近期，去中心化金融（DeFi）市場出現動盪，穩定幣USD0++在去中心化交易所的價格跌至$0.94，與$1脫鉤6%。此現象與新推出的「雙重退出機制」有關，也反映了複雜的代幣經濟模型和用戶行為賽局。 USD0是美國公債100%擔保的穩定幣，而USD0++則是質押後的產物，質押期長達4年，不產生利息。新機制包括條件退出和無條件退出，導致投資者恐慌拋售。儘管USD0的儲備充足，但市場價格仍需觀察。
近期，去中心化金融（DeFi）市場出現震動，穩定幣USD0++ 在去中心化交易所（DEX）上的價格跌至$0.94，與其應有的$1 價格出現6% 的脫鉤。這背後的原因，不僅與協議新推出的「雙退出機制」有關，也反映了其複雜的代幣經濟模型和用戶行為的博弈。
什麼是USD0 和USD0++？
USD0 是一種普通穩定幣，其價值由美國國債100% 擔保，用戶可以將USD0 質押轉換為USD0++，USD0++ 是整個協議的被動收益關鍵，用戶將其鎖倉後，可獲得協議發放的$USUAL 代幣作為回報。
然而，USD0++ 的質押期限為4 年，且在此期間不會產生任何利息，功能上類似於「零息債券」，而非穩定幣。用戶鎖倉後，需等到期滿才能以1 美元的價格贖回，由於早期團隊給的是無條件1：1 退出保障，因此這一潛在的長期鎖倉條件讓許多早期白嫖玩家措手不及。
在目前市場環境下，如果以4% 的年化收益來計算，USD0++ 的合理現值應約為$0.855。
新推出的「雙退出機制」是什麼？
為了改善經濟模型，團隊取消「白嫖」這種缺乏永續性的模式，協議決定對退出的玩家進行收費並推出新的退出選項：
條件退出（Conditional Exit）：
用戶可以按1:1 比例贖回USD0++，但需要放棄部分已上漲的USUAL 獎勵。該機制預計下週上線，並可能需要燒毀USUAL 才能啟用。
無條件退出（Unconditional Exit）：
用戶可以目前固定價格贖回USD0++，目前官方給出的價格為0.87，未來會隨著時間逐漸升至1，但需等待4 年。
新退出機制推出後，由於恐慌（許多人對0.87 的底價感到恐慌）加上使用槓桿挖礦的DeFi 玩家撤資，畢竟對於普通投資者來說，與其選擇鎖倉4 年，不如購買流動性更高、收益較穩定的國債ETF 或類似產品。
因此，大量USD0++ 在市場中被拋售，使得其在Curve 流動性礦池中的比例失衡，價格出現脫鉤。
從目前的狀況來看，USD0 本身的儲備並沒有不足的問題，發生系統性風險的可能性相對較低，但後續大戶什麼時候願意進入二級市場填補USD0 市價與錨定價的缺口仍有待觀察。
資訊來源：由0x資訊編譯自ZOMBIT。版權所有，未經許可，不得轉載