近年來，以Pump.fun和DAOS.Fun為代表的公平啟動平台在加密貨幣市場迅速崛起，旨在解決散戶投資者與創投之間的機會不平等問題。這些平台透過公平發行機制，讓所有用戶在代幣發行初期參與投資，吸引了廣泛關注。然而，在實際操作中卻出現了新的不平等形式，如自動化工具和白名單機制破壞了公平性。為了實現真正的平等，需要透過長期可持續的方案來識別和激勵真正貢獻價值的參與者，推動Web3生態系統的健康發展。
1. 簡介
資料來源：rsuthar94，Dune Analytics
Pump.fun和DAOS.Fun等Launchpad平台在加密貨幣市場發展勢頭強勁。它們因高交易量和活躍的用戶參與度而預警。與傳統的ICO和IEO不同，這些平台採用公平發行機制可以──所有用戶在代幣發行之初就自由參與投資，所需先期資金向方出售。種模式透過讓散戶投資者能夠從一開始就參與、分享價值並從代幣的公平分配中依次進行，引起了廣泛關注。這一趨勢凸顯了散戶長期以來被排除在優質投資機會之外的現狀，同時也提高了市場對增強性投資模式的期望。
本報告將分析Fair Launch平台能否有效解決散戶投資機會不平等的問題，並支持加密貨幣市場的永續發展。
2. 散戶與創投：矛盾的由來
散戶和創投機構之間的投資機會不平等，一直是傳統金融市場的頑疾，這個問題在加密貨幣市場中同樣存在。創投機構在私募階段以低價大量購入代幣，隨後在公開市場上以更高價格拋售獲利。這個過程使散戶處於劣勢，被迫在價格已經攀升後才能進場，加深了對缺乏公平投資機會的不滿。
2024年發行的代幣的MC/FDV最低近三年最低，資料來源：幣安研究院
這個問題得到了數據的佐證。根據安研究院統計，加密貨幣市場的市值（MC）/完全滑動估值（FDV）分別從2022年的41.2%持續至2024年的12.3%。這顯示市場上流通交易的代幣數量持續下跌，而鎖倉供應的比例則舉例在上漲。有限的供應量提高了高代幣價格，使風投前期等恐慌開始。然而，當大量鎖倉供應在解鎖期間湧入市場時，供應過剩往往導致價格暴跌，散戶投資者首當其沖承受損失。最終，發行時的虛高定價往往令散戶蒙受財務損失。
在這樣的背景下，散戶自然被公平發行平台所吸引。這些平台透過一開始就發放所有代幣，消除了代幣釋放帶來的風險，為所有參與者提供平等的起點。這種模式促進了代幣分配的均衡和更健康的生態系統發展，滿足了散戶早期參與計畫的訴求。
3.公平啟動平台：真正的公平替代方案還是另一種不平衡？
公平啟動平台為散戶投資者開闢了新的機會，並將自身定位為傳統投資模式的替代選擇。然而，這些平台是否真正解決了投資機會不平等的問題仍有爭議。表面上看，它們創造了一個公平環境，所有參與者都站在同一起跑線上。但實踐中，卻暴露出新的不平等形式和挑戰。
$DRUGS VIP參與者名單，來源：DAOS.fun
以Pump.fun為例，該平檯面臨自動化工具帶來的挑戰，如代幣生成事件(TGE)狙擊機器人和趨勢機器人，這些工具經常搶佔交易機會，將散戶擠到後排。此外，有些項目透過白名單等機制破壞公平性，優先照顧特定群體，或形成利益群體為內部人員提供優惠條件。這些問題侵蝕了公平啟動平台的初衷。事實表明，不平等並未消除，只是換了一種形式，散戶仍難以獲得公平的參與機會。更令人擔憂的是，這種模式現在以更快的頻率重複出現。由於公平發行平台往往跳過了傳統創投的盡職調查環節，反而讓散戶面臨更大風險，進一步加劇了投資機會的不平等。
4. 投資機會不平等的深層原因
公平啟動平台並未從根本解決投資機會不平等的問題。要深入理解這個問題，我們需要從更本質的角度來檢視。這種不平等不僅限於散戶與創投之間的機會差異，也不僅關乎機會的公平性，更重要的是，它威脅著整個生態系統的長期永續發展。
