作者：Tanay Ved 、Cooper Duschang 來源：Coin Metrics 翻譯：善歐巴，金色財經
介紹
2024 年是數位資產產業具有里程碑意義的一年，從人們期待已久的現貨比特幣ETF 獲批開始，到美國總統大選結束。機構資本進入市場，推動比特幣價格創下新高，並推動了整個生態系統的發展。穩定幣飆升至2000 億美元以上，風險資產代幣化勢頭強勁，企業對比特幣的需求以前所未有的速度加速。比特幣經歷了四年一度的減半，以太坊以blob 的形式擴容，Solana 的生態系統也迅速膨脹。同時，舊的故事逐漸淡出，為新興主題讓路。
不久前，加密貨幣產業面臨美國證券交易委員會的嚴格審查和充滿不確定性的升息週期。現在，樂觀情緒又回來了。在支持加密貨幣的美國政府和整個生態系統重新燃起的熱情的支持下，比特幣在選舉後飆升至10 萬美元以上。這些發展使該產業在邁向2025 年時站穩了腳跟，準備探索未來的變革趨勢和機會。
市場展望
資產、主題和行業
展望：到2025 年，我們預期新興和成熟類別將出現選擇性優異表現，例如第1 層區塊鏈、以太坊、Solana 和Base 上的去中心化金融(DeFi)，以及加密貨幣和人工智慧不斷發展的交會點。
比特幣（BTC）
展望：在週期性成長趨勢和加速結構性採用的支撐下，比特幣(BTC) 將在2025 年測試14 萬美元至17 萬美元的價格區間。在供應減少的背景下，持續流入ETF、企業資金採用和潛在的國家採用將推動對BTC 的需求。
以太坊（ETH）
展望：隨著ETH/BTC 比率反轉至0.055，以太坊的低迷表現將消失。我們預計以太坊(ETH) 的價格區間將達到7,500-10,000 美元，這得益於機構需求的增加、第2 層生態系統的成熟以及以太坊在穩定幣、RWA 代幣化和DeFi 領域的持續主導地位。
空投趨勢
展望：儘管空投在2025 年可能會繼續讓投機者失望，但新一輪的空投和調整後的分配結構和流程可能會讓更多滿意的用戶因參與而獲得獎勵。
產業
交易所交易基金(ETF)
展望：隨著新政府上台後監管環境的放鬆，數位資產領域將更加清晰，我們預計更廣泛的機構參與將維持美國現貨比特幣ETF 的大量資金流入。資產管理規模(AUM) 預計將增加一倍以上，到2025 年，比特幣持有量將超過250 萬BTC。
基礎設施
Layer 1
2025 年展望：第1 層技術格局將超越EVM，隨著基礎層和擴展解決方案的不斷進步，對區塊空間的需求將圍繞EVM、以太坊和Solana 生態系統進行整合。 「第1 層溢價」將維持強勁。
Layer 2
展望：Blob 空間將在以太坊可擴展性中發揮越來越重要的作用。隨著越來越多的機構（Ink Chain、Soneium）和自訂（Unichain）第2 層在以太坊上建立，預計Blob 費用將佔以太坊支付的總費用的更大比例。
由於計劃在以太坊的Pectra 升級中提高目標blob 率，因此Layer-2 將需要繼續監控其blob 包含情況，同時確保相對於替代數據可用性解決方案，費用最小化。
應用
穩定幣
展望#1：穩定幣在2024 年成長約50%，超過2,000 億美元，總轉帳量超過12 兆美元。我們預計，在多頭市場、發行商進入和網路擴張、穩定幣立法通過以及消費者和企業支付與金融服務採用的推動下，2025 年穩定幣供應量將超過4000 億美元，結算量將增長超過20 萬億美元。
展望#2：USDT 和USDC 很可能在2025 年保持其前兩大穩定幣的地位，超過其2024 年的成長率並保持市場主導地位。然而，「其他」穩定幣——在新發行和現有替代品成長的推動下——預計將縮小總供應量的差距，並在穩定幣市場中佔據越來越大的份額（約30%） 。
現實世界資產(RWA) 代幣化
展望：隨著監管環境的發展以及機構尋求更容易獲得的資本和流動性軌道，我們預期代幣化資產將湧入主要區塊鏈。因此，進入公共區塊鏈軌道的RWA 市場資產將會翻倍。我們預計至少有一家在紐約證券交易所或納斯達克上市的公司將在區塊鏈上將其股票代幣化。
結論
雖然進入2025 年仍有許多積極勢頭，但必須承認某些宏觀經濟和加密貨幣特定風險因素仍然存在。通貨膨脹雖然比以前好，但仍難以消除，「七大巨頭」的收入放緩可能會對加密貨幣產業產生連鎖反應。親加密貨幣法規未能如預期成型，以及MicroStrategy 的比特幣累積策略逆轉等特殊因素可能會為2025 年帶來阻力。因此，我們對未來一年仍持謹慎樂觀的態度。
