隨著斯科特·貝斯特（Scott Bessent）作為美國財政部長的最近確認，我們在他的領導下收到了第一季度退款公告。
在過去的一年中，關於財政部發行的債務組成的潛在政治化以及這可能如何影響市場的潛在政治化。
如下所示，與優惠券相比，已發行的賬單比例飆升。從歷史上看，這種類型的機動被保存在危機時期，當時財政部需要迅速籌集大量資金，對持續時間影響很小。
但是，這發生在具有特殊經濟實力的政權中。
在被提名為秘書之前，Bessent公開批評這一策略。他討論了自己的信念，即發行債務正常化至關重要– 這意味著要發行的較長債務債務比例增加。
儘管令人欽佩，但由於沒有美聯儲購買量化寬鬆的長期債券的結構性需求，這一策略將非常不穩定，外國中央銀行成為長期債務的淨賣方，並且擔心財政赤字增加。
在這種情況下，所有的目光都中心化在本週的QRA上，以查看Bessent是否會將發行的構成重新歸一化。
如下圖所示，在接下來的兩個季度的借款估計中，Bessent已經掌握了這一行，並保留了他批評Yellen的政策方法：
更有趣的是，去年推出的這項發行的遠期指導的承諾，儘管TBAC建議將其刪除：
“在討論發行建議時，委員會統一鼓勵財政部考慮刪除或修改過去四個季度的退款聲明中的標稱優惠券和FRN拍賣規模的遠期指南。一些成員更喜歡完全刪除該語言以反映不確定的前景，儘管大多數人更喜歡在這次會議上調節語言。”
儘管有這一建議，財政部仍遵守以下承諾：
“根據當前預計的借貸需求，財政部預計至少在接下來的幾個季度將維持名義息票和FRN拍賣規模。”
那麼什麼是外賣？我會留下一個模因：
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