作者：Rui 來源：@YeruiZhang
平安夜無事可做，隨便聊聊
對於一級市場和做專案的來說，這個週期是最困難的版本。絕大多數從上個週期繼承下來的投資邏輯都失敗了，比如說跟著ETH foundation走，比如說跟著大VC走。在四月之前，社區對於項目的定價是基於TVL和哪家VC back，A16Z投資的項目值得上多少號，TVL達到多少就能對標什麼級別的Infra項目，但是這些社區的定價邏輯在四月份後完全崩壞。當接盤的社區不知道該以什麼價格接盤的時候，投資機構基於這些接盤的共識所製定的打法就完全失效了。
上半年最成功的項目是ENA，是VC主導共識的時代最後的燈塔。 ENA既是天選，也是唯一，從出生開始基本上沒經歷過任何磨難，在最好的時候拿到TVL，在最好的時候和Pendle合作開始通過DEFI加槓桿，在最好的時候上所，在第一季結束第二季開始的時候正好處於熊轉牛的關鍵時期，然後快速觸底。除此之外，其他所有的項目還在消化既得利益者撤退帶來的痛苦。
於是在原來的機制行不通的時候，市場的玩法也開始轉向：
隨著定價體系的崩壞，一群非主流開發者正在搶奪原本利益既得者們分配好的資源。
這個週期兩個版本之子Hype和Virtual就是這個趨向的最好寫照，都是厚積薄發的寫照。大家都知道Hype在一個月內漲了快10倍，但大家不知道Hype在8月之前OI也就不超過500M。大家都知道Virtual在10月底的AI浪潮中踏在灘頭，但大家不知道4月他們剛轉型AI時幾乎無人看好。這兩個項目都經歷了很長的陣痛期，也在陣痛期中找到了最適合自己的隊友。
市場的總資源是有限的，換句話說就是蛋糕就那麼大。對於傳統的VC項目，因為分蛋糕的人比較多，所以需要謹慎的切，因為一不小心哪方面利益沒照顧到，結果就是車毀人亡。而對於這些非主流開發者的項目，因為在初始階段不受重視，團隊足夠捨得分蛋糕，蛋糕能分的部分也比較大。同樣，吃蛋糕的人的因為是在陣痛期篩選的，多少有些信仰，不太會吃乾抹盡就撤退，並不是後續上漲過程中的阻礙。 Founder需要在某一方面做到100%，而不是以套利的思路做項目，這樣才更有可能在這個週期成功。
ENA這樣基於全市場共識的版本之子很難再有，但有過厚積薄發累積的開發者們的機會才剛開始。
Xterio是個很有趣的項目，這個項目的經歷的故事很多，源頭是Binance lab在年初宣布投了15M，在那個年代這就是王炸一般的存在，頂級VC backed，牛逼的遊戲圈大佬創業，又是幣安最喜歡的遊戲賽道，就像是直通車劇本寫好一樣。但是大家都覺得沒有意外的時候偏偏出了意外，因為幾個垃圾遊戲項目的糟糕表現，整個遊戲的賽道的上幣停滯，天選之子跌落凡塵。
一時間全世界都在Fud Xterio，之前發的兩個子遊戲的NFT價格暴跌，發的鏈問題頻出，團隊出走，投資人反水，兩三個月內發生了一堆利空的（一句題外話這就是Crypto，當你混的好的時候大家都會把你當爹來舔，當你混的不好的時候大家都會把你當兒子來踩）。一般團隊這時候就開始擺爛了，但Xterio並沒有放棄。
說實話我也不知道轉折點在哪裡，但是目前的情況就是團隊從Fud中熬過來了，也要發幣了，雖然熱度和年初的時候差了很多，但是回頭再看看基本面。 Binance lab的投資還在沒有撤回，Founder在遊戲圈的資源人脈還在，除了遊戲以外又加入了AI的敘事，而這個週期最重要的拉新敘事正是他們最擅長的。 Michael是連續創業者，做過香港大眾點評Openrice，早起參與過網易和Funplus，並且一直在和發行和流量打交道。怎麼把高價值的流量引入並合理的轉換應該是手到擒來的。
Xterio無疑是經歷了厚積的，能不能勃發我暫時也無法給出答案。發幣這個事件的成功充滿太多未知因素，最後歸因下來可能是運氣。這一點上我和@qiqileyuan的觀點一致，@fat_leopard從我第一次見到他開始就不會懷疑他會成功，因為他的面相實在是太好了。