如果一個專案單純追求融資，那麼向所有權開放投資機會確實符合邏輯。但基於代幣的生態系統不必著眼於募集資金，它需要與投資者和生態系統參與者共同成長，持續創造和發展這些真正的參與者，他們不僅僅關注需要短期收益，更願意為生態系統的長期發展貢獻力量。
在此背景下，創投的角色至關重要。創投不僅提供資金支持，更匯集了廣泛的人脈網絡、人力物力資源，並透過前期研究和盡職調查來驗證專案的穩定性與可靠性。也解釋了為什麼一些公平啟動平台會透過早期進入來激勵經過審核的參與者。
要解決投資機會不平等的問題，僅僅實現准入機會的均等是不夠的。生態系的長期成長和永續發展需要一個結構化的方案，這個方案應該能辨識並激勵那些能夠做出實質貢獻的參與者。這是Web3生態系亟需解決的根本性挑戰。
5.尋找新的平衡：價值驅動的生態系統
目前加密貨幣市場陷入兩個極端：一方面是追求絕對平等的公平啟動模式，另一邊是少數資深投資者為核心的傳統模式。這兩種模式都未能充分Web3產業的內在價值。因此，我們需要轉向「價值驅動的參與者價值篩選」策略，即識別並吸引休克生態系統帶來重大貢獻的參與者，專注於其創造能力，而不是簡單地考慮資本規模或投資者類型。案例展示了這種新思路的兩大潛力。
5.1.軍團：社區投資輪調平台
軍團作為一個社區驅動的投資平台，致力於阻斷生態系統，為投資者創造真正的價值。平台的目標不僅限於募集資金，更著重在專案方與投資者之間建立可持續的合作關係。
平台核心的軍團評分系統綜合評估投資者的生態系統的實際貢獻能力，而不只是考慮其財力。提交求職信和Legion分數，詳細說明其潛在貢獻和參與計劃，這有助於與專案方建立信任紐帶。這種方式不僅提升了投資機會的公平性，也促進了專案方與投資者之間的深度互動。 Legion正在開創一種新型投資模式，在提升加密貨幣市場可信度的同時，打造了一個重點貢獻的社區生態。
5.2. AI-Pool：基於人工智慧代理的公平啟動平台
AI-Pool是一個基於AI代理的實驗性公平平台，由X用戶Skely於2024年12月24日提出。這個想法迅速引起關注並在幾個小時內傳播開來。許多投資者向該項目注入資金，捐贈了超過500萬美元。注意：Skely具體原因尚蠟燭，因為它是由第三方報告的。另外，該平台是一個早期、尚未測試的實驗性項目，尚穩定或可靠。但是，用戶的想法仍然很有希望。
AI-Pool嘗試透過AI代理解決現有公平啟動平台的痛點。相較於傳統平台常見的中心化營運和內線交易問題，AI-Pool採用可信賴執行環境（TEE）來實現流程透明化。 TEE保護AI錢包私鑰在保證這種AI代理的自主運作的同時，設計有效降低了中心化控制和內線交易帶來的不公平性。
儘管AI-Pool仍面臨著機器人幹擾和流動性不足等挑戰，但在確保代幣發行和初始分配公平性方面發揮了獨特優勢，為解決中心化平台的分配不公問題提供了新思路。技術的進一步完善，AI-Pool可望成為提升加密貨幣市場信任度與透明度的典範。
6.結語
加密貨幣市場的投資機會不平等問題常被簡化為散戶與創投的對立，但實質上這只是表象。無論是偏袒特定群體的KOL輪，或是未能完全實現公平的公平啟動平台，都顯示出市場中存在的深層不平等。 Legion和AI-Pool的創新實踐為解決這些簡單問題提供了新的思路：Legion透過全方位的資料體系評估參與者的價值；AI-Pool則藉助AI代理提升流程的分享。這兩個項目都超越了資本投資，進行了實踐增強生態系統信任度和持續性的新方向。
Web3產業的核心價值在於透過中心化為所有參與者創造平等機會和公平環境。要實現這一目標，我們需要建立一個消除偏見的均衡生態系統，同時建立起促進投資者與專案方良性的互動這些努力將為實現真正的去中心化系統奠定基礎。
資訊來源：0x資訊編譯自網際網路。版權歸作者Tiger Research所有，未經許可，不得轉載