近期，日本央行的貨幣政策動向備受全球金融市場關注。最新消息顯示日本央行擬在23日至24日召開的貨幣政策會議上決定進一步調高政策利率，預計將從現行的0.25%左右上調至0.5%左右，創2008年金融危機以來的最高水準。去年7月底，日圓升息導致全球金融市場大跌，本次還會繼續複製上次走勢嗎？
先前日圓升息引發的市場動盪
去年，日本央行先後進行了2次升息，徹底告別了負利率時代。
2024年3月19日，日本央行將政策利率從-0.1%調整到0%至0.1%之間。升息決定公佈後，日本股市出現一些波動，日經225指數和東證指數在短期內下跌。全球資本市場，包括加密市場在內，都出現了明顯的波動。
2024年7月31日，日本央行再次調高利率，將利率從0%至0.1%調高至0.25%。全球金融市場經歷劇烈波動，日圓對美元匯率一度飆升0.4%，達7個月以來最高位，亞太多個市場慘烈下跌。其中，日經225指數跌超12%，創史上最大跌幅；韓國綜合指數盤中跌幅超過10%，觸發熔斷，歐美股市也紛紛出現下跌。比特幣則從6 萬美元一路下跌至4.9 萬美元，日內跌約15%，以太幣跌23%，市場一片哀嚎。
日圓為何有如此大的影響力？
日圓作為全球最大的套息貨幣，其利率政策的變動對全球金融市場影響深遠。長期以來，由於日本維持超低利率，日圓成為國際資本尋找高收益融資的首選貨幣。投資人透過低成本借入日圓，轉而投資高收益資產如美債、美股、加密貨幣或其他高收益國家的資產，以賺取利差。
升息將導致日圓在短時間內迅速升值。以上一次日本升息引發的「黑色星期一」為例，日本央行突然升息後，借貸成本增加，市場流動性減少，導致股市下跌。投資人如果之前使用廉價的日圓進行融資投資高收益市場，現在不僅要承受高收益資產的跌幅，還需面對日圓匯率升值帶來的損失。當投資者拋售美元資產以償還日圓債務時，進一步加劇了美股等金融資產的價格下跌。同時，由於套息交易的清算，大量資金回流日本，進一步推高了日圓匯率，帶來更多的日圓平倉壓力，形成了惡性循環。
本次升息還會繼續複製上次走勢嗎？
在金融市場中，預期是行為的先導。日本央行先前的升息行為不在市場預期內，當時市場普遍預期維持當前利率不升息，所以當超預期升息後，明顯增加了市場的恐慌情緒。
而本次升息對市場的影響可能相對有限。一方面，日本央行與市場進行充分溝通，避免意外修改貨幣政策，在持續放風以及市場預期拉滿之下，市場不確定性降低。另一方面，與2024年7月相比，目前市場的日圓淨空頭寸並未處於極值狀態，因此出現反轉的可能性並不大。此外，美國經濟相對堅挺，也降低了市場對全球經濟衰退的擔憂，有助於穩定市場情緒。
隨著美日息差逐漸縮小，套息交易可能減少，日圓貶值壓力可能會緩解。這有助於提升日本經濟的競爭力，吸引更多國際資本流向日本市場，助推日本股市。
儘管市場已經對升息有了較充分的預期，但升息本身仍可能為市場帶來一定的波動。因此，投資人應密切注意市場反應，可以用更靈活與高效的交易工具來因應市場的變化。
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