作者：Santisa；編譯：Block unicorn
去中心化金融（DeFi）的誕生是為了創造一個開放的、無需許可且無需信任的金融體系。早期的專案如MakerDAO、Uniswap 和Compound 完全實踐了這一理念，具有社群治理、透明度和自我託管。然而，隨著DeFi 發展到今天的規模，我不得不問：它仍然是去中心化的嗎？更重要的是，這是否真的重要？以及你能做些什麼來解決這個問題？
在加密推特（CT）上，許多人並未經歷DeFi 在2017/2018年的誕生，甚至錯過了2020 年的DeFi 熱潮。那時候，去中心化是一切的核心。我們關心的是技術，檢查智能合約是否有詐騙或託管風險，並為發現漏洞的安全專家喝采。
那些信任中心化機構如BlockFi、Celsius、Nexo 和Genesis 的人？他們也是普通人，也無法駕馭DeFi 的浪潮。而當這些中心化實體崩潰時，他們的用戶不得不收拾殘局，並進入數年、代價高昂的破產程序。這只會進一步加深了我們對中心化的反感。
而現在？大多數參與者並沒有經歷過中心化系統崩潰所帶來的創傷。因此，新的DeFi 專案大多放棄了去中心化並不令人意外。去中心化是一種權衡，你犧牲了效率來換取安全性。如果人們不重視安全性，專案又何必做出這樣的犧牲呢？
去中心化是一個範圍
我們對什麼是「去中心化」系統沒有一個獨特的定義。所以我會嘗試自己制定一個。什麼才構成一個「去中心化」的系統？
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直接保管自己的資產：個人直接持有資產的託管權。如果系統規則允許（例如，資金市場有足夠的流動性、冷卻期已結束等），你應該能夠無需外部授權就能提取自己的資金。
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個人資金不可被凍結：系統的運營商不能凍結或沒收你的資金。你始終保持對資產的完全控制權。
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系統不可升級，或至少較長的鎖定期：不可更改性保證了當你進入系統時的規則會保持不變。
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治理層的去中心化：你正在使用的系統是否足夠去中心化？區塊鏈參與者是否曾串通一氣凍結或阻止某人的資金？是否有多個節點？權益是否分散？驗證者是否真正執行驗證，還是只是盲目簽署基金會的指示？他們是否控制了整個系統（例如，0 階段的L2）？
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外部因素：系統是否依賴中心化第三方的介入才能正常運作？如果你的資金市場依賴由中心化風險策展人所設定的預言機，那麼你的資金取決於該策展人的誠信程度。
接下來，讓我們看看一些協定在這個測試中的表現如何。
如圖所示，較早的項目在去中心化程度的評分較高，而較新的項目則表現不盡如人意。這清楚地反映了市場的偏好。
2024 年，在中心化鏈上投資基金累積吸收了80 億美元的存款，DAI/USD 的成長率達到2.3%，而去中心化穩定幣如LUSD 則下降了65%。
我是在以去中心化為理念的環境中成長起來的，因此適應這個新的趨勢並不容易。我並沒有完全放棄去中心化，但正在學習適應。下面，我將列舉一些例子，並分享在這個環境中生存而不被淘汰的一些建議。
「去中心化金融」（DeFi）中的中心化實例
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Hyperliquid：一個鏈上、不需KYC 的中心化交易所。你將資金發送到Arbitrum 上的一個地址，然後在其平台上獲得USDC。他們控制資金和平台。唯一的優點是，他們的存款地址是公開的，可以即時驗證。
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Ethena：一個主要進行基礎交易的投資基金。白名單用戶向他們發送資金，這些用戶可以在二級市場上出售LP 份額。 Ethena 控制所有資金、支付和贖回的操作。 USDe 資金不可凍結。
