作者：Matt Crosby，Bitcoin Magazine；編譯：鄧通，金色財經
隨著比特幣價格達到六位數已成常態，而更高的價格似乎已成必然，對關鍵鏈上數據的分析為市場的潛在健康狀況提供了寶貴的見解。透過了解這些指標，投資人可以更好地預測價格走勢，並為潛在的市場高峰甚至任何即將到來的回撤做好準備。
終端價格
終端價格指標結合了銷毀幣天數(CDD)，同時考慮了比特幣的供應量，歷來是預測比特幣週期高峰的可靠指標。銷毀幣天數衡量了代幣轉移的速度，同時考慮了持有時間和比特幣的移動數量。
圖1：比特幣終端價格已超過185,000美元。
目前，終端價格已超過185,000 美元，隨著週期的推進，可能會升至200,000 美元。由於比特幣已經突破10 萬美元，這意味著我們未來可能仍會有幾個月的積極價格走勢。
PUELL 倍數
Puell 倍數評估礦工每日收入（以美元計）相對於其365 天移動平均線的比率。減半事件後，礦工收入急劇下降，從而形成一段盤整期。
圖2：Puell 倍數已攀升至1.00 以上。
現在，Puell 倍數已回升至1 以上，顯示礦商將恢復獲利。從歷史上看，超過這一門檻表明牛市週期已進入後期，通常以指數級價格上漲為標誌。在之前的所有牛市中都觀察到了類似的模式。
MVRV Z 分數
MVRV Z 分數衡量相對於實際價值（比特幣持有者的平均成本基礎）的市場價值。標準化為Z 分數以考慮資產的波動性，它在識別週期高峰和低谷方面非常準確。
圖3：MVRV-Z 得分仍遠低於先前的峰值。
目前，比特幣的MVRV Z 值仍低於過熱紅區，約3.00，顯示仍有成長空間。雖然峰值下降是最近幾個週期的趨勢，但Z 值表明市場遠未達到令人欣喜的頂峰。
活躍地址情緒
此指標追蹤了活躍網路位址的28 天百分比變化以及同期的價格變化。當價格成長超過網路活動時，這表示市場可能短期內超買，因為考慮到網路利用率，正面的價格走勢可能無法持續。
圖4：AASI 顯示100,000 美元以上的情況過熱。
最近的數據顯示，在比特幣從50,000 美元迅速攀升至100,000 美元後，市場略有降溫，顯示市場正處於健康的盤整期。這項停頓可能為長期持續成長奠定基礎，並不代表我們應該對中長期持悲觀看法。
已支出輸出利潤率
已支出輸出利潤率(SOPR) 衡量比特幣交易的已實現利潤。最近的數據顯示獲利回吐增加，這可能表明我們正在進入週期的後期階段。
圖5：SOPR 大規模獲利回吐集群。
需要考慮的一個問題是比特幣ETF 和衍生產品的使用日益增加。投資者可能會從自託管轉向ETF，以獲得易用性和稅收優惠，這可能會影響SOPR 價值。
價值銷毀天數
價值銷毀天數(VDD) 倍數透過加權較大的長期持有者來擴展CDD。當此指標進入過熱紅區時，它通常預示著價格出現重大高峰，因為市場上最大和最有經驗的參與者開始套現。
圖6：VDD 有點熱，但不是太熱。
雖然比特幣目前的VDD 水平表明市場略微過熱，但歷史表明，在達到高峰之前，比特幣可能會維持這一區間數月。例如，在2017 年，VDD 顯示超買狀況在周期達到高峰的近一年前就已出現。
總結
綜合起來，這些指標顯示比特幣正在進入牛市的後期階段。雖然有些指標顯示短期內會降溫或略微過度擴張，但大多數指標都顯示整個2025 年仍有相當大的上行空間。本週期的關鍵阻力位可能出現在150,000 美元至200,000 美元之間，隨著我們接近峰值，SOPR 和VDD 等指標將提供更清晰的訊號。