與這種社群激勵的高度契合，創造了指數級的成長。 價值增長至$USUAL：通常將其監管代幣$USUAL分配給穩定幣持有者，而不是國庫券收益。然後，將大部分國庫券收益用於回購$USUAL監管代幣。 代幣價值與TVL飛輪效應：回購$USUAL治理代幣將採用量與代幣價格連結。我們喜歡通常的TVL飛輪效應－隨著TVL的成長，代幣獲得的價值也隨著增加，導致代幣價格上漲，首先帶來了吸引力的年化並非（APY）。
評估框架：
$USUAL代幣的估值相對簡單，這為市場提供了一條便捷的估值總結：
$100M TVL（總價值鎖倉）在國庫券收益的4%下，產生400萬美元的收益。 以25倍市盈率（P/E）計算，這意味著100M美元的完全估值（FDV），或1倍FDV/TVL。 以20%的流通量，這意味著2000萬美元的市場市值（MC），並且有500萬美元的回購支持，形成了合理的估值總結。 作為對比，Ethena的交易倍數為2-3倍FDV/TVL。
上市潛力： 強大的團隊：Usual Money背後的團隊使得該專案在頂級交易所的上市地位十分強大。 Pierre Person是Usual Money的首發兼聯合創始人，他曾是法國國會議員，以及該國的加密貨幣監管框架做出了貢獻。 真實的收入：最近，幣安等頂級交易所表示優先上市那些有高價值增持的項目。在$300M的TVL（當時）和4%的美國國債之下，通常的年化收入約為$12M ，該產品主要位於價值增持排名前30的項目。 幣安的上市進一步驗證了我們對高品質專案和團隊能夠獲得頂級交易所上市的預測。
定價錯誤機會
一旦我們確認平常是一個有潛力的上市項目，我們就開始尋找定價錯誤的機會。很早之前，我們的監測系統就已經標高了平常的積分明顯被低估了。
PT市場一度為該項目定價低於15%的APY，這意味著當時TVL為$200M-$300M的項目，FDV為$150M，市場市值約為$20M。相較之下，Ethena的定價為2- 3倍FDV/TVL，而通常的定價為0.5倍FDV/TVL。
我們透過在Morpho上進行槓桿化借貸USD0++來抓住這種定價錯位。當時，Morpho上的USDC借貸利率大約在10-15%（有時為20%）。儘管借貸成本相當，但我們將其視為因為這次不公平的定向機會，相信專案的基本面被低估了。我們堅持這種定價錯誤，並成功抓住了它。
結果與驗證：牛市預期兌現
我們的投資邏輯在幣安上市公告後得到了驗證，這項舉措迅速修正了低估值。這個結果進一步強化了我們的觀點：一旦被市場廣泛認知，高品質的項目將獲得溢價估值這個結果驗證了我們的投資理念：早期識別優質項目，闡明我們的分析保持信心，能夠帶來超額回報。
結論
通常資金體現了Ouroboros DeFi 收益基金在尋找配置流動性時專案所重點關注的要素：
高品質的專案認識到頂級專案能夠獲得早期上市並實現溢價估值在不明顯的地方抓住定價錯誤的機會（例如通過Morpho支付積分） 在此實例中，我們發現了定價錯誤，為我們提供了收益機會，同時也嵌入了不便宜的方向性。
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