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Usual：類似Ethena，Usual 經營一個持有國債的基金。他們設定贖回和資產定價的規則。 Usual 透過單方面決定鎖倉債券的贖回價格，向我們展示了中心化風險，而Gauntlet 和MEV Capital 則透過民意調查，將他們的預言機硬編碼為1 美元。
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MakerDAO：Maker 現在是一個由DAO 營運的投資基金。社區對基金分配進行投票，包括對中心化託管方和專案的投資，如Blocktower Andromeda 和Ethena（透過硬編碼的Morpho 池）。
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Uniswap：Uniswap 在以太坊主網上被認為是完全去中心化的。你對資金保持完全控制，不依賴外部數據，且智能合約不可更改。這裡我們向Uniswap 致敬！
這些設定帶來了巨大的信任假設和許多二元風險。你要么被“收割”，要么不會。我們還沒有看到任何重大的崩盤，但一旦這些中心化項目倒下，後果將是毀滅性的：凍結贖回、法律訴訟和天價費用（例如FTX 資產）。
如何將風險最小化
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以風險抵押品貸款：不要直接持有高風險的中心化資產。而是將它們作為貸款的抵押品。如果高風險資產的價格下跌，你將不承擔任何損失，同時也能獲得類似的收益。 DeFi 永遠是一個槓桿場所，因此以這些高風險抵押品做借貸的場所不會短缺。
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在市場動盪期間撤資：當市場出現動盪時，儘早撤資。你可能會支付一些 Gas 費並損失幾個基點（例如，100% 的年化收益率在24 小時內可能只相當於18 個基點），但這總比失去所有資金要好。
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設定最低風險溢酬：事先決定哪些風險是值得冒的。如果一個高風險投資能提供2-3 倍的基準回報，或許是值得的。但如果這差距縮小到30%，就不要貪心。
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監控鏈上活動：密切注意大額轉帳或內部交易。例如，如果你追蹤了USD0++ 的跑路事件，那麼你可以以0.99 美元而不是0.9251 美元的價格退出。
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了解風險：明確你所承擔的風險。要知道，除了風險之外，你還需要主動監控你的部位。在市場下行期間，Gas 費可能會暴漲（300-400 gwei），所以要合理調整部位。如果部位是問題，可以選擇Layer 2。
結論
去中心化曾是DeFi 的核心吸引力。但現在，許多專案已經為了效率和主流採用而放棄了去中心化。這無疑削弱了最初的願景，但這也是市場的現實。
我確實相信，隨著時間的推移，事情會趨於中心化。我們看到了中心化的初始狀態，然後是用戶主動性的“寒武紀大爆發”，最後我們會看到大型中心化機構統治著我們的一舉一動。我們正在慢慢過渡到一個鏈上中心化的世界。中心化的穩定幣是市場大熱門，而去中心化的專案最終會隨著時間的推移而中心化，以保持相關性。去中心化的貨幣市場包括託管抵押品以提高利潤，去中心化的穩定幣項目將其代幣與法定支持的代幣掛鉤以保持穩定，而去中心化交易所則完全取消了去中心化以提高效率。 2022/2023 年的破產浪潮是我們走向中心化的道路上的一個障礙。至少在短期內，防止這種情況發生的唯一方法就是讓目前的中心化集團碰壁，最終「收割掉」所有人。
在古羅馬，屋大維（奧古斯都）殺死共和國後，作為獨裁者統治了41 年。時間如此之長，規則和激勵機制根深蒂固，以至於當屋大維去世時，羅馬的元老院和人民並沒有恢復自由。他們只是問「我們接下來該信任誰？」我希望DeFi 到達這一點還很遙遠，我們暫時能夠擺脫暴君。
那麼，DeFi 是去中心化的嗎？其實不是。這重要嗎？那要看情況。如果你在這些新興的中心化機構崩潰之前快速行動，你可以賺到不少錢。如果你從事的是資金管理業務，那就把你的理想留在門外吧。
無論哪種方式，保持資訊靈通並做好準備是你在這個遊戲中生存的最佳方式